تحليل اتجاه سوق الأسهم A: كيف يتم العرض بعد الارتفاع الكبير؟

في الآونة الأخيرة، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعًا ملحوظًا. وقد عززت السياسات المالية والاجتماعات المركزية المعنويات السوقية بشكل يفوق التوقعات، حيث انتعش سوق الأسهم A وسوق هونغ كونغ بشكل قوي، متفوقين على الأسواق العالمية. ومع ذلك، في ظل التوقعات المتفائلة، شهد السوق تصحيحًا بعد العطلة. ستتناول هذه المقالة ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، اتجاهات السياسة، وتقييم سوق الأسهم، لاستكشاف استدامة الوضع الحالي.

١. الأساسيات الاقتصادية

بشكل عام، لا تزال الأسس الاقتصادية في البلاد ضعيفة، رغم وجود علامات تحسين هامشية، إلا أنه لم يظهر تحول واضح بعد. خلال فترة العطلات، زادت حيوية الاستهلاك، لكن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية لم تعكس هذا التغيير بعد. من المتوقع أنه في الفصول القادمة، مع دعم السياسات، قد تظهر الاقتصاد الصيني تعافيًا معتدلًا.

مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع لشهر سبتمبر هو 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يدل على انتعاش في مستوى النشاط في قطاع التصنيع. أما مؤشر نشاط الأعمال غير التصنيعي فهو 50.0%، بانخفاض طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط في القطاع غير التصنيعي.

تراجعت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع الأساس من نفس الفترة من العام الماضي.

ارتفعت أسعار المستهلكين في جميع أنحاء البلاد بنسبة 0.6 ٪ على أساس سنوي في أغسطس. من بينها، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8 ٪، بينما ارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2 ٪. في الفترة من يناير إلى أغسطس، كان متوسط ​​أسعار المستهلكين في البلاد قد ارتفع بنسبة 0.2 ٪ على أساس سنوي.

بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في شهر أغسطس 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1٪ على أساس سنوي.

من حيث المؤشرات المالية، فإن الطلب الإجمالي على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأ معدل النمو السنوي لـ M1 وM2، وارتفع الفارق بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس نقص الطلب ووجود بعض التباطؤ في النظام المالي، وتأثرت فعالية نقل السياسات النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي على المدى القصير بحاجة إلى تحسين.

ثانياً، اتجاهات السياسة

عند مراجعة الخصائص الأساسية للسوق A الأسهم في العشرين عامًا الماضية، عادةً ما تكون إشارات السياسة قوية وتفوق توقعات المستثمرين، وهذا غالبًا ما يكون شرطًا مهمًا لاستقرار السوق A الأسهم وانتعاشه. مؤخرًا، كانت هناك قوة غير متوقعة في السياسة، وأصبحت إشارات السياسة واضحة.

في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات سياسة نقدية جديدة لدعم الاستقرار والنمو في سوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات تبادل الأوراق المالية والصناديق وشركات التأمين وإعادة شراء الأسهم من خلال إعادة القرض الخاص. ستعزز هذه التدابير بشكل كبير من قدرة المؤسسات على الحصول على الأموال وزيادة حيازتها من الأسهم.

في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن دفع الأموال المتوسطة والطويلة الأجل لدخول السوق"، والتي تتعلق بتعزيز البيئة الاستثمارية طويلة الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة من فئة الأسهم، ودعم تطوير صناديق الاستثمار الخاصة، وغيرها من الجوانب.

المصدر الرئيسي لمشكلة النمو في الصين الحالية هو الانكماش المستمر في الائتمان وتقليص الرافعة المالية في القطاع الخاص. تدور تغييرات السياسة الحالية بشكل رئيسي حول خفض تكاليف التمويل وزيادة توقعات عائد الاستثمار، وهي خطوات تعالج المشكلة. ومع ذلك، فإن تحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل يتطلب تحفيزًا ماليًا هيكليًا لاحقًا وتنفيذ السياسات الفعلية.

في 8 أكتوبر، عقدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح مؤتمراً صحفياً لتقديم سياسة الاقتصاد وتطوراته. ومع ذلك، لم تظهر خلال المؤتمر سياسة تحفيزية مالية واسعة النطاق في مواجهة الدورة الاقتصادية كما توقع السوق بشكل عام، وهذا أيضاً يعد أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد العطلة.

ثالثاً، تقييم السوق

من حيث وقت الانخفاض، ومستوى الشدة، ومستوى التقييم، فقد أظهرت هذه الجولة من السوق ميزات القاع. اعتبارًا من 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم الأسهم A إلى قرب الوسيط.

مقارنة تاريخية أفقية، في نهاية سبتمبر، كانت درجة الانتعاش مرتفعة نسبيًا، وقد وصلت إلى مضاعف PE عند توقع تسريع الاقتصاد بعد إعادة فتحه في بداية عام 23. بالمقارنة الأفقية مع الأسواق الرئيسية العالمية، فإن تقييم السوق الصينية لا يزال الأقل في منطقة آسيا والمحيط الهادئ مقارنة بالأسواق الناشئة، قريبًا من المستوى الكوري.

بشكل عام، يكمن مفتاح عكس السوق في تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. حاليًا، لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ، حيث تم دفع الارتفاع القصير الأجل الأخير بشكل أساسي من خلال التوقعات ورأس المال. غالبًا ما يصاحب السوق ذو التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، ومن المنطقي أن يتبع الارتفاع الكبير تاريخيًا تصحيح. بعد تشديد السياسة النقدية، فإن ما إذا كانت السياسة المالية ستتبع ذلك هو العامل الرئيسي الذي يؤثر على اتجاه سوق الأسهم في الفترة الأخيرة.

من منظور طويل الأجل، قد يكون الانخفاض الأخير تصحيحًا وليس نهاية الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون القاع الكبير لسوق الأسهم A قد ظهر بالفعل، لكن المرحلة الرئيسية للارتفاع لم تصل بعد. يجب على المستثمرين الحفاظ على العقلانية والتركيز على التقدم الفعلي في تنفيذ السياسات وتحسين الأساسيات الاقتصادية.

! [دورة التداول: بعد الطفرة الملحمية ، إلى أين يذهب سوق الأسهم A من هنا؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4f57b3c7c48ca4a433bf289e545ae6a.webp)