Ejecutivos de Bitwise: ¡Las configuraciones institucionales de encriptación están atrapadas en un error! Abandonen el pensamiento de "Posición de bloqueo" y abracen el Liquid Alpha on-chain.
Jeff Park, gerente de cartera de inversión activa de Bitwise Asset Management y CIO de ProCap BTC, ha declarado enérgicamente que la aplicación del marco tradicional de "prima de iliquidez" sobre los activos encriptados por parte de los inversores institucionales es una grave falta de estrategia. Park sostiene que el potencial único de "rendimiento de liquidez excesiva" del mercado de criptomonedas (Liquid Alpha) está gravemente subestimado, y que la sobreasignación de capital de riesgo en criptomonedas (VC) por parte de las instituciones ha hecho que pierdan oportunidades de alta eficiencia, como el arbitraje on-chain y la creación de mercado. Él enfatiza que la volatilidad del mercado cripto es una ventaja y no un riesgo, y que el volumen de transacciones mensual de 2.5 billones de dólares demuestra su escalabilidad, instando a los inversores institucionales a abandonar la mentalidad de bloqueo de diez años y a reestructurar su estrategia de asignación de activos encriptados.
Marco tradicional fallido: el mercado de criptomonedas interrumpe la lógica de "prima de no liquidez"
Los inversores institucionales han seguido durante mucho tiempo el credo de "prima por falta de liquidez", convencidos de que al bloquear capital en capital privado, crédito o capital de riesgo pueden obtener retornos excesivos. Sin embargo, Jeff Park de Bitwise señala que este marco tradicional no se adapta bien al ámbito de las criptomonedas. Park cita el "modelo de fondo de dotación" del legendario CIO de la dotación de Yale, David Swensen(, como referencia, y señala que su idea central —que la inversión a largo plazo en activos no líquidos necesariamente conlleva una prima de rendimiento— ha sido refutada en el ámbito de las criptomonedas.
Liquidez excesiva: las reglas de juego únicas del mercado de criptomonedas
Park propuso el concepto de “rendimiento de liquidez en exceso” ) Liquid Alpha (, argumentando que esta es precisamente la ventaja central de los activos digitales. “En el ámbito de la encriptación, la estructura de la curva de rendimiento presenta ‘prima de contado’ ) Backwardation (, donde la compensación que obtienen los inversores a corto plazo es mucho mayor que a largo plazo. Al asumir el riesgo de liquidez, obtienes generosos retornos, y el historial se actualiza a diario, sin necesidad de esperar diez años”, explicó Park. Tomó como ejemplo la situación del mercado a principios de abril de 2024: aunque el BTC cayó un 7%, la rentabilidad anualizada de la estrategia de creación de mercado alcanzó el 70%, mientras que la tasa de retorno de la estrategia de arbitraje fue del 40%. Este tipo de oportunidades están socavando las bases de la teoría de carteras no líquidas.
Desajuste en la asignación institucional: excesiva apuesta en VC de criptomonedas ignorando el eficiente mercado spot
Park criticó que las instituciones actuales sigan el camino tradicional, invirtiendo fuertemente en la trampa de inversión en criptomonedas )VC(. Esto ignora gravemente la escala y eficiencia del mercado de criptomonedas con liquidez: solo en mayo de 2023, el volumen de transacciones de activos al contado superó los 25 billones de dólares, mientras que el volumen de transacciones de futuros de Bitcoin alcanzó simultáneamente los 25 billones de dólares. "Para las instituciones, la escalabilidad del mercado de criptomonedas con liquidez supera con creces la capacidad inherentemente limitada del mercado de VC, que está destinado a no poder obtener rendimientos extraordinarios a gran escala", enfatizó Park.
La Fluctuación es una Ventaja: Desbloqueando Oportunidades de Altos Rendimientos a Corto Plazo
Park señaló de manera disruptiva que la alta fluctuación del mercado de criptomonedas debe ser vista como una ventaja institucional y no como un riesgo. "Si el índice S&P 500 alcanza una volatilidad cercana al 70%, se reescribirá por completo la expectativa de retorno de capital privado," comparó. En el ámbito de las criptomonedas, esta volatilidad libera numerosas oportunidades a corto plazo que las grandes instituciones pueden capturar sin un período de bloqueo de diez años.
Práctica de Bitwise: captura de alfa de liquidez on-chain con múltiples estrategias
Bitwise ya ha desarrollado productos de múltiples estrategias en torno a esta teoría, capturando rendimientos excesivos de liquidez on-chain a través de arbitraje )Arbitrage(, creación de mercado )Market-Making( y seguimiento de tendencias )Trend-Following(. Park cree que si Svensson, que aboga por estrategias no tradicionales, estuviera vivo, probablemente apreciaría esta aplicación encriptada. Cita una famosa frase de Svensson: “Establecer y mantener una cartera de inversión no convencional requiere aceptar una especificidad incómoda, que a menudo parece extremadamente imprudente desde una perspectiva tradicional… esto suena como un reflejo del mercado de criptomonedas.”
Conclusión
Las ideas de Jeff Park apuntan a la contradicción central de la asignación institucional de Activos Cripto: jugar en el mercado de “Alfa Instantáneo” con una mentalidad de “bloqueo”. A medida que las herramientas de derivados on-chain se perfeccionan y la escala de los ETF de spot se expande, las ventajas de la estrategia de Liquidez se destacarán aún más. Para las instituciones que buscan rendimientos diferenciados, reconstruir el marco de inversión y abrazar la Fluctuación de alta frecuencia y la Liquidez profunda del mercado de criptomonedas podría ser la clave para que la próxima generación de “inversores disidentes” logre romper el estancamiento. La asignación de activos encriptados está experimentando un punto de inflexión estratégico, pasando de “imitar el VC/PE tradicional” a “definir un nuevo paradigma de liquidez.”
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Ejecutivos de Bitwise: ¡Las configuraciones institucionales de encriptación están atrapadas en un error! Abandonen el pensamiento de "Posición de bloqueo" y abracen el Liquid Alpha on-chain.
Jeff Park, gerente de cartera de inversión activa de Bitwise Asset Management y CIO de ProCap BTC, ha declarado enérgicamente que la aplicación del marco tradicional de "prima de iliquidez" sobre los activos encriptados por parte de los inversores institucionales es una grave falta de estrategia. Park sostiene que el potencial único de "rendimiento de liquidez excesiva" del mercado de criptomonedas (Liquid Alpha) está gravemente subestimado, y que la sobreasignación de capital de riesgo en criptomonedas (VC) por parte de las instituciones ha hecho que pierdan oportunidades de alta eficiencia, como el arbitraje on-chain y la creación de mercado. Él enfatiza que la volatilidad del mercado cripto es una ventaja y no un riesgo, y que el volumen de transacciones mensual de 2.5 billones de dólares demuestra su escalabilidad, instando a los inversores institucionales a abandonar la mentalidad de bloqueo de diez años y a reestructurar su estrategia de asignación de activos encriptados.
Marco tradicional fallido: el mercado de criptomonedas interrumpe la lógica de "prima de no liquidez"
Los inversores institucionales han seguido durante mucho tiempo el credo de "prima por falta de liquidez", convencidos de que al bloquear capital en capital privado, crédito o capital de riesgo pueden obtener retornos excesivos. Sin embargo, Jeff Park de Bitwise señala que este marco tradicional no se adapta bien al ámbito de las criptomonedas. Park cita el "modelo de fondo de dotación" del legendario CIO de la dotación de Yale, David Swensen(, como referencia, y señala que su idea central —que la inversión a largo plazo en activos no líquidos necesariamente conlleva una prima de rendimiento— ha sido refutada en el ámbito de las criptomonedas.
Liquidez excesiva: las reglas de juego únicas del mercado de criptomonedas
Park propuso el concepto de “rendimiento de liquidez en exceso” ) Liquid Alpha (, argumentando que esta es precisamente la ventaja central de los activos digitales. “En el ámbito de la encriptación, la estructura de la curva de rendimiento presenta ‘prima de contado’ ) Backwardation (, donde la compensación que obtienen los inversores a corto plazo es mucho mayor que a largo plazo. Al asumir el riesgo de liquidez, obtienes generosos retornos, y el historial se actualiza a diario, sin necesidad de esperar diez años”, explicó Park. Tomó como ejemplo la situación del mercado a principios de abril de 2024: aunque el BTC cayó un 7%, la rentabilidad anualizada de la estrategia de creación de mercado alcanzó el 70%, mientras que la tasa de retorno de la estrategia de arbitraje fue del 40%. Este tipo de oportunidades están socavando las bases de la teoría de carteras no líquidas.
Desajuste en la asignación institucional: excesiva apuesta en VC de criptomonedas ignorando el eficiente mercado spot
Park criticó que las instituciones actuales sigan el camino tradicional, invirtiendo fuertemente en la trampa de inversión en criptomonedas )VC(. Esto ignora gravemente la escala y eficiencia del mercado de criptomonedas con liquidez: solo en mayo de 2023, el volumen de transacciones de activos al contado superó los 25 billones de dólares, mientras que el volumen de transacciones de futuros de Bitcoin alcanzó simultáneamente los 25 billones de dólares. "Para las instituciones, la escalabilidad del mercado de criptomonedas con liquidez supera con creces la capacidad inherentemente limitada del mercado de VC, que está destinado a no poder obtener rendimientos extraordinarios a gran escala", enfatizó Park.
La Fluctuación es una Ventaja: Desbloqueando Oportunidades de Altos Rendimientos a Corto Plazo
Park señaló de manera disruptiva que la alta fluctuación del mercado de criptomonedas debe ser vista como una ventaja institucional y no como un riesgo. "Si el índice S&P 500 alcanza una volatilidad cercana al 70%, se reescribirá por completo la expectativa de retorno de capital privado," comparó. En el ámbito de las criptomonedas, esta volatilidad libera numerosas oportunidades a corto plazo que las grandes instituciones pueden capturar sin un período de bloqueo de diez años.
Práctica de Bitwise: captura de alfa de liquidez on-chain con múltiples estrategias
Bitwise ya ha desarrollado productos de múltiples estrategias en torno a esta teoría, capturando rendimientos excesivos de liquidez on-chain a través de arbitraje )Arbitrage(, creación de mercado )Market-Making( y seguimiento de tendencias )Trend-Following(. Park cree que si Svensson, que aboga por estrategias no tradicionales, estuviera vivo, probablemente apreciaría esta aplicación encriptada. Cita una famosa frase de Svensson: “Establecer y mantener una cartera de inversión no convencional requiere aceptar una especificidad incómoda, que a menudo parece extremadamente imprudente desde una perspectiva tradicional… esto suena como un reflejo del mercado de criptomonedas.”
Conclusión
Las ideas de Jeff Park apuntan a la contradicción central de la asignación institucional de Activos Cripto: jugar en el mercado de “Alfa Instantáneo” con una mentalidad de “bloqueo”. A medida que las herramientas de derivados on-chain se perfeccionan y la escala de los ETF de spot se expande, las ventajas de la estrategia de Liquidez se destacarán aún más. Para las instituciones que buscan rendimientos diferenciados, reconstruir el marco de inversión y abrazar la Fluctuación de alta frecuencia y la Liquidez profunda del mercado de criptomonedas podría ser la clave para que la próxima generación de “inversores disidentes” logre romper el estancamiento. La asignación de activos encriptados está experimentando un punto de inflexión estratégico, pasando de “imitar el VC/PE tradicional” a “definir un nuevo paradigma de liquidez.”