نظرة عامة على المواضيع الساخنة في السوق الكلي مؤخراً

الاتجاهات الاقتصادية الكلية تتحسن

تشير التضخم إلى اتجاه انخفاض شامل، حيث انخفض بشكل ملحوظ في الشهرين الماضيين. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في يونيو للشهر الأول منذ أربعة أعوام، وسجلت نسبة النمو الأساسية أدنى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات. وفقًا للتوقعات، من المتوقع أن يستمر التضخم في الانخفاض على مدى العامين المقبلين. يتسارع انخفاض التضخم في قطاع الإسكان.

سجل سوق العمل بعض الضعف، ولكنه لا يزال يحافظ على توازن واستقرار نسبي. ارتفع متوسط عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانات البطالة على مدى 4 أسابيع بنحو 10% منذ أبريل.

مؤشر مفاجأة الاقتصاد في أدنى مستوياته خلال الشهرين الماضيين، مما يدل على أن البيانات الاقتصادية كانت أدنى من التوقعات. يظهر مؤشر ظروف التمويل استمرارية في التخفيف، وهو الأكثر تيسيرا منذ نهاية عام 2022.

هذه العوامل خلقت بيئة مواتية لسوق الأصول ذات المخاطر. أثبتت المخاوف من التضخم في نهاية الربع الأول أنها مبالغ فيها، حيث انخفض التضخم السلع بشكل ملحوظ، على الرغم من بقاء التضخم في قطاع الخدمات أعلى من هدف البنك المركزي.

مع ضعف الدولار وبدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض سعر الفائدة، قد تستفيد الأسواق الناشئة والعملات المشفرة، خاصة في سياق الهبوط الناعم للاقتصاد.

تواجه موسم أرباح الشركات تحديات

يتركز اهتمام السوق حاليًا على موسم تقارير الأرباح للربع الثاني الذي بدأ بالفعل. لدى السوق توقعات متفائلة بشأن أرباح هذا الربع، ولكن قد يكون هناك صعوبة في تحقيق مستوى المفاجآت السابق.

تتوقع وول ستريت أن تنمو أرباح S&P 500 في الربع الثاني بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز 5.9% في الربع السابق. وقد تم تعديل هذه التوقعات من 9.1% في نهاية مارس.

من رد فعل السوق في الربع الأول، يبدو أن الارتفاع الناجم عن الأخبار الجيدة ليس واضحًا مثل الانخفاض الناتج عن الأخبار السيئة. متوسط ارتفاع أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت توقعات EPS كان أقل بقليل من المتوسط لمدة خمس سنوات، في حين أن انخفاض أسعار الأسهم للشركات التي كانت نتائجها أقل من المتوقع كان أكبر قليلاً من المتوسط لمدة خمس سنوات.

تتزايد الشكوك حول ربحية الذكاء الاصطناعي في السوق. مع خروج الأسهم الكبرى من أدنى مستويات أدائها في عام 2022، فإن احتمال الحفاظ على قوة معظم الشركات بعد تقارير الأرباح قد انخفض، باستثناء عدد قليل من شركات الأجهزة.

اعتراف شركة بوينغ وتأثيره على السوق

وافقت بوينغ على الاعتراف بالذنب في حادثتين لطائرات 737 ماكس، وستواجه غرامة تصل إلى 487.2 مليون دولار. يجب على الشركة دفع غرامة جنائية ثانية قدرها 244 مليون دولار، واستثمار ما لا يقل عن 455 مليون دولار في الامتثال والسلامة.

من منظور الاستثمار، هذا يعني أن العوامل السلبية لبوانغ قد استنفدت، مما يساعد على استعادة التقييم. هذه الحالة مشابهة لارتفاع سعر الرموز بعد غرامة الإقرار بالذنب لمنصة تداول العملات المشفرة في نوفمبر 2023.

تأثير توقعات الانتخابات الأمريكية على السوق

توقعات سوق المشتقات بشأن الرئيس الحالي تبدو متشائمة نسبياً. ارتفعت احتمالات فوز المرشح الجمهوري في سوق التوقعات من 40%-50% في بداية العام إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالات فوز الجمهوريين في كلا المجلسين، مجلس النواب ومجلس الشيوخ، بالإضافة إلى الرئاسة إلى حوالي 50%.

تتحول نقاط اهتمام المستثمرين من النمو الاقتصادي والسياسة النقدية إلى السياسة. التركيز على التعريفات المحتملة، وسياسات الضرائب المحلية، والتغيرات التنظيمية.

إذا تم انتخاب مرشح الحزب الجمهوري، من المتوقع أن يكون ذلك في صالح الشركات التي تركز على السوق المحلية، بينما سيكون ضارًا بالشركات التي لديها أعمال دولية. قد تؤثر الرسوم الجمركية قليلاً على نمو الناتج المحلي الإجمالي، بينما سترفع التضخم.

يبدو أن السوق قد قلل من تقدير عدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية. استثمارات المعدات التجارية قد توقفت، وقد تؤجل الشركات المشاريع خوفًا من تغيرات سياسة الحكومة الجديدة.

قد تؤدي الانتصارات الكبيرة للحزب الجمهوري إلى تمديد سياسة خفض الضرائب وزيادة الإنفاق الحكومي، مما قد يشكل فائدة مباشرة لسوق الأسهم.

تأثير الاقتصاد الصيني على التضخم العالمي

تعيش الصين حالياً حالة من الانكماش الاقتصادي، وكأكبر دولة مصدرة للسلع في العالم، فإنها تصدر الانكماش. ساهم هذا الأثر في انخفاض معدل التضخم الأساسي للسلع بحوالي 0.5 نقطة مئوية، مما أدى إلى خفض معدل التضخم الأساسي في أوروبا وأمريكا بحوالي 0.1 نقطة مئوية.

تحتل الصين حصة كبيرة في السوق في العديد من المنتجات الرئيسية المصدرة، بما في ذلك الصناعات التقليدية وقطاع التكنولوجيا العالية. ومع ذلك، فإن نمط النمو الاقتصادي المدفوع بالاستثمار في الصين أدى إلى فائض في الطاقة الإنتاجية، لا سيما في الصناعات كثيفة رأس المال.

إن مستوى إنفاق رأس المال في الصين أعلى من غيرها من الاقتصاديات الكبرى بنحو 10 نقاط مئوية. قد يؤدي هذا التوزيع غير الفعال للموارد على المدى الطويل إلى إعاقة الإمكانات العامة للنمو الاقتصادي.

من المتوقع أن ينتهي التضخم السلبي لمؤشر أسعار المنتجين في الصين في النصف الثاني من عام 2025. وسيؤدي ذلك إلى ضغط هبوطي على مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في المستقبل.

ديناميات سوق العملات المشفرة

عائد المخاطر لبيتكوين هذا العام أقل بكثير من الأسهم الأمريكية، وهذه الحالة نادرة تاريخياً. السبب الرئيسي هو الانخفاض المفاجئ الكبير في الشهر الماضي.

في مجال توكنينغ الأصول المادية (RWA)، وصلت المنتجات الممثلة للسندات الحكومية التي أطلقتها إحدى شركات إدارة الأصول الكبرى إلى حجم 5.028 مليون دولار أمريكي في أقل من أربعة أشهر.

في الوقت نفسه، يخطط منصة رئيسية للإقراض اللامركزي لاستثمار احتياطياتها البالغة مليار دولار في منتجات سندات الخزانة الأمريكية المرمزة. قد يؤدي ذلك إلى تحقيق إيرادات إضافية تتراوح بين 40 إلى 50 مليون دولار سنويًا، وهو ما يمثل قريبًا من نصف الإيرادات الحالية.

مشاعر السوق وتدفق الأموال

ارتفعت نسبة مبيعات الأسهم في السوق الأمريكية قليلاً في يونيو، لتقترب من أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، ولكن المستوى العام لا يزال منخفضاً.

أظهر تحليل مراكز CTA لمؤشرات الأسهم المختلفة من قبل أحد البنوك الاستثمارية أن مركز S&P 500 مرتفع، ومؤشر ناسداك 100 مرتفع إلى حد ما، بينما مؤشر راسل 2000 محايد إلى حد ما.

فيما يتعلق بسوق الأسهم الصينية A ، بلغت صافي مشتريات الأموال الشمالية هذا الأسبوع 159 مليار يوان صيني ، وهو أعلى مستوى خلال 11 أسبوعًا ، مما قلب اتجاه البيع الصافي المستمر لمدة أربعة أسابيع.