Director del Instituto de Investigación del Banco Central: Existen tres grandes riesgos en las monedas estables globales que requieren regulación sistémica

El director del Instituto de Moneda Digital del Banco Popular de China, Mu Changchun, realizó un análisis profundo en una cumbre financiera reciente sobre el impacto de las monedas estables globales en los mercados financieros, el sistema monetario y el sistema social.

Mu Changchun señaló que las monedas estables globales presentan numerosos desafíos para las políticas públicas y la regulación en aspectos como la certeza legal, la gobernanza, la lucha contra el lavado de dinero, la financiación del terrorismo, la seguridad de los sistemas de pago, la solidez del mercado y la protección de la privacidad personal. Enfatizó que si las monedas estables se expanden a nivel global, estos riesgos y desafíos se amplificarán aún más, e incluso podrían surgir nuevos problemas.

En este sentido, Mu Changchun lo explicó detalladamente desde tres ángulos:

Primero, la aplicación de monedas estables a nivel global podría perjudicar el entorno de competencia justa en los mercados financieros. Dado que los emisores suelen ser grandes empresas tecnológicas, los efectos de red podrían llevar a una concentración excesiva del mercado, mientras que el ecosistema cerrado de las monedas estables podría elevar las barreras de entrada al mercado.

En segundo lugar, el ecosistema global de monedas estables presenta desajustes de crédito, plazos y liquidez, así como riesgos operativos, lo que podría agravar la vulnerabilidad del sector financiero monetario nacional y acelerar la transmisión transfronteriza de crisis. Mu Changchun señaló que las monedas estables globales dependen en gran medida de la reputación de los operadores, y una vez que ocurre un evento de riesgo, mantener la estabilidad del valor de la moneda podría enfrentar desafíos. Además, problemas de gobernanza como la falta de transparencia en las reservas de activos colaterales y la definición poco clara de derechos y obligaciones relacionadas también podrían desencadenar riesgos de corrida.

Tercero, si las monedas estables globales se utilizan ampliamente para pagos, las interrupciones del sistema pueden provocar fluctuaciones financieras en el mercado e impactar las actividades económicas reales. Si se utilizan como reserva de valor, la caída del valor de la moneda causará una disminución de la riqueza de los poseedores, y las instituciones financieras que poseen monedas estables también sufrirán pérdidas. Debido a la falta de seguro de depósitos y mecanismos de prestamista de última instancia, las pérdidas de estas instituciones en casos de corridas bancarias pueden ser aún más graves. Además, los activos de reserva a gran escala en circunstancias extremas pueden provocar fuertes fluctuaciones en los mercados financieros, e incluso amenazar la soberanía monetaria del país.

En este sentido, Mu Changchun considera que el ecosistema global de monedas estables debe ser tratado como un todo y ser objeto de regulación por su importancia sistémica. Enfatiza que, antes de abordar los problemas legales, regulatorios y de control de riesgos relacionados, no es apropiado lanzar una moneda estable global. Sugiere realizar una evaluación exhaustiva de las posibles lagunas regulatorias, regular las monedas estables con los más altos estándares y desarrollar nuevos estándares regulatorios.

Mu Changchun también presentó recomendaciones específicas sobre cómo abordar los riesgos de la moneda estable global. Él considera que el marco general de las monedas estables globales puede clasificarse como un sistema de pagos, mientras que sus etapas de emisión, custodia y transacción pueden clasificarse respectivamente como instituciones de captación de depósitos, ETF y fondos del mercado monetario; la moneda estable en sí misma puede considerarse como dinero electrónico.

En cuanto a la regulación de las monedas estables globalmente significativas, Mu Changchun señaló que se pueden tomar como referencia varios estándares internacionales existentes, como los principios de infraestructura del mercado financiero del CPMI-IOSCO, los estándares del FATF sobre activos virtuales, los estándares prudenciales del BIS sobre la exposición de los bancos a activos criptográficos, y las reglas operativas de los fondos del mercado monetario de la IOSCO. Estos marcos pueden proporcionar referencia y guía para la regulación de las monedas estables globales.