لقد جاء عصر التمويل اللامركزي: قد تؤدي وضوح التنظيمات إلى إثارة الجولة التالية من السوق الصاعدة

مؤخراً، عقدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( SEC ) اجتماع طاولة مستديرة له دلالة تاريخية على صناعة العملات المشفرة والتمويل اللامركزي. نقل الاجتماع العديد من الإشارات الإيجابية، مما يدل على أن المشاركين في العملات المشفرة والتمويل اللامركزي قد يستقبلون أوضاعاً إيجابية. هذه هي أكثر المواقف دعماً للتمويل اللامركزي من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية على الإطلاق، ورغم أنه لم يتم تشريع رسمي بعد، إلا أنه تم إطلاق الإشارات المهمة التالية:

• خلق بيئة تنظيمية تشجع على الابتكار
• تعزيز شرعية الحفظ الذاتي والمشاركة على السلسلة
• يشير إلى وضع قواعد أكثر مرونة وحكمة لتجربة التمويل اللامركزي

هذا من المحتمل أن يصبح شرارة لقيادة الولايات المتحدة لثورة جديدة في التمويل اللامركزي. بالنسبة لصناعة التشفير، لا شك أن هذا يطلق إشارة: حقبة جديدة من التمويل اللامركزي تحت التنظيم الأمريكي بدأت في الظهور. هذه ليست مجرد تحول تنظيمي، بل هي لعبة استثمارية.

إشارة إيجابية رئيسية من اجتماع لجنة الأوراق المالية والبورصات

1. الاستقلال المالي

ترتبط المؤتمر بين الحرية الاقتصادية والابتكار وحقوق الملكية الخاصة بروح التمويل اللامركزي. تعيد هذه السردية تعريف التمويل اللامركزي كاستمرارية لروح الاستقلال المالي الأمريكية، بدلاً من كونها تهديدًا تنظيميًا. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الموقف العدائي السابق.

2. القضاء على عدم اليقين في اختبار هاوي: الرهن، التعدين، والمحققون لا يعتبرون أوراق مالية

أوضحت الاجتماع أن عمليات الرهن، والتعدين، وعمليات التحقق ليست معاملات أوراق مالية، مما أزال الضباب التنظيمي الكبير الذي كان يعيق مشاركة المؤسسات في آلية الإجماع لفترة طويلة. هذا يعالج القلق الأساسي بأن مشاركة الشبكة قد تؤدي إلى تنظيم الأوراق المالية بسبب اختبار هاوي. وهذه القاعدة الواضحة تستفيد مباشرة من سوق الرهن السائل الذي يصل حجمه إلى 47 مليار دولار.

أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن المشاركة في إثبات الحصة أو إثبات العمل بصفة عامل منجم/مدقق، أو من خلال المشاركة في خدمات التخزين، ليست في جوهرها معاملات أوراق مالية. وهذا يقلل من عدم اليقين التنظيمي في الجوانب التالية:

• بروتوكول الرهن السائل
• شركة بنية تحتية للتحقق
• بروتوكول التمويل اللامركزي ذو وظيفة الرهن

3. إعفاء الابتكارات في المنتجات على السلسلة

اقترحت المؤتمر سياسة "الإعفاء المشروط" أو "الإعفاء الابتكاري" التي تسمح بالتجريب السريع وإطلاق منتجات DeFi جديدة دون الحاجة إلى تسجيل معقد لدى SEC. تستند هذه الطريقة إلى أطر تنظيم التكنولوجيا المالية الناجحة في ولايات قضائية مثل سنغافورة وسويسرا، مما يسمح بإجراء تجارب خاضعة للرقابة دون تلبية متطلبات تسجيل الأوراق المالية بالكامل: قد يمهد هذا الطريق للحالات التالية:

• الابتكار غير المصرح به
• إصدار منتجات التمويل اللامركزي الأمريكية
• التكامل بشكل أسرع مع التمويل التقليدي

4. يتم حماية الحفظ الذاتي

تدعو الاجتماع إلى حق الحفظ الذاتي للأصول الرقمية، وتصفه بأنه "القيم الأساسية الأمريكية". وهذا يدعم أنواع المنتجات التالية:

• مزود المحفظة
• بورصة غير خاضعة للإشراف
• أدوات التداول والاستثمار على السلسلة

5. الدعم العلني لأجندة العملات المشفرة

ذكرت الاجتماع أنه يجب جعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة العالمية"، بحيث تتماشى نغمة التنظيم مع القيادة السياسية الحالية. مع انتهاء انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، قد يؤدي هذا التوافق السياسي إلى إطلاق سياسات تنظيمية أكثر ملاءمة، ويدفع نحو بناء البنية التحتية للعملات المشفرة التي يقودها الحكومة.

6. تشجيع القوة المرنة على السلسلة

استشهد الاجتماع ببيانات ستاندرد آند بورز العالمية، مشيدًا بقدرة التمويل اللامركزي على الاستمرار في العمل خلال انهيار النظام المالي المركزي. هذه شهادة مباشرة على موثوقية التمويل اللامركزي في بيئات الضغط.

إطار تحديد الاستراتيجيات

الطبقة الأولى: بروتوكول البنية التحتية الأساسية

المستفيدون المباشرون من وضوح التنظيم هم البروتوكولات التي تشكل العمود الفقري للبنية التحتية للتمويل اللامركزي. عادة ما تتمتع هذه البروتوكولات بقيمة إجمالية مقفلة مرتفعة (TVL)، وهياكل حوكمة ناضجة، ووظائف واضحة تتماشى مع الخدمات المالية التقليدية.

اتفاقية الودائع السائلة: مع وضوح قواعد الودائع، من المحتمل أن تجذب بعض اتفاقيات الودائع السائلة تدفقات الأموال المؤسسية التي تبحث عن حلول ودائع متوافقة. مع إزالة العقبات التنظيمية، قد ينمو سوق الودائع السائلة الذي يصل حجمه إلى 47 مليار دولار بشكل كبير.

البورصات اللامركزية: بعض البورصات اللامركزية تستفيد من حماية الحفظ الذاتي وتتمتع بالإعفاءات الابتكارية. هذه المنصات قادرة على طرح منتجات مالية أكثر تعقيدًا دون مواجهة تأخيرات تنظيمية.

اتفاقيات الإقراض: بعض اتفاقيات الإقراض يمكن أن توسع منتجاتها الموجهة للمؤسسات في ظل تنظيم أكثر وضوحًا، خاصة في مجالات الإقراض الآلي وإنشاء الأصول الاصطناعية.

الطبقة الثانية: دمج الأصول في العالم الحقيقي

إطار الإعفاء الابتكاري مفيد بشكل خاص لربط البروتوكولات المالية التقليدية و التمويل اللامركزي . يمكن الآن لبروتوكولات الأصول الواقعية (RWA) تجربة نماذج التوكن دون الحاجة إلى إجراءات تسجيل الأوراق المالية المعقدة.

من المتوقع أن يسرع قادة مجال RWA تبني المؤسسات للأوراق المالية المرمزة، والائتمان المؤسسي، والمنتجات الهيكلية. حاليًا، تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة في مجال RWA حوالي 8 مليارات دولار، وإذا كانت مسارات التنظيم أكثر وضوحًا، فقد يتوسع هذا المجال بسرعة.

الطبقة الثالثة: فئات الابتكار الناشئة

آلية الإعفاء المشروط خلقت فرصًا لفئة جديدة من منتجات التمويل اللامركزي التي كانت متوقفة سابقًا بسبب عدم اليقين التنظيمي.

البنية التحتية عبر السلاسل: يمكن للبروتوكولات التي تدعم نقل الأصول الآمنة عبر السلاسل اليوم تطوير منتجات أكثر تعقيدًا دون القلق من انتهاك قوانين الأوراق المالية عن غير قصد.

المنتجات المالية الآلية: بروتوكولات تحسين العائد، أنظمة التداول الآلي وأدوات إدارة الأصول الخوارزمية يمكن الآن تطويرها ونشرها بسرعة أكبر في السوق الأمريكية.

كيف تستعد لسوق تمويل لامركزي ثور في المستقبل؟

1. مضاعفة الرهان على بروتوكولات التمويل اللامركزي عالية الموثوقية

تابع تلك البروتوكولات التي من المتوقع أن تستفيد من وضوح التنظيم:

• الإيداع وبروتوكول LST
• بورصة غير مركزية
• بروتوكول العملات المستقرة
• بروتوكول RWA

2. تجميع رموز الحوكمة

من المحتمل أن تستفيد رموز البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي (، خاصة تلك التي تتمتع بقيمة إجمالية مقفلة عالية وامتثال جيد للتنظيم، ).

3. المشاركة في الحوكمة على السلسلة

شارك في منتدى الحوكمة وشارك في التصويت المفوض. قد تميل الجهات التنظيمية نحو البروتوكولات التي تتمتع بالشفافية والحوكمة اللامركزية.

4. بناء أو المساهمة في النظام البيئي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة

إشارة SEC ستجعل الأطراف التالية أكثر أمانًا:

• الشركات الناشئة على السلسلة
• مطورو المحفظة
• شركة خدمات الرهن
• مساهم في البرمجيات مفتوحة المصدر

الآن هو الوقت المناسب للذهاب إلى:

• إطلاق أو المساهمة في المنتجات العامة
• التقدم للحصول على التمويل أو المشاركة في بناء نظام DAO البيئي
• انضم إلى منظمة التمويل اللامركزي أو DAO في الولايات المتحدة

5. المشاريع التي يشارك فيها المؤسسات بشكل مسبق

تركيز على تدفقات الأموال المؤسسية ومشاريع التجريبية للإعفاءات المبتكرة:

• بناء مراكز في بروتوكولات السيولة اللامركزية القابلة للتكامل مع المؤسسات
• متابعة إعلانات تجريبية لبعض المؤسسات المالية الكبرى
• متابعة وثيقة لنظام إيثيريوم البيئي، خاصة بالنظر إلى وضوح الرهان ومعدل اعتماد البنية التحتية العالي.

6. راقب عن كثب "إرشادات الإعفاء الابتكاري"

إذا أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معايير واضحة، يمكنك:

• إطلاق أدوات DeFi جديدة تت符合 شروط الإعفاء
• الحصول على إيردروب أو حوافز من البروتوكولات المتوافقة
• إنشاء محتوى أو خدمات لإطار الإعفاء المبسط

تحليل المحفزات من قبل المؤسسات

توقعات تدفق رأس المال

وضوح التنظيم فتح أمام المؤسسات العديد من الطرق التي كانت مغلقة سابقًا:

• شركات إدارة الأصول التقليدية: يمكنها الآن استكشاف دمج التمويل اللامركزي في أعمالها لتحقيق زيادة في العائدات، وتنويع المحافظ، وتحسين الكفاءة التشغيلية. حاليًا، لا تتجاوز نسبة اعتماد المؤسسات على التمويل اللامركزي 5% من حجم إدارة الأصول التقليدية، مما يشير إلى وجود إمكانيات نمو هائلة.

• إدارة أموال الشركات: يمكن للشركات اليوم النظر في استخدام بروتوكولات التمويل اللامركزي لأعمال إدارة الأموال، بما في ذلك توليد العائدات من احتياطيات النقدية ونظام المدفوعات المؤتمتة. سوق إدارة أموال الشركات يحتوي على أصول تقدر بحوالي 50 تريليون دولار، حيث قد يتم نقل جزء من هذه الأصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي .

• صناديق التقاعد وصناديق السيادة: يمكن للمستثمرين المؤسسيين الكبار الآن اعتبار بروتوكولات التمويل اللامركزي كفئة استثمار قانونية لتخصيص الأصول. وعادة ما يستثمر هؤلاء المستثمرون بمبالغ تتراوح بين 100 مليون إلى مليار دولار، مما يمثل احتمال حدوث زيادة كبيرة في القيمة الإجمالية المقفلة للبروتوكولات.

مؤشر تسريع الابتكار

يمكن أن يسرع إطار الإعفاءات الابتكارية بشكل كبير من عملية تطوير التمويل اللامركزي:

• دورة تطوير المنتج: سابقاً، كانت المنتجات الجديدة في التمويل اللامركزي تحتاج إلى مراجعة قانونية تستغرق من 18 إلى 24 شهراً، وقد تتضمن أيضاً تدخل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. من المتوقع أن تقلل إطار الإعفاء هذه الدورة إلى 6 إلى 12 شهراً، مما يعجل فعلياً من وتيرة الابتكار المالي.

• عودة الإقليم: بسبب عدم اليقين في التنظيمات الأمريكية، تقوم العديد من بروتوكولات التمويل اللامركزي بالتصميم في الخارج. قد يجذب الإطار الجديد هذه المشاريع للعودة إلى الولاية القضائية الأمريكية، مما يزيد من أنشطة تطوير البلوكشين المحلية.

دراسة حالة: كيفية استثمار التمويل اللامركزي للحصول على عوائد مرتفعة

يمكن تطبيق إطار الاستراتيجية المذكورة أعلاه على أحجام مختلفة من الأموال، وتطوير استراتيجيات تخصيص الأصول المحددة وفقًا لتفضيلات المخاطر المختلفة وفترات الاستثمار.

الخط الزمني: 12 إلى 24 شهرًا

نطاق التمويل: 10,000 إلى 100,000 دولار أمريكي

معدل العائد المستهدف على الاستثمار: تحقيق عائد مضاعف 10 باستخدام استراتيجية مركبة

استراتيجيات المستثمرين الأفراد ( نطاق رأس المال: 10,000 إلى 25,000 دولار أمريكي )

بالنسبة للمشاركين الأفراد، يجب أن يكون التركيز على البروتوكولات الناضجة ذات الموقع التنظيمي الواضح والأساسيات القوية. قد تقوم الاستراتيجيات المحافظة بتخصيص 60% من الأموال لبروتوكولات الرهن العقاري ذات السيولة العالية وDEXs الرئيسية، و25% من الأموال لبروتوكولات الإقراض، و15% من الأموال لفئات جديدة ذات إمكانات ارتفاع عالية.

المفتاح هو الحصول على حقوق المشاركة في الحكم وفرص توليد العائدات التي كانت متاحة فقط للمستثمرين المحترفين. في ظل وجود تنظيم واضح، يمكن أن توفر هذه البروتوكولات آليات أكثر شفافية وسهولة في المشاركة.

استراتيجية عالية القيمة ( نطاق رأس المال: 25,000 - 100,000 دولار أمريكي )

يمكن أن تدعم هذه النطاقات الرأسمالية استراتيجيات أكثر تعقيدًا، بما في ذلك المشاركة المباشرة في البروتوكولات، والحوكمة المفوضة، واستخدام منتجات التمويل اللامركزي على مستوى المؤسسات. قد تركز التخصيصات الاستراتيجية على رموز الحوكمة للبروتوكولات الرئيسية (40%)، والمراكز المضمونة مباشرة (30%)، والفضاء مع بروتوكولات RWA (20%) وكذلك بروتوكولات المرحلة الابتكارية (10%).

يمكن للمشاركين ذوي القيمة العالية المشاركة بشكل أكثر نشاطًا في الحوكمة، وخلق قيمة إضافية محتملة من خلال تعدين الحوكمة والمشاركة في تطوير البروتوكول في مراحله المبكرة.

استراتيجيات المؤسسات ( نطاق التمويل: أكثر من 100,000 دولار أمريكي )

يمكن لرأس المال بحجم المؤسسات المشاركة في أعمال DeFi بالجملة، بما في ذلك تشغيل عقد التحقق مباشرة، وإدارة خزائن البروتوكول، واعتماد استراتيجيات العائد المعقدة. يمكن لهؤلاء المشاركين أيضًا الانخراط في التعاون البروتوكولي وتطوير تكامل مخصص.

يجب أن تركز استراتيجيات المؤسسات على بروتوكولات التشغيل، وأن تضع إطارًا واضحًا للامتثال التنظيمي، وهيكل حوكمة متكامل، وتدابير أمان على مستوى المؤسسة. في هذا النطاق، تصبح عمليات الرهن المباشر قابلة للتطبيق، وعلى عكس بروتوكولات الرهن السائل، قد تكون عوائدها المعدلة حسب المخاطر أعلى.

تحليل إمكانيات العائد

تشير التوقعات المحافظة المستندة إلى دورات تطبيقات التمويل اللامركزي السابقة إلى أن العوائد المحتملة التي يمكن الحصول عليها ضمن هذه النطاقات المالية هي كما يلي:

ارتفاع قيمة الرموز: مع تسارع اعتماد المؤسسات وزيادة فائدة البروتوكول، فإن وضوح التنظيم عادة ما يؤدي إلى ارتفاع قيمة رموز الحوكمة المميزة من 3 إلى 5 مرات.

توليد العائدات: توفر بروتوكولات التمويل اللامركزي عائدات سنوية تتراوح بين 4-15% من خلال آليات مختلفة مثل مكافآت الرهن، ورسوم التداول، وفوائد القروض. مع دخول رأس المال المؤسسي إلى السوق، يمكن أن يؤدي وضوح التنظيم إلى استقرار هذه العائدات وقد يزيدها.

دخول مبتكر: قد يؤدي المشاركة المبكرة في اتفاقية الإعفاء المبتكرة إلى عوائد عالية للغاية (5 إلى 10 أضعاف )، حيث ستقوم هذه المشاريع بتطوير أدوات مالية جديدة، واحتلال حصة سوقية في الفئات الناشئة.

أثر التركيب: الجمع بين زيادة قيمة الرموز، وتوليد العائدات، والمشاركة في الحوكمة، يمكن أن ينتج عوائد مركبة، وفي فترة تتراوح بين 12 إلى 24 شهراً، قد تتجاوز عائداتها بشكل كبير العروض الاستثمارية التقليدية.

جدول زمني للتنفيذ

المرحلة الأولى ( من الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025: تنفيذ إرشادات تنظيمية أولية، مشاريع تجريبية مبكرة للمؤسسات، وزيادة قيمة رموز الحوكمة للاتفاقيات المواتية.

المرحلة الثانية ) من الربع الأول إلى الربع الثاني من عام 2026: اعتماد مؤسسي أوسع، إصدار منتجات جديدة بموجب الإعفاءات الابتكارية، ونمو ملحوظ في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) للبروتوكولات الرئيسية.

المرحلة الثالثة ( من الربع الثالث إلى الربع الرابع من عام 2026: تحقيق التكامل المؤسسي بشكل كامل، وقد يتم إطلاق التقليدي