مدير الأبحاث في VanEck يقترح أداة تمويل مبتكرة "بِت السندات"

قدم ماثيو سيغيل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، مؤخرًا مفهوم تمويل مبتكر يسمى "بِت债券"، والذي يهدف إلى مواجهة احتياجات إعادة التمويل التي ستواجهها الحكومة الأمريكية والتي تبلغ 14 تريليون دولار. يجمع هذا الأداة الدين الهجينة الجديدة بين سندات الخزانة الأمريكية وانكشاف بِتكوين، مما يوفر للمستثمرين فرصة استثمار فريدة.

تم تصميم سندات بِت لتكون أوراق مالية لمدة 10 سنوات، حيث يمثل 90% انكشاف السندات التقليدية الأمريكية، و10% انكشاف بِتكوين. عند استحقاق السند، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة لجزء السندات الحكومية بالإضافة إلى قيمة تخصيص بِتكوين. قبل وصول العائد حتى الاستحقاق إلى 4.5%، سيحصل المستثمرون على كامل أرباح زيادة قيمة بِتكوين، وسيتم تقسيم الأرباح التي تتجاوز هذا العتبة بين الحكومة وحملة السندات.

هذا الهيكل يهدف إلى تحقيق التوازن بين مصالح المستثمرين ووزارة الخزانة الأمريكية. بالنسبة للمستثمرين، فإن سندات بِت توفر إمكانية مواجهة تدهور قيمة الدولار والتضخم في الأصول؛ بالنسبة للحكومة، فقد يقلل ذلك من تكاليف التمويل ويحقق مكاسب محتملة من ارتفاع سعر بِتكوين.

وفقًا لتحليل سيغيل، يعتمد نقطة التعادل للمستثمرين على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو السنوي المركب (CAGR) للبيت. على سبيل المثال، بالنسبة لسندات ذات سعر فائدة 4%، تكون نقطة التعادل لـCAGR البيت 0%. إذا استمر CAGR للبيت في نطاق 30% إلى 50%، قد تصل عوائد المستثمرين إلى 282%.

من منظور الحكومة، فإن العائد الأساسي لسندات بِت يكمن في خفض تكاليف التمويل. حتى في حالة ارتفاع سعر بِتكوين قليلاً أو استقراره، قد تتمكن الحكومة من توفير نفقات الفوائد مقارنة بإصدار سندات تقليدية بمعدل فائدة ثابت بنسبة 4%. يتوقع سيجيل أن إصدار سندات بِت بقيمة 100 مليار دولار بمعدل فائدة 1%، حتى لو ظل سعر بِتكوين ثابتاً، قد يوفر للحكومة 13 مليار دولار خلال فترة سريان السندات.

ومع ذلك، فإن هذه الأداة المالية الابتكارية تواجه أيضًا بعض المخاطر المحتملة والتعقيدات. سيتحمل المستثمرون جميع مخاطر الهبوط المرتبطة ببيتكوين، بينما قد تكون العوائد في الاتجاه الصعودي محدودة. بالإضافة إلى ذلك، تحتاج الحكومة إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض الأموال المستخدمة في شراء بيتكوين. ولكل 100 مليار دولار يتم جمعها، يجب إصدار 11.1% إضافية من السندات للتعويض عن تأثير تخصيص بيتكوين.

على الرغم من التحديات، لا يزال مفهوم سندات البت يمثل طريقة تمويل مبتكرة تهدف إلى تلبية احتياجات التمويل السيادي واحتياجات المستثمرين من الحماية من التضخم. قد يكون هناك تحسينات تصميمية إضافية في المستقبل، مثل توفير حماية جزئية من الانخفاض للمستثمرين، لتعزيز جاذبية هذه الأداة الدين الجديدة.