بعد التقلب في التعريفات الجمركية، السوق يستقبل فترة من الراحة، والتركيز في المستقبل سيكون على التضخم والسيولة

بعد أسبوع من احتكاكات الرسوم الجمركية، حصلت الأسواق المالية على فترة راحة قصيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، لا يزال غير معروف ما إذا كانت هذه الهدوء ستستمر. تعتبر مسألة الرسوم الجمركية حدثًا طارئًا، مما أثار البحث عن الأمان وتقلب المشاعر، مما أدى إلى تقلبات حادة في السوق.

بمجرد أن يوضح السوق التغييرات الأساسية الناجمة عن الرسوم الجمركية ويطلق مشاعر التحوط، سيعيد النظام المالي البحث عن نقطة التوازن. وهذا يفسر لماذا أغلقت الأسواق العالمية، وخاصة سوق الأسهم الأمريكية، مرتفعة يوم الجمعة الماضية، منهية أسبوعًا من التقلب. يمكن رؤية ذلك من خلال تغير مؤشر التقلب في S&P 500.

سجل مؤشر VIX الأسبوع الماضي أعلى مستوى له في الآونة الأخيرة، وهو ما يعادل الاضطرابات المالية التي أثارها وباء 2020. وهذا يفسر أيضًا سبب حدوث مثل هذا التقلب الكبير في السوق خلال الأسبوع الماضي، فمثل هذه التقلبات الشديدة نادرة بالفعل.

مع توقف التقلبات الكبيرة مؤقتًا، عاد التركيز على "التضخم" و"خفض أسعار الفائدة" في تأثيرها على اتجاه سوق العملات المشفرة. فقط خفض أسعار الفائدة يمكن أن يؤدي إلى وفرة الأموال، مما يوفر زخم النمو للأصول ذات المخاطر بقيادة البيتكوين.

من خلال مقارنة عرض النقود العالمي العام (M2) على مدى السنوات العشر الماضية مع اتجاه البيتكوين، يمكن رؤية العلاقة الوثيقة بين الاثنين بوضوح. إن الزيادة الضخمة في قيمة البيتكوين على مدى السنوات العشر الماضية تستند إلى الارتفاع الهائل في M2 العالمي، وهذه العلاقة تتجاوز بكثير مؤشرات مالية أخرى.

هذا يفسر أيضًا لماذا كلما تم إصدار بيانات تتعلق بالتضخم أو خفض أسعار الفائدة، يحدث دائمًا التقلب في البيتكوين، لأن هذا يؤثر في النهاية على ما إذا كان هناك تدفق جديد من الأموال إلى مجال العملات المشفرة.

ومع ذلك، يبدو أن السوق الحالي يركز بشكل مفرط على مسار تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، متجاهلاً مؤشرًا آخر يستحق الاهتمام - حجم أصول البنك المركزي. يعكس هذا الوضع السيولة المحلية، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بارتفاع وانخفاض البيتكوين.

عند النظر إلى التغيرات في ارتفاع أسعار البيتكوين في الدورات الثلاث الماضية مقارنةً بنمو حجم أصول البنك المركزي، يمكن ملاحظة أن هذه العلاقة كانت موجودة في كل مرة شهدت فيها البيتكوين ارتفاعًا كبيرًا، مما يتماشى تمامًا مع الدورة التي تحدث كل أربع سنوات.

لقد لعبت سيولة البنك المركزي دورًا هامًا في سوق العملات المشفرة الصاعدة من 2020 إلى 2021، والسوق الهابطة في 2022، والانتعاش من نهاية 2022 إلى بداية 2023، وارتفاع الربع الرابع من 2023، وكذلك التصحيح من الربع الثاني إلى الربع الثالث من 2024.

من الجدير بالذكر أنه بعد سبتمبر 2024، بدأ حجم أصول البنك المركزي في الانخفاض، وبلغ أدنى مستوى له في نهاية العام، ثم ارتفع الآن إلى أعلى مستوى له في العام الماضي. من حيث ارتباط البيانات، فإن تغييرات السيولة لدى البنك المركزي عادة ما تسبق التقلبات الكبيرة في سوق البيتكوين والعملات المشفرة.

من المثير للاهتمام أنه خلال سوق الثور للبيتكوين في عام 2017، لم تكن الاحتياطي الفيدرالي هو الطرف الذي "يضخ السيولة"، بل قام برفع أسعار الفائدة ثلاث مرات طوال العام، وطبق سياسة التخفيف الكمي. ومع ذلك، فإن الأصول ذات المخاطر بقيادة البيتكوين أظهرت أداءً متفائلاً للغاية في عام 2017، وذلك لأن حجم أصول البنك المركزي سجل رقماً قياسياً جديداً في ذلك العام.

حتى من حيث ارتفاع مؤشر S&P 500، هناك ارتباط معين مع السيولة في البنك المركزي. تُظهر البيانات التاريخية أن معامل الارتباط السنوي بين إجمالي أصول البنك المركزي ومؤشر S&P 500 يبلغ حوالي 0.32 (استنادًا إلى بيانات 2015-2024).

بالطبع، إلى حد ما، فإن هذا أيضًا بسبب تداخل الجدول الزمني لتقرير السياسة النقدية الفصلي للبنك المركزي مع اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، مما أدى إلى تضخيم العلاقة على المدى القصير.

بناءً على ما سبق، يجب علينا أن نولي اهتمامًا وثيقًا للسياسة النقدية في الولايات المتحدة، وكذلك يجب أن نراقب التغيرات في البيانات المالية المحلية. وقد وردت مؤخرًا أنباء تفيد بأن "أدوات السياسة النقدية مثل خفض الاحتياطي وخفض أسعار الفائدة قد تركت مجالًا كافيًا للتعديل، ويمكن إصدارها في أي وقت"، ونحن بحاجة إلى متابعة هذا التغيير باستمرار.

من الجدير بالذكر أنه اعتبارًا من يناير 2025، يبلغ إجمالي الودائع في بلدنا 42.3 تريليون دولار أمريكي، بينما يبلغ إجمالي الودائع في الولايات المتحدة حوالي 17.93 تريليون دولار أمريكي. من حيث حجم الودائع، هناك المزيد من الإمكانيات المالية في الداخل، وإذا تحسنت السيولة، فقد نشهد تغييرات جديدة.

بالطبع، المسألة الأخرى التي تحتاج إلى مناقشة هي ما إذا كان يمكن أن تتدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة حتى مع زيادة السيولة، حيث لا تزال هناك بعض القيود. ومع ذلك، فقد قدمت هونغ كونغ إشارات إيجابية، من حيث مستوى تيسير السياسات والسهولة، فإن الوضع مختلف عما كان عليه قبل بضع سنوات.

أخيرًا، كما يقول المثل الشهير، "عندما تأتي الرياح، ستطير حتى الخنازير". الاستفادة من الفرص أفضل من السباحة ضد التيار، ما علينا القيام به بجانب الانتظار هو أن نكون شجعانًا لنرتقي عندما تهب الرياح، ونواجهها بشجاعة.