سوق العملات المستقرة يشهد جولة جديدة من التطوير

سوق العملات المستقرة عاد ليصبح في دائرة الضوء مؤخرًا. ووردت أنباء تفيد بأن إحدى الشركات التقنية الكبرى تخطط لتقديم طلب للحصول على رخصة عملة مستقرة في هونغ كونغ وسنغافورة. وأجابت الشركة بأنها تعمل على تسريع استثماراتها وتعاونها في إدارة المالية العالمية، وستطبق الابتكارات في الذكاء الاصطناعي، والبلوك تشين، والعملات المستقرة في سيناريوهات واسعة النطاق.

قالت الشركة إنها ترحب بتمرير المجلس التشريعي في هونغ كونغ مشروع قانون "عملة مستقرة"، وستقوم بتقديم الطلب في أقرب وقت بعد سريان القانون في 1 أغسطس، وتأمل في المساهمة في بناء المركز المالي الدولي في هونغ كونغ. ووفقًا للتقارير، كشف المسؤولون التنفيذيون في الشركة أنهم بدأوا في تقديم طلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، وقد أجروا عدة جولات من التواصل مع الجهات التنظيمية.

في 12 يونيو، ارتفعت الأسهم المرتبطة بأسواق هونغ كونغ بشكل جماعي، حيث زادت إحدى الأسهم المالية بأكثر من 50% في يوم واحد.

ما هي العملة المستقرة؟ ما مدى إمكانية تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة؟ لماذا تتسابق المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية في هذا المجال؟ ما هي التحديات التي لا يزال يواجهها القطاع؟

دعم احتياطي الأصول

عملة مستقرة تحافظ على استقرار السعر من خلال الارتباط بأصول محددة، مما يسهل كسب ثقة السوق. وفقًا لقانون عملة مستقرة في هونغ كونغ، يجب أن تشير عملة مستقرة إلى أصل واحد أو سلة من الأصول للحفاظ على قيمة مستقرة.

تنص اللائحة أيضًا على تعريف مفهوم "عملة مستقرة محددة"، والتي تشير إلى العملات المستقرة التي تحافظ على قيمتها المستقرة بالإشارة إلى العملات الرسمية أو وحدات الحساب التي تحددها هيئة النقد أو أشكال تخزين القيمة الاقتصادية.

لضمان استقرار عملة مستقرة بشكل حقيقي، وضعت العديد من الدول متطلبات صارمة على الأصول الاحتياطية. تشترط هونغ كونغ أن تكون القيمة السوقية للأصول الاحتياطية لا تقل عن القيمة الاسمية للعملة المستقرة المتداولة، ويجب أن تكون من أصول عالية الجودة، عالية السيولة، ومنخفضة المخاطر. تتطلب الولايات المتحدة دعم احتياطي بنسبة 1:1، تشمل الأصول النقد الأمريكي والسندات الحكومية قصيرة الأجل.

اتخذت دول مثل الاتحاد الأوروبي وسنغافورة والمملكة المتحدة لوائح مماثلة. يُعتقد أن الربط بنسبة 1:1 يمكن أن يضمن أن العملات المستقرة التي يحتفظ بها المستخدمون مدعومة بأصول حقيقية، مما يمنع "التمويل الوهمي" أو مخاطر السحب.

هناك وجهات نظر تشير إلى أن الولايات المتحدة تربط العملات المستقرة بالسندات الحكومية بهدف بناء "نظام بريتون وودز الرقمي". بالنسبة للولايات المتحدة، وبما أن 90% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، فإن القواعد التنظيمية تأخذ في الاعتبار مصالحها الخاصة. يتطلب الاحتياطي أن يكون نقدًا بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن مُصدري العملات المستقرة سيصبحون من كبار المشترين لسندات الخزانة الأمريكية.

البحث عن سيناريوهات التطبيق

حاليًا، يبلغ الحجم الإجمالي للعملات المستقرة حوالي 230 مليار دولار، وأكبر نوعين من حيث الحصة السوقية هما USDT وUSDC. من أجل الحصول على جزء من الكعكة، تسرع هونغ كونغ في推进 العمليات ذات الصلة، وتطلق "صندوق" مُصدري العملات المستقرة، من خلال مشروع قانون "عملات مستقرة".

بالنسبة لهونغ كونغ، فإن تطوير العملات المستقرة يساعد في تعزيز مكانتها كمركز مالي دولي. ولكن نظرًا لعيوب حصة السوق الواضحة، لا يزال مستقبل تطوير عملة هونغ كونغ المستقرة قيد المراقبة. المفتاح يكمن في القدرة على إيجاد سيناريوهات تطبيقية، وتوسيع الدور الفعلي وحصة السوق للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار.

تُستخدم عملة مستقرة حاليًا بشكل رئيسي في استثمارات وتداول العملات المشفرة، ولا يزال حجم التداول في هونغ كونغ صغيرًا نسبيًا في هذا الجانب. ولكن يمكن توسيع الاستخدام ليشمل مشاهد مثل المدفوعات عبر الحدود، مستفيدين من مركز هونغ كونغ المالي وموقعها كنقطة تجارة خدمية. تتمتع عملة مستقرة بمزايا في الوقت والتكلفة في المدفوعات عبر الحدود.

ومع ذلك، فإن تمكين المعاملات عبر الحدود بين السلسلة وغير السلسلة هو مشروع طويل الأمد، ويتطلب بناء بنية تحتية مالية وتنظيم من جميع الأطراف. بالنسبة للعملة المستقرة الصادرة في هونغ كونغ، فإن اختيار السيناريوهات عبر الحدود أمر ضروري أيضًا.

جميع الأطراف تضع خططاً نشطة

مع تزايد التوقعات الإيجابية لسوق العملات المستقرة، فإن تحركات المؤسسات المعنية تتسارع. في فبراير من هذا العام، تم التوصل إلى اتفاق بين بنك معين وشركة اتصالات وغيرها، حيث يخططون لإنشاء شركة مشتركة للتقدم بطلب للحصول على ترخيص لإصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج.

عملة مستقرة نفسها قد أوجدت مساحة مالية جديدة. في 5 يونيو، قامت شركة عملة رقمية بالإدراج في بورصة نيويورك، لتصبح "السهم الأول للعملة المستقرة"، حيث تجاوزت القيمة السوقية 20 مليار دولار. وهناك آراء تشير إلى أنه بالإضافة إلى الشركات الأمريكية، ستدخل أيضًا شركات من الصين وأوروبا وأمريكا الجنوبية، مما يوحي بآفاق واعدة.

استجابت شركات التكنولوجيا الكبرى بسرعة، كما ذكرت الشركات سابقًا، وقد اتخذت خطوات في مجال تراخيص العملة المستقرة. شاركت الشركة سابقًا في صندوق الاختبار التنظيمي لسلطة النقد في هونغ كونغ، حيث دفعت بمشروع توكينغ الأصول الحقيقية. يهدف التقدم للحصول على ترخيص العملة المستقرة إلى تعزيز تخطيط تكنولوجيا البلوكشين، وخدمة المدفوعات عبر الحدود وإدارة الأموال.

من منظور المنافسة العالمية، قامت الشركة بتحديد موقعها كمنافس للعمالقة الدوليين في مجال المدفوعات، حيث دخلت هذه الشركات جميعها في إصدار عملة مستقرة. كواحدة من أولى الشركات التي أعلنت علنًا عن تقديم طلب للحصول على ترخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، تتمتع الشركة بميزة أولية بفضل قدرتها على إدارة الأموال وخلفيتها في التكنولوجيا المالية.

المشاركة في إصدار العملات المستقرة تتطلب أيضًا اعتبارات بشأن توزيع الأصول. يمكن للكيانات الحصول على العملات القانونية المدفوعة من قبل الحائزين بتكلفة منخفضة، وشراء استثمارات ذات مخاطر منخفضة لتحقيق العوائد. كلما زادت كمية إصدار العملات المستقرة، زادت إمكانية العوائد الاستثمارية.

لا تزال هناك العديد من نقاط الألم في الصناعة

حاليًا، هناك قواعد تنظيمية قانونية قليلة للعملة المستقرة، وتوجد مخاطر تنظيمية ومالية للعملات المستقرة الشائعة في السوق. على الرغم من أن 100% من الأصول الاحتياطية المرتبطة تعزز الأمان، إلا أنها لا تستطيع القضاء على المخاطر بالكامل.

تعتبر الأصول الاحتياطية ذات الأمان العالي ( مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، والنقد ) قابلة للتحويل بسرعة، مما يقلل من مخاطر السيولة. ولكن إذا كانت الاحتياطات تتكون من أصول متقلبة أو ذات سيولة منخفضة، فإن المخاطر ستزداد بشكل كبير. لذلك، تحدد العديد من الدول أن يجب أن تكون الاحتياطيات أصول ذات سيولة عالية.

تحتفظ الجهات التنظيمية بالاحتياطيات من قبل أمين مستقل، مفصولة عن أموال المصدر، وتخضع لتدقيق من طرف ثالث، مما يمكن أن يعزز الشفافية وثقة الجمهور. ولكن إذا ظهرت مشاكل في أصول الاحتياطيات المرتبطة، فإن العملة المستقرة ستتأثر أيضًا.

على مستوى التطبيق، تتميز عملة مستقرة في مجال المدفوعات عبر الحدود، لكنها تواجه تحديات تنظيمية. يجب التأكد من أن عملة مستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاحتياطيات، لمنع الإفراط في الإصدار أو الاحتيال. كما أن مكافحة غسل الأموال تعد تحديًا كبيرًا، حيث يمكن استخدام عملة مستقرة في طرق غير قانونية.

بالإضافة إلى ذلك، تعتبر التكاليف العالية للامتثال من المشاكل التي يجب على المشاركين التغلب عليها. بالنسبة لبعض الدول، قد يؤدي توفر عملة مستقرة بسهولة إلى بيع العملة الوطنية، مما يشكل تحديًا للسيادة المالية والأمن.