Política de moneda estable del dólar: innovación y riesgo en medio de la crisis de deuda

En mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó la moción de procedimiento del proyecto de ley GENIUS sobre monedas estables. A primera vista, se trata de una legislación técnica que regula los activos digitales y protege los derechos de los consumidores, pero al analizar en profundidad la lógica político-económica detrás de ello, encontramos que podría ser el comienzo de una transformación sistémica más compleja y profunda.

En el contexto actual de una enorme presión de deuda en Estados Unidos y las discrepancias entre el gobierno y el banco central en la política monetaria, el momento de avanzar con la ley de moneda estable merece reflexión.

La crisis de la deuda impulsa políticas de moneda estable

Durante la pandemia, Estados Unidos implementó una política monetaria de expansión sin precedentes. La oferta monetaria M2 se disparó de 15.5 billones de dólares en febrero de 2020 a 21.6 billones de dólares, alcanzando una tasa de crecimiento del 26.9% en su punto máximo, muy por encima de los niveles históricos. Al mismo tiempo, el balance de la Reserva Federal se expandió a 7.1 billones de dólares, con gastos de rescate por la pandemia que alcanzaron los 5.2 billones de dólares, equivalentes al 25% del PIB.

En pocas palabras, en solo dos años, la oferta monetaria en Estados Unidos aumentó en aproximadamente 7 billones de dólares, sembrando las semillas para la inflación y la crisis de deuda posteriores.

Hasta abril de 2025, el total de la deuda pública de Estados Unidos ha superado los 36 billones de dólares. Se estima que para 2025, el total de intereses y principal que se debe pagar de la deuda pública será de aproximadamente 9 billones de dólares, de los cuales la parte del principal que vence alcanzará los 7.2 billones de dólares. En la próxima década, se espera que el gasto en intereses del gobierno alcance los 13.8 billones de dólares, con una proporción sobre el PIB que aumenta cada año. Para hacer frente a la presión de la deuda, el gobierno podría verse obligado a aumentar impuestos o recortar gastos, lo que sin duda tendrá un impacto negativo en la economía.

Discrepancias en la política monetaria entre el gobierno y el banco central

Posición del gobierno: se necesita urgentemente una reducción de tasas.

El gobierno actualmente espera con ansias que la Reserva Federal baje las tasas de interés, y las razones son principalmente tres:

1. Las altas tasas de interés afectan directamente las hipotecas y el consumo, lo que perjudica el crecimiento económico y el empleo;
2. Las altas tasas de interés restringen el aumento del mercado de valores, afectando la presentación de los logros económicos del gobierno;
3. La reducción de tasas de interés puede mitigar parcialmente el impacto negativo de la política arancelaria en la economía, creando condiciones favorables para la futura situación política.

Posición del banco central: observación cautelosa

A diferencia del gobierno, el banco central sigue estrictamente un enfoque de toma de decisiones basado en datos:

1. Evaluar la ejecución de políticas en función de los datos de empleo e inflación;
2. Solo se tomarán medidas cuando haya problemas evidentes en el empleo o la inflación;
3. Considera que los datos económicos actuales aún no respaldan una reducción de tasas;
4. Mantener la independencia del banco central y resistir la presión externa.

Ley GENIUS: Nueva forma de financiación de la deuda pública estadounidense

Los datos del mercado muestran que las monedas estables tienen un gran impacto en la demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. En 2024, el mayor emisor de monedas estables netamente compró 33,1 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU., convirtiéndose en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro a nivel mundial. La segunda mayor moneda estable también está completamente respaldada por efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.

La ley GENIUS exige reservas de moneda estable 1:1, incluyendo activos en dólares como bonos del Tesoro a corto plazo. Actualmente, el tamaño del mercado de moneda estable ha alcanzado los 243 mil millones de dólares, y la implementación completa de esta ley generará una enorme demanda de compra de bonos del Estado.

ventajas potenciales

1. El efecto de financiamiento directo es evidente;
2. Ventajas en el costo de financiamiento;
3. Formar una demanda institucional a gran escala;
4. El gobierno obtiene el poder de influir en la configuración de enormes fondos.

riesgos potenciales

1. La política monetaria puede verse afectada por la política.
2. El riesgo de inflación oculta se intensifica;
3. Podría repetir los errores del sistema de Bretton Woods.

DeFi: Amplificador de riesgos

Es muy probable que las monedas estables fluyan en grandes cantidades hacia el ecosistema DeFi, amplificando el riesgo a través de operaciones de préstamo y staking. Por ejemplo, el mecanismo de Restaking apalanca los activos entre diferentes protocolos repetidamente, y cada capa adicional aumenta el riesgo. Una vez que el valor de los activos se desploma, puede desencadenar una reacción en cadena que lleve a una venta masiva por pánico en el mercado.

A pesar de que estas operaciones todavía están respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU., después de múltiples capas de integración en DeFi, el comportamiento del mercado se ha vuelto completamente diferente al de los tenedores tradicionales de bonos del Tesoro, y el riesgo se encuentra fuera del sistema regulatorio tradicional.

Exploración de las motivaciones de los formuladores de políticas

Basándonos en la experiencia histórica, no podemos descartar la posibilidad de que los formuladores de políticas puedan aprovechar la política de moneda estable para obtener beneficios personales. Por ejemplo:

1. Recoger fondos a través de proyectos de criptomonedas relacionados;
2. Emitir moneda personal para obtener ganancias;
3. Utilizar la información política para obtener ventaja en el mercado.

Conclusión

La política de la moneda estable en dólares involucra múltiples niveles, como la política monetaria, la regulación financiera, la innovación tecnológica y la lucha política, lo que requiere un análisis integral. Su dirección final depende de la regulación establecida, el desarrollo tecnológico, el comportamiento de los participantes del mercado y los cambios en el entorno macroeconómico. Necesitamos observar y analizar de manera racional de forma continua para poder entender realmente el profundo impacto de la moneda estable en dólares en el sistema financiero global.

Sin embargo, lo que es seguro es que en este juego financiero, es muy probable que los inversores comunes sean nuevamente quienes paguen la factura final.