تحليل مقارن لإطارات تنظيم العملات المستقرة في المناطق الرئيسية في العالم

ستتناول هذه المقالة تحليلًا متعمقًا ومقارنةً لإطار تنظيم العملات المستقرة في ثلاثة مناطق تمثل: الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة. من خلال تحليل العمليات التنظيمية في كل منطقة، والوثائق التنظيمية، والجهات التنظيمية، والمحتوى التنظيمي المحدد، يمكننا فهم اتجاهات تطوير تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم بشكل أفضل.

أ. الاتحاد الأوروبي

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (قانون ميكا )، ويهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بإصدار العملات المستقرة حيز التنفيذ اعتبارًا من 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ( ESMA ) مسؤولة عن وضع إطار تنظيمي، ورقابة على مُصدري العملات المستقرة المهمة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء بعض صلاحيات التنظيم.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

يقسم قانون MiCA العملات المستقرة إلى فئتين:

• رمز العملة الإلكترونية ( EMT ): أصل تشفير يعتمد فقط على عملة رسمية واحدة لتحقيق استقرار القيمة.
• 资产参考代币(ART): يشير إلى الأصول المشفرة التي تستند إلى مجموعة من قيم عملات رسمية واحدة أو أكثر لتحقيق استقرار القيمة.

لم يتم إدراج عملة مستقرة خوارزمية في إطار التنظيم، بل تم حظرها فعليًا.

ب. متطلبات قبول المُصدر

تنقسم جهات إصدار ART إلى فئتين:

1. تم تفويضها من قبل جهة قانونية أو شركة
2. المؤسسات الائتمانية التي تستوفي الشروط

تطبيق تنظيم طبقي على ART بمقاييس مختلفة:

• قيمة تداول ART( الصغيرة < 5000000 يورو ): إعفاء من متطلبات المؤهلات، ولكن يجب تسجيل ورقة بيضاء
• حجم متوسط ART (500 مليون - 1 مليار يورو ): يجب تلبية متطلبات التأهيل
• حجم كبير ART(> 1 مليار يورو ): يجب أن تستوفي متطلبات المؤهلات وتتحمل التزامات التقرير الإضافية

يجب على جميع مُصدري ART تلبية متطلبات الحد الأدنى من رأس المال الخاص.

ج. آلية استقرار العملة والأصول الاحتياطية

• يجب أن تغطي الأصول الاحتياطية المخاطر وتلبي احتياجات السيولة
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول المصدر وأن يتم حفظها بواسطة طرف ثالث
• يجب أن تلبي استثمارات الأصول الاحتياطية متطلبات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يمتلك حاملو ART حق الاسترداد الدائم
• تحديد الحد الأقصى لعرض ART

e. قواعد التنظيم الخاصة الهامة ART

يتم تصنيف ART الذي يلبي معايير معينة كـ ART مهم، ويتعين عليه تحمل التزامات إضافية.

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. عملية الرقابة والمستندات التنظيمية

في يونيو 2024، أصدر مصرف الإمارات المركزي "لوائح خدمات رموز الدفع"، موضحًا تعريف عملة مستقرة وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

تتبنى الإمارات نظامًا تنظيميًا مزدوجًا من "الفيدرالية - إمارات".

• البنك المركزي الإماراتي مسؤول عن الرقابة على المستوى الفيدرالي
• تتمتع منطقتا DIFC وADGM الماليتيان بنظم رقابية مستقلة

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف عملة مستقرة

"أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقومة بنفس العملة."

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب على المتقدم أن يستوفي:

• متطلبات الشكل القانوني
• متطلبات رأس المال الأولي
• تقديم المعلومات والوثائق اللازمة

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية مخزنة في حسابات وصاية مستقلة
• يجب ألا تقل قيمة الأصول الاحتياطية عن إجمالي القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
• تدقيق خارجي شهري

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

• يمكن استخدامه فقط كأداة للدفع، ولا يجوز أن يكسب فوائد
• يمكن لحاملي العملات استردادها في أي وقت
• يجب الالتزام بالقوانين المتعلقة بمكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب
• حماية بيانات المستخدم الشخصية

ثلاث، سنغافورة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

• ديسمبر 2019: صدور قانون خدمات الدفع
• أغسطس 2023: إصدار رسمي لإطار تنظيم العملات المستقرة

2. الجهات التنظيمية

سلطة النقد في سنغافورة ( MAS ) مسؤولة عن التنظيم

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

تنظم فقط العملات المستقرة ذات العملة الواحدة التي تصدر في سنغافورة وترتبط بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة.

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب أن تفي بـ:

• متطلبات رأس المال الأساسي
• متطلبات قيود العمل
• متطلبات الملاءة المالية

آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية مقيدة بالأصول ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية
• يجب إنشاء صندوق وفتح حساب معزول
• يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للأصول الاحتياطية حجم تداول العملة المستقرة

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

يتعين على المُصدر تحمل التزام الاسترداد القانوني، واسترداد القيمة الاسمية خلال 5 أيام عمل.