Resumen: A medida que las políticas de Trump se están cumpliendo una a una, atrayendo la reindustrialización mediante aranceles, provocando la burbuja del mercado de valores para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés y, a través de políticas de desregulación, acelerando la innovación financiera y el desarrollo industrial, esta combinación de medidas está cambiando realmente el mercado. Entre ellas, la pista de RWA, favorecida por las políticas de desregulación, también está recibiendo cada vez más atención de la industria de las criptomonedas. Este artículo presenta principalmente las oportunidades y desafíos de las acciones tokenizadas.
Resumen de la historia del desarrollo de las acciones tokenizadas
De hecho, la tokenización de acciones no es un concepto nuevo; desde 2017, se han comenzado a realizar intentos de STO. El llamado STO (Security Token Offering, oferta de tokens de seguridad) es una forma de financiamiento en el ámbito de las criptomonedas, cuya esencia es digitalizar y llevar a la cadena los derechos de los valores financieros tradicionales, logrando la tokenización de activos a través de la tecnología blockchain. Combina la conformidad de los valores tradicionales con la eficiencia de la tecnología blockchain. Y como una categoría de valores importante, las acciones tokenizadas son el escenario de aplicación más relevante en el campo de STO.
Antes de la aparición de STO, el principal método de financiamiento en el campo de la blockchain era el ICO (Initial Coin Offering, Oferta Inicial de Monedas). El rápido auge de los ICO se basó principalmente en la conveniencia de los contratos inteligentes de Ethereum, pero la mayoría de los tokens emitidos por los proyectos no representaban derechos sobre activos reales y carecían de regulación, lo que llevó a fraudes y estafas frecuentes.
En 2017, la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) de EE. UU. emitió una declaración sobre el incidente de DAO, señalando que ciertos tokens podrían clasificarse como valores y estar sujetos a la regulación de la Ley de Valores de 1933. Este fue el punto de partida para el surgimiento formal del concepto de STO. En 2018, el STO comenzó a ganar popularidad como un concepto de "ICO conforme", atrayendo la atención de la industria. Sin embargo, debido a la falta de estándares unificados, la baja liquidez en el mercado secundario y los altos costos de cumplimiento, el desarrollo del mercado fue lento.
Con la llegada del verano DeFi de 2020, algunos proyectos comenzaron a intentar crear derivados vinculados al precio de las acciones a través de soluciones descentralizadas y contratos inteligentes, permitiendo a los inversores en la cadena invertir directamente en el mercado de acciones tradicionales sin necesidad de procesos KYC complejos. Este paradigma se conoce comúnmente como el modelo de activos sintéticos, que no posee acciones estadounidenses directamente y cuya negociación no requiere confiar en instituciones centralizadas, pudiendo eludir costos regulatorios y legales elevados. Proyectos representativos incluyen Synthetix y el Mirror Protocol del ecosistema Terra.
En estos proyectos, los creadores de mercado pueden proporcionar colaterales de criptomonedas excesivos, acuñar acciones sintéticas de EE. UU. en la cadena y ofrecer liquidez al mercado, mientras que los traders pueden negociar directamente estos activos en el mercado secundario de DEX, obteniendo exposición al precio de las acciones ancladas. Recuerdo que en ese momento las acciones que dominaban el mercado de EE. UU. eran Tesla, y no Nvidia del ciclo anterior. Por lo tanto, la mayoría de los lemas de los proyectos destacaron el atractivo de negociar TSLA directamente en la cadena.
Sin embargo, a juzgar por la evolución final del mercado, el volumen de negociación de acciones sintéticas de EE. UU. en la cadena no ha sido satisfactorio. Tomando como ejemplo sTSLA en Synthetix, contando la acuñación y el canje en el mercado primario, el total acumulado de transacciones en la cadena es de sólo 798. Más tarde, la mayoría de los proyectos afirmaron que, debido a consideraciones regulatorias, eliminarían los activos sintéticos del mercado de valores de EE. UU. y recurrirían a otros escenarios comerciales, pero es probable que la razón esencial sea que no encontraron PMF y no pudieron establecer un modelo de negocio sostenible, porque la premisa de la lógica comercial de los activos sintéticos es que existe una gran demanda de transacciones en la cadena, lo que atrae a los creadores de mercado a acuñar activos a través del mercado primario y ganar tarifas por la creación de mercado en el mercado secundario, y si no hay tal demanda, los creadores de mercado no solo no podrán obtener ingresos a través de activos sintéticos. Al mismo tiempo, también tiene que soportar la exposición al riesgo que aportan los activos sintéticos, que están anclados en corto a las acciones estadounidenses, por lo que la liquidez también se reducirá aún más.
Además del modelo de activos sintéticos, algunos CEX conocidos también están intentando ofrecer a los traders de Crypto la capacidad de operar con acciones de EE. UU. mediante un modelo de custodia centralizada. Este modelo es gestionado por instituciones financieras o bolsas de terceros que custodian las acciones reales y crean activos negociables directamente en el CEX. Los ejemplos más típicos son FTX y Binance. FTX lanzó su servicio de trading de acciones tokenizadas el 29 de octubre de 2020, en colaboración con la empresa financiera alemana CM-Equity AG y la suiza Digital Assets AG, permitiendo a los usuarios de regiones no estadounidenses y restringidas negociar tokens vinculados a acciones de empresas que cotizan en EE. UU., como Facebook, Netflix, Tesla, Amazon, entre otras. En abril de 2021, Binance también comenzó a ofrecer servicios de trading de acciones tokenizadas, siendo la primera acción en lanzarse Tesla (TSLA).
Sin embargo, el entorno regulatorio en ese momento no era particularmente amigable y el patrocinador principal era CEX, lo que significaba que había una competencia directa con las plataformas tradicionales de negociación de acciones, como Nasdaq, que naturalmente se vio sometida a mucha presión. El volumen de negociación de acciones tokenizadas de FTX alcanzó un máximo histórico en el cuarto trimestre de 2021. Entre ellos, el volumen de operaciones en octubre de 2021 fue de 94 millones de dólares, pero su servicio de negociación de acciones tokenizadas se suspendió tras la quiebra de noviembre de 2022. Binance, por su parte, anunció en julio de 2021 que cesaría su servicio de negociación de acciones tokenizadas solo tres meses después de lanzar el negocio debido a la presión regulatoria.
A partir de entonces, con la entrada del mercado en una fase bajista, el desarrollo de este sector también se detuvo temporalmente. Hasta la elección de Trump, cuya política financiera de desregulación trajo un cambio en el entorno regulatorio, lo que reavivó el interés del mercado por las acciones tokenizadas, aunque en ese momento tenía un nuevo nombre: RWA. Este tipo de paradigma enfatiza el diseño de estructuras conforme a la normativa, introduciendo emisores que cumplen con los requisitos para emitir en cadena tokens respaldados 1:1 por activos del mundo real, y la creación, negociación, redención y gestión de los activos garantizados se llevan a cabo estrictamente de acuerdo con los requisitos regulatorios.
La situación actual del mercado de RWA en acciones
Así que echemos un vistazo al estado actual del mercado de acciones RWA. En general, el mercado todavía se encuentra en sus primeras etapas y todavía está dominado por la renta variable estadounidense. Según RWA.xyz, el mercado actual de acciones RWA tiene una emisión total de 445,40 millones de dólares, pero vale la pena señalar que 429,84 millones de dólares de esa emisión se atribuyen a un EXOD subyacente, una acción on-chain emitida por Exodus Movement, Inc., una empresa de software centrada en el desarrollo de billeteras de criptomonedas de autocustodia, que fue fundada en 2015 y tiene su sede en Nebraska, EE. UU. Las acciones de la compañía cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y permiten a los usuarios migrar sus acciones regulares de Clase A a la cadena de bloques de Algorand para su gestión, y los usuarios pueden ver el precio de estos activos en la cadena directamente en Exodus Wallet, que actualmente tiene una capitalización de mercado total de $ 1.5 mil millones.
La empresa también se ha convertido en la única en EE. UU. en tokenizar sus acciones ordinarias en la blockchain. Sin embargo, cabe destacar que el EXOD en la cadena es solo una identificación digital de sus acciones en la cadena, y no incluye derechos de voto, gobernanza, económicos u otros derechos. Además, este Token no se puede negociar ni circular directamente en la cadena.
Este evento es algo simbólico, ya que marca un claro cambio en la actitud de la SEC hacia los activos de capital en la cadena y, de hecho, el intento de Exodus de emitir acciones en la cadena no ha sido fácil. En mayo de 2024, Exodus presentó su primera solicitud de tokenización de acciones ordinarias, pero el rechazo inicial del plan de cotización se debió a que la política regulatoria de la SEC no cambió en ese momento. Pero luego, en diciembre de 2024, después de la mejora continua de las soluciones técnicas, las medidas de cumplimiento y la divulgación de información, Exodus finalmente recibió la aprobación de la SEC y completó con éxito la cotización de la tokenización de acciones ordinarias. El incidente también envió las acciones de la compañía a un mercado de culto con precios que alcanzaron máximos históricos.
Además, los aproximadamente 16 millones de dólares restantes de cuota de mercado se atribuyen principalmente a un proyecto llamado Backed Finance. Esta es una empresa suiza que opera a través de una arquitectura compatible que permite a los usuarios que cumplen con los requisitos de KYC acuñar tokens de acciones en cadena a través de su mercado primario oficial, pagar USDC y, después de recibir criptoactivos, volver a intercambiar a USD y comprar acciones de COIN en el mercado secundario (puede haber algunos retrasos debido a las horas de apertura del mercado de valores en el medio), después de que la compra sea exitosa, las acciones son administradas por un banco custodio suizo y luego se envía a los usuarios el token bSTOCK mint 1:1. El proceso de canje se invierte. La Garantía de Seguridad de Activos de Reserva es una liberación regular de Certificados de Reserva en asociación con una firma de auditoría llamada Network Firm. Los inversores on-chain pueden comprar dichos activos bursátiles on-chain directamente a través de DEX como Balancer. Además de esto, Backed no proporciona la propiedad de los activos subyacentes ni ningún otro derecho adicional, incluidos los derechos de voto, a los titulares de tokens de acciones. Y solo los usuarios que hayan pasado el KYC pueden canjear USDC a través del mercado principal.
En cuanto a la emisión, la adopción de Backed se centra principalmente en dos activos, CSPX y COIN, donde el primero tiene una emisión de unos 10 millones de dólares y la segunda de unos 3 millones de dólares. En términos de liquidez en la cadena, se concentra principalmente en las dos cadenas de Gnosis y Base, de las cuales la liquidez de bCSPX es de aproximadamente $ 6 millones y la liquidez de wbCOIN es de aproximadamente $ 1 millón. En términos de volumen de transacciones, no es muy alto, tomando como ejemplo el pool de liquidez más grande de bCSPX, desde su implementación el 21 de febrero de 2025, el volumen acumulado de transacciones es de aproximadamente $ 3.8 millones y el número acumulado de transacciones es de aproximadamente 400.
Otro movimiento digno de atención es el avance de Ondo Finance, ya que Ondo anunció su estrategia integral de Ondo chain y Ondo Global Markets el 6 de febrero de 2025, donde las acciones tokenizadas son el eje central de su Ondo Global Markets. Quizás Ondo, con recursos más amplios de TradFi y un mejor trasfondo técnico, pueda acelerar el desarrollo de esta pista, aunque aún queda por observar.
Oportunidades y desafíos de las acciones RWA
A continuación, vamos a discutir las oportunidades y desafíos de las acciones RWA. En general, el mercado considera que las acciones RWA tienen las siguientes tres ventajas:
· Plataforma de trading 24/7: Debido a las características tecnológicas de la blockchain, esta permite un funcionamiento ininterrumpido. Esto libera el trading de acciones tokenizadas de las limitaciones de horario de las bolsas tradicionales, explotando completamente la demanda de trading potencial. Tomemos como ejemplo a Nasdaq, que aunque ha logrado ofrecer servicios de trading 24 horas a través de la extensión de operaciones antes y después del horario regular, su horario de trading habitual sigue limitado a días de semana. Sin embargo, si se desarrolla una plataforma de trading directamente a través de blockchain, se logrará un trading ininterrumpido a un costo más bajo.
· Adquisición de activos estadounidenses de bajo costo para usuarios no estadounidenses: Con la adopción masiva de las stablecoins de pago, los usuarios no estadounidenses pueden comerciar activos estadounidenses directamente usando stablecoins, sin tener que asumir los costos de tarifas y tiempo que conlleva la transferencia de fondos a través de fronteras y bancos. Supongamos que un inversor chino invierte en acciones estadounidenses a través de Tiger Brokers, sin considerar los costos de cambio de divisas, la tarifa de remesas transfronterizas es aproximadamente del 0.1%, además, la liquidación de las remesas transfronterizas generalmente requiere de 1 a 3 días hábiles. Sin embargo, si se comercia a través de canales en cadena, se pueden evitar estos dos costos.
· Potencial de innovación financiera con componibilidad: Con la programabilidad, las acciones tokenizadas adoptarán el ecosistema DeFi, lo que les dará un mayor potencial de innovación financiera en la cadena. Por ejemplo, préstamos en cadena y otros escenarios.
Sin embargo, el autor considera que las acciones tokenizadas actuales todavía enfrentan dos áreas de incertidumbre:
· Velocidad de la política regulatoria: En base a los casos de EXOD y Backed, podemos saber que la política regulatoria actual no resuelve bien el problema de la "igualdad de derechos para las acciones", es decir, la compra de acciones tokenizadas y las acciones físicas tienen los mismos derechos e intereses a nivel legal, como los derechos de gobernanza, etc. Esto restringe muchos escenarios de transacción, como fusiones y adquisiciones a través del mercado secundario. Y los escenarios de uso de cumplimiento para las acciones tokenizadas aún no están claros, lo que también dificulta el ritmo de la innovación financiera hasta cierto punto. Por lo tanto, su progreso depende en gran medida de la velocidad de la política regulatoria, y teniendo en cuenta que el objetivo político central de la actual administración Trump aún se encuentra en la etapa de relocalización de la fabricación, es probable que el cronograma continúe retrocediendo.
· Crecimiento de la adopción de stablecoins: Históricamente, lo más probable es que los principales usuarios objetivo de las acciones tokenizadas no sean los usuarios nativos de criptomonedas, sino los inversores bursátiles tradicionales no estadounidenses. Por ejemplo, para los inversores chinos, en comparación con el intercambio de canales oficial regular, la obtención de monedas estables a través del mercado OTC debe soportar una prima de aproximadamente 0.3% ~ 1%, que también es mucho más alto que el costo de invertir en acciones estadounidenses a través de los canales tradicionales.
Por lo tanto, en resumen, a corto plazo, el autor considera que las acciones RWA tienen las siguientes dos oportunidades de mercado:
Para las empresas que cotizan en bolsa, pueden emitir tokens de acciones on-chain refiriéndose al caso de EXOD, aunque no hay muchos escenarios de uso práctico a corto plazo, pero al menos la capacidad potencial de innovación financiera puede ser dada por inversores que estén dispuestos a darle a la empresa una valoración más alta. Por ejemplo, para algunas empresas que pueden proporcionar negocios de gestión de activos en cadena, este método se puede utilizar para transformar la identidad de los inversores en usuarios de productos, y las acciones en poder de los inversores en activos bajo gestión de empresas, a fin de mejorar el potencial de crecimiento comercial de la empresa.
En el caso de las acciones estadounidenses tokenizadas de alto dividendo, algunos protocolos DeFi basados en el rendimiento se convierten en usuarios potenciales. Con la inversión del sentimiento del mercado, el rendimiento de la mayoría de los escenarios de rendimiento real nativos en la cadena caerá significativamente, y los protocolos DeFi de rendimiento como Ethena deben buscar constantemente otros escenarios de rendimiento real para aumentar el rendimiento general y mejorar la competitividad del mercado. Para obtener más información, consulte el ejemplo de configuración de BUIDL de Ethena. Las acciones de altos dividendos, por otro lado, generalmente pertenecen a industrias maduras, tienen un modelo de ganancias estable, abundante flujo de efectivo y pueden continuar distribuyendo ganancias a los accionistas, y la mayoría de ellas tienen las características de baja volatilidad, fuerte resistencia a los ciclos económicos y riesgos de inversión relativamente controlables. Por lo tanto, el lanzamiento de algunas acciones de primera línea con altos dividendos puede llevar a la adopción de protocolos DeFi basados en el rendimiento.
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Puede la tokenización de acciones estadounidenses convertirse en la próxima tendencia? Análisis de su historia, estado actual y dirección futura.
Autor | @Web3_Mario
Resumen: A medida que las políticas de Trump se están cumpliendo una a una, atrayendo la reindustrialización mediante aranceles, provocando la burbuja del mercado de valores para obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés y, a través de políticas de desregulación, acelerando la innovación financiera y el desarrollo industrial, esta combinación de medidas está cambiando realmente el mercado. Entre ellas, la pista de RWA, favorecida por las políticas de desregulación, también está recibiendo cada vez más atención de la industria de las criptomonedas. Este artículo presenta principalmente las oportunidades y desafíos de las acciones tokenizadas.
Resumen de la historia del desarrollo de las acciones tokenizadas
De hecho, la tokenización de acciones no es un concepto nuevo; desde 2017, se han comenzado a realizar intentos de STO. El llamado STO (Security Token Offering, oferta de tokens de seguridad) es una forma de financiamiento en el ámbito de las criptomonedas, cuya esencia es digitalizar y llevar a la cadena los derechos de los valores financieros tradicionales, logrando la tokenización de activos a través de la tecnología blockchain. Combina la conformidad de los valores tradicionales con la eficiencia de la tecnología blockchain. Y como una categoría de valores importante, las acciones tokenizadas son el escenario de aplicación más relevante en el campo de STO.
Antes de la aparición de STO, el principal método de financiamiento en el campo de la blockchain era el ICO (Initial Coin Offering, Oferta Inicial de Monedas). El rápido auge de los ICO se basó principalmente en la conveniencia de los contratos inteligentes de Ethereum, pero la mayoría de los tokens emitidos por los proyectos no representaban derechos sobre activos reales y carecían de regulación, lo que llevó a fraudes y estafas frecuentes.
En 2017, la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) de EE. UU. emitió una declaración sobre el incidente de DAO, señalando que ciertos tokens podrían clasificarse como valores y estar sujetos a la regulación de la Ley de Valores de 1933. Este fue el punto de partida para el surgimiento formal del concepto de STO. En 2018, el STO comenzó a ganar popularidad como un concepto de "ICO conforme", atrayendo la atención de la industria. Sin embargo, debido a la falta de estándares unificados, la baja liquidez en el mercado secundario y los altos costos de cumplimiento, el desarrollo del mercado fue lento.
Con la llegada del verano DeFi de 2020, algunos proyectos comenzaron a intentar crear derivados vinculados al precio de las acciones a través de soluciones descentralizadas y contratos inteligentes, permitiendo a los inversores en la cadena invertir directamente en el mercado de acciones tradicionales sin necesidad de procesos KYC complejos. Este paradigma se conoce comúnmente como el modelo de activos sintéticos, que no posee acciones estadounidenses directamente y cuya negociación no requiere confiar en instituciones centralizadas, pudiendo eludir costos regulatorios y legales elevados. Proyectos representativos incluyen Synthetix y el Mirror Protocol del ecosistema Terra.
En estos proyectos, los creadores de mercado pueden proporcionar colaterales de criptomonedas excesivos, acuñar acciones sintéticas de EE. UU. en la cadena y ofrecer liquidez al mercado, mientras que los traders pueden negociar directamente estos activos en el mercado secundario de DEX, obteniendo exposición al precio de las acciones ancladas. Recuerdo que en ese momento las acciones que dominaban el mercado de EE. UU. eran Tesla, y no Nvidia del ciclo anterior. Por lo tanto, la mayoría de los lemas de los proyectos destacaron el atractivo de negociar TSLA directamente en la cadena.
Sin embargo, a juzgar por la evolución final del mercado, el volumen de negociación de acciones sintéticas de EE. UU. en la cadena no ha sido satisfactorio. Tomando como ejemplo sTSLA en Synthetix, contando la acuñación y el canje en el mercado primario, el total acumulado de transacciones en la cadena es de sólo 798. Más tarde, la mayoría de los proyectos afirmaron que, debido a consideraciones regulatorias, eliminarían los activos sintéticos del mercado de valores de EE. UU. y recurrirían a otros escenarios comerciales, pero es probable que la razón esencial sea que no encontraron PMF y no pudieron establecer un modelo de negocio sostenible, porque la premisa de la lógica comercial de los activos sintéticos es que existe una gran demanda de transacciones en la cadena, lo que atrae a los creadores de mercado a acuñar activos a través del mercado primario y ganar tarifas por la creación de mercado en el mercado secundario, y si no hay tal demanda, los creadores de mercado no solo no podrán obtener ingresos a través de activos sintéticos. Al mismo tiempo, también tiene que soportar la exposición al riesgo que aportan los activos sintéticos, que están anclados en corto a las acciones estadounidenses, por lo que la liquidez también se reducirá aún más.
Además del modelo de activos sintéticos, algunos CEX conocidos también están intentando ofrecer a los traders de Crypto la capacidad de operar con acciones de EE. UU. mediante un modelo de custodia centralizada. Este modelo es gestionado por instituciones financieras o bolsas de terceros que custodian las acciones reales y crean activos negociables directamente en el CEX. Los ejemplos más típicos son FTX y Binance. FTX lanzó su servicio de trading de acciones tokenizadas el 29 de octubre de 2020, en colaboración con la empresa financiera alemana CM-Equity AG y la suiza Digital Assets AG, permitiendo a los usuarios de regiones no estadounidenses y restringidas negociar tokens vinculados a acciones de empresas que cotizan en EE. UU., como Facebook, Netflix, Tesla, Amazon, entre otras. En abril de 2021, Binance también comenzó a ofrecer servicios de trading de acciones tokenizadas, siendo la primera acción en lanzarse Tesla (TSLA).
Sin embargo, el entorno regulatorio en ese momento no era particularmente amigable y el patrocinador principal era CEX, lo que significaba que había una competencia directa con las plataformas tradicionales de negociación de acciones, como Nasdaq, que naturalmente se vio sometida a mucha presión. El volumen de negociación de acciones tokenizadas de FTX alcanzó un máximo histórico en el cuarto trimestre de 2021. Entre ellos, el volumen de operaciones en octubre de 2021 fue de 94 millones de dólares, pero su servicio de negociación de acciones tokenizadas se suspendió tras la quiebra de noviembre de 2022. Binance, por su parte, anunció en julio de 2021 que cesaría su servicio de negociación de acciones tokenizadas solo tres meses después de lanzar el negocio debido a la presión regulatoria.
A partir de entonces, con la entrada del mercado en una fase bajista, el desarrollo de este sector también se detuvo temporalmente. Hasta la elección de Trump, cuya política financiera de desregulación trajo un cambio en el entorno regulatorio, lo que reavivó el interés del mercado por las acciones tokenizadas, aunque en ese momento tenía un nuevo nombre: RWA. Este tipo de paradigma enfatiza el diseño de estructuras conforme a la normativa, introduciendo emisores que cumplen con los requisitos para emitir en cadena tokens respaldados 1:1 por activos del mundo real, y la creación, negociación, redención y gestión de los activos garantizados se llevan a cabo estrictamente de acuerdo con los requisitos regulatorios.
La situación actual del mercado de RWA en acciones
Así que echemos un vistazo al estado actual del mercado de acciones RWA. En general, el mercado todavía se encuentra en sus primeras etapas y todavía está dominado por la renta variable estadounidense. Según RWA.xyz, el mercado actual de acciones RWA tiene una emisión total de 445,40 millones de dólares, pero vale la pena señalar que 429,84 millones de dólares de esa emisión se atribuyen a un EXOD subyacente, una acción on-chain emitida por Exodus Movement, Inc., una empresa de software centrada en el desarrollo de billeteras de criptomonedas de autocustodia, que fue fundada en 2015 y tiene su sede en Nebraska, EE. UU. Las acciones de la compañía cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y permiten a los usuarios migrar sus acciones regulares de Clase A a la cadena de bloques de Algorand para su gestión, y los usuarios pueden ver el precio de estos activos en la cadena directamente en Exodus Wallet, que actualmente tiene una capitalización de mercado total de $ 1.5 mil millones.
La empresa también se ha convertido en la única en EE. UU. en tokenizar sus acciones ordinarias en la blockchain. Sin embargo, cabe destacar que el EXOD en la cadena es solo una identificación digital de sus acciones en la cadena, y no incluye derechos de voto, gobernanza, económicos u otros derechos. Además, este Token no se puede negociar ni circular directamente en la cadena.
Este evento es algo simbólico, ya que marca un claro cambio en la actitud de la SEC hacia los activos de capital en la cadena y, de hecho, el intento de Exodus de emitir acciones en la cadena no ha sido fácil. En mayo de 2024, Exodus presentó su primera solicitud de tokenización de acciones ordinarias, pero el rechazo inicial del plan de cotización se debió a que la política regulatoria de la SEC no cambió en ese momento. Pero luego, en diciembre de 2024, después de la mejora continua de las soluciones técnicas, las medidas de cumplimiento y la divulgación de información, Exodus finalmente recibió la aprobación de la SEC y completó con éxito la cotización de la tokenización de acciones ordinarias. El incidente también envió las acciones de la compañía a un mercado de culto con precios que alcanzaron máximos históricos.
Además, los aproximadamente 16 millones de dólares restantes de cuota de mercado se atribuyen principalmente a un proyecto llamado Backed Finance. Esta es una empresa suiza que opera a través de una arquitectura compatible que permite a los usuarios que cumplen con los requisitos de KYC acuñar tokens de acciones en cadena a través de su mercado primario oficial, pagar USDC y, después de recibir criptoactivos, volver a intercambiar a USD y comprar acciones de COIN en el mercado secundario (puede haber algunos retrasos debido a las horas de apertura del mercado de valores en el medio), después de que la compra sea exitosa, las acciones son administradas por un banco custodio suizo y luego se envía a los usuarios el token bSTOCK mint 1:1. El proceso de canje se invierte. La Garantía de Seguridad de Activos de Reserva es una liberación regular de Certificados de Reserva en asociación con una firma de auditoría llamada Network Firm. Los inversores on-chain pueden comprar dichos activos bursátiles on-chain directamente a través de DEX como Balancer. Además de esto, Backed no proporciona la propiedad de los activos subyacentes ni ningún otro derecho adicional, incluidos los derechos de voto, a los titulares de tokens de acciones. Y solo los usuarios que hayan pasado el KYC pueden canjear USDC a través del mercado principal.
En cuanto a la emisión, la adopción de Backed se centra principalmente en dos activos, CSPX y COIN, donde el primero tiene una emisión de unos 10 millones de dólares y la segunda de unos 3 millones de dólares. En términos de liquidez en la cadena, se concentra principalmente en las dos cadenas de Gnosis y Base, de las cuales la liquidez de bCSPX es de aproximadamente $ 6 millones y la liquidez de wbCOIN es de aproximadamente $ 1 millón. En términos de volumen de transacciones, no es muy alto, tomando como ejemplo el pool de liquidez más grande de bCSPX, desde su implementación el 21 de febrero de 2025, el volumen acumulado de transacciones es de aproximadamente $ 3.8 millones y el número acumulado de transacciones es de aproximadamente 400.
Otro movimiento digno de atención es el avance de Ondo Finance, ya que Ondo anunció su estrategia integral de Ondo chain y Ondo Global Markets el 6 de febrero de 2025, donde las acciones tokenizadas son el eje central de su Ondo Global Markets. Quizás Ondo, con recursos más amplios de TradFi y un mejor trasfondo técnico, pueda acelerar el desarrollo de esta pista, aunque aún queda por observar.
Oportunidades y desafíos de las acciones RWA
A continuación, vamos a discutir las oportunidades y desafíos de las acciones RWA. En general, el mercado considera que las acciones RWA tienen las siguientes tres ventajas:
· Plataforma de trading 24/7: Debido a las características tecnológicas de la blockchain, esta permite un funcionamiento ininterrumpido. Esto libera el trading de acciones tokenizadas de las limitaciones de horario de las bolsas tradicionales, explotando completamente la demanda de trading potencial. Tomemos como ejemplo a Nasdaq, que aunque ha logrado ofrecer servicios de trading 24 horas a través de la extensión de operaciones antes y después del horario regular, su horario de trading habitual sigue limitado a días de semana. Sin embargo, si se desarrolla una plataforma de trading directamente a través de blockchain, se logrará un trading ininterrumpido a un costo más bajo.
· Adquisición de activos estadounidenses de bajo costo para usuarios no estadounidenses: Con la adopción masiva de las stablecoins de pago, los usuarios no estadounidenses pueden comerciar activos estadounidenses directamente usando stablecoins, sin tener que asumir los costos de tarifas y tiempo que conlleva la transferencia de fondos a través de fronteras y bancos. Supongamos que un inversor chino invierte en acciones estadounidenses a través de Tiger Brokers, sin considerar los costos de cambio de divisas, la tarifa de remesas transfronterizas es aproximadamente del 0.1%, además, la liquidación de las remesas transfronterizas generalmente requiere de 1 a 3 días hábiles. Sin embargo, si se comercia a través de canales en cadena, se pueden evitar estos dos costos.
· Potencial de innovación financiera con componibilidad: Con la programabilidad, las acciones tokenizadas adoptarán el ecosistema DeFi, lo que les dará un mayor potencial de innovación financiera en la cadena. Por ejemplo, préstamos en cadena y otros escenarios.
Sin embargo, el autor considera que las acciones tokenizadas actuales todavía enfrentan dos áreas de incertidumbre:
· Velocidad de la política regulatoria: En base a los casos de EXOD y Backed, podemos saber que la política regulatoria actual no resuelve bien el problema de la "igualdad de derechos para las acciones", es decir, la compra de acciones tokenizadas y las acciones físicas tienen los mismos derechos e intereses a nivel legal, como los derechos de gobernanza, etc. Esto restringe muchos escenarios de transacción, como fusiones y adquisiciones a través del mercado secundario. Y los escenarios de uso de cumplimiento para las acciones tokenizadas aún no están claros, lo que también dificulta el ritmo de la innovación financiera hasta cierto punto. Por lo tanto, su progreso depende en gran medida de la velocidad de la política regulatoria, y teniendo en cuenta que el objetivo político central de la actual administración Trump aún se encuentra en la etapa de relocalización de la fabricación, es probable que el cronograma continúe retrocediendo.
· Crecimiento de la adopción de stablecoins: Históricamente, lo más probable es que los principales usuarios objetivo de las acciones tokenizadas no sean los usuarios nativos de criptomonedas, sino los inversores bursátiles tradicionales no estadounidenses. Por ejemplo, para los inversores chinos, en comparación con el intercambio de canales oficial regular, la obtención de monedas estables a través del mercado OTC debe soportar una prima de aproximadamente 0.3% ~ 1%, que también es mucho más alto que el costo de invertir en acciones estadounidenses a través de los canales tradicionales.
Por lo tanto, en resumen, a corto plazo, el autor considera que las acciones RWA tienen las siguientes dos oportunidades de mercado:
Para las empresas que cotizan en bolsa, pueden emitir tokens de acciones on-chain refiriéndose al caso de EXOD, aunque no hay muchos escenarios de uso práctico a corto plazo, pero al menos la capacidad potencial de innovación financiera puede ser dada por inversores que estén dispuestos a darle a la empresa una valoración más alta. Por ejemplo, para algunas empresas que pueden proporcionar negocios de gestión de activos en cadena, este método se puede utilizar para transformar la identidad de los inversores en usuarios de productos, y las acciones en poder de los inversores en activos bajo gestión de empresas, a fin de mejorar el potencial de crecimiento comercial de la empresa.
En el caso de las acciones estadounidenses tokenizadas de alto dividendo, algunos protocolos DeFi basados en el rendimiento se convierten en usuarios potenciales. Con la inversión del sentimiento del mercado, el rendimiento de la mayoría de los escenarios de rendimiento real nativos en la cadena caerá significativamente, y los protocolos DeFi de rendimiento como Ethena deben buscar constantemente otros escenarios de rendimiento real para aumentar el rendimiento general y mejorar la competitividad del mercado. Para obtener más información, consulte el ejemplo de configuración de BUIDL de Ethena. Las acciones de altos dividendos, por otro lado, generalmente pertenecen a industrias maduras, tienen un modelo de ganancias estable, abundante flujo de efectivo y pueden continuar distribuyendo ganancias a los accionistas, y la mayoría de ellas tienen las características de baja volatilidad, fuerte resistencia a los ciclos económicos y riesgos de inversión relativamente controlables. Por lo tanto, el lanzamiento de algunas acciones de primera línea con altos dividendos puede llevar a la adopción de protocolos DeFi basados en el rendimiento.