التحليل الفني لآلية ترميز الأصول في العالم الحقيقي

ترميز الأصول للأصول العالمية الحقيقية (RWAs) هو رموز رقمية مسجلة على البلوكشين تمثل ملكية أو حقوق قانونية على الأصول الملموسة أو غير الملموسة. يشمل الترميز مجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العقارات، والسلع، والأعمال الفنية، والتحف، وحقوق الملكية الفكرية، والأدوات المالية.

من خلال تحقيق الملكية الجزئية، زادت ترميز الأصول من سيولة الأصول، مما جعل فرص الاستثمار التي كانت مقصورة سابقًا على الأفراد ذوي الثروات العالية والمستثمرين المؤسسيين أكثر شمولاً. تضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير للبلوك تشين سجلات ملكية شفافة، مما يقلل من مخاطر الاحتيال؛ في الوقت نفسه، توفر الأصول المرمزة التي يتم تداولها في البورصات اللامركزية إمكانية وصول وكفاءة غير مسبوقة في السوق.

وفقًا للتحليل، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الإجمالية لمختلف الأصول المرمزة (باستثناء العملات الرقمية والعملات المستقرة) إلى حوالي 20 تريليون دولار بحلول عام 2030، في حالة التشاؤم ستكون 10 تريليون دولار، وفي الحالة المتفائلة قد تصل إلى 40 تريليون دولار. لا تشمل هذه التقديرات العملات المستقرة لتجنب حسابها مرتين.

النظام الحالي

ترميز الأصول في العالم الحقيقي يشير إلى تمثيل ملكية الأصول غير المتصلة بالإنترنت في شكل عملات رقمية من خلال تقنية blockchain أو دفتر الأستاذ الموزع المماثل. هذه العملية تربط خصائص الأصول وملكيتها وقيمتها بشكلها الرقمي. تعتبر العملة أداة لحيازة رقمية، مما يمكّن حامليها من المطالبة بملكية الأصول الأساسية.

تاريخياً، كانت الشهادات المادية تُستخدم لإثبات ملكية الأصول. على الرغم من أنها مفيدة، إلا أن هذه الشهادات معرضة لتهديدات السرقة والفقدان والتزوير وغسل الأموال. في الثمانينيات، بدأت أدوات الحيازة الرقمية تظهر كحل محتمل. ومع ذلك، وبسبب قيود قدرة الحوسبة والتشفير في ذلك الوقت، لم تتمكن هذه الأدوات من تحقيق النجاح. بدلاً من ذلك، انتقل القطاع المالي إلى أنظمة التسجيل الإلكترونية المركزية لتسجيل الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذه الأصول غير الورقية حققت بعض الفوائد من حيث الكفاءة، إلا أن طبيعتها المركزية تتطلب مشاركة العديد من الوسطاء، مما أدى إلى إدخال تكاليف جديدة ومشكلات عدم الكفاءة.

نظام قائم على تقنية دفتر الأستاذ الموزع

أدى تطور تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) إلى إمكانية إعادة النظر في مفهوم الأوراق المالية الرقمية أو العملات.

يتكون DLT من مجموعة من البروتوكولات والأطر التي تمكّن الحواسيب من اقتراح والتحقق من المعاملات في الشبكة، مع الحفاظ على تزامن السجلات. من خلال طريقة حفظ السجلات الموزعة، تنقل هذه التقنية المسؤولية من سلطة مركزية واحدة. يقلل هذا النوع من اللامركزية من العبء الإداري ويخفف من مخاطر تعطل النظام الناتجة عن الاعتماد على الكيانات المركزية، مما يجعل النظام أكثر مرونة.

في الأنظمة التقليدية، تتولى عدة وسطاء تنفيذ المعاملات والتسوية والتصفية. بينما تعمل الأنظمة المعتمدة على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) على تبسيط هذه العمليات من خلال آلية إجماع واحدة.

حلول لامركزية

تقنية البلوك تشين هي نوع من تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع، تعمل من خلال شبكة حاسوبية موزعة. يمكن إصدار العملة على نوعين من البلوك تشين: سلسلة خاصة مرخصة وسلسلة عامة غير مرخصة.

تتحكم سلسلة الإذن الخاصة بكيان مركزي واحد، وتقيّد وصول مستخدمين محددين، مما يشكل نظامًا بيئيًا خاضعًا للرقابة. بينما لا تتطلب سلسلة الإذن العامة أي هيئة مركزية للتحكم، وتوفر وصولًا مفتوحًا لجميع المستخدمين. عندما يتم إصدار العملات على سلسلة الإذن العامة، يمكن دمجها مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يعزز من فائدتها وقيمتها.

اختيار blockchain يحدد مدى السيطرة التي يمكن أن يحتفظ بها مُصدر العملة. بالمقارنة مع سلاسل الإذن الخاصة، تمنح سلاسل الإذن العامة غير الخاصة السلطة بشكل أقل للمصدر. يجب أن يتماشى اختيار بنية blockchain مع أهداف المصدر والوظيفة المتوقعة للعملة.

تتمثل إحدى المزايا الرئيسية لترميز الأصول في تحقيق الأتمتة من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي برامج على البلوكشين، يتم تنفيذها عندما يستوفي الطرفان شروطًا معينة. تعمل هذه العقود على أتمتة المعاملات المالية والمهام الإدارية، مما يقلل من الحاجة إلى العمل اليدوي والوسطاء. من خلال القضاء على مخاطر الطرف المقابل، تجعل هذه الأتمتة العمليات أكثر كفاءة وأمانًا، مما يؤدي إلى تحويلات أسرع وأقل تكلفة.

ترميز الأصول

يمكن تحليل ترميز الأصول للعالم الحقيقي من خلال خاصيتين رئيسيتين للأصل: شكلها وملكيتها.

تشمل أشكال التعبير الخصائص الاقتصادية للأصول ------ وظيفتها، والأصل الأساسي، وتاريخ الاستحقاق، ومعدل الفائدة. يتطلب التحقق من الملكية دفتر حسابات، يمكن أن يكون إما خارج السلسلة أو على السلسلة. يتم الحفاظ على حقوق وأشكال التعبير للأصول خارج السلسلة من خلال شهادات مادية أو أشكال غير ورقية، وتعمل جميعها ضمن إطار قانوني. بينما توجد الأصول على السلسلة في شكل معزز رقمي أو أصلي رقمي، وتدار بواسطة آلية توافق blockchain.

تحتفظ الأصول المعززة رقمياً بالملكية من خلال دفتر أستاذ خارج السلسلة، والذي يعمل كضمان أمني، بينما تستخدم عملات البلوكشين كشكل رقمي تمثيلي. الأصول الأصلية الرقمية هي في جوهرها رقمية، حيث تمثل عملاتها القيمة والملكية بشكل مباشر.

طرق ترميز الأصول الأربع تشمل:

1. الملكية المباشرة: تعمل الرموز الرقمية نفسها كسجل الملكية الرسمي، ولا حاجة للجهة الحافظة. ينطبق هذا فقط على الأصول الرقمية الأصلية.

2. 1:1 الأصول المدعومة بعملة: يحتفظ الوصي بالأصول ويصدر عملة تمثل الحقوق المباشرة للأصل الأساسي.

3. العملات المرهونة بشكل زائد: من خلال استخدام أصول تختلف عن الأصول المتوقع تمثيلها أو الحقوق ذات الصلة كضمان، يتم إصدار رموز الأصول.

4. عدم كفاية رهن العملة: العملات المصدرة تهدف إلى تتبع قيمة أصل معين، لكنها لم تكن مضمونة بالكامل.

فوائد ترميز الأصول

ترميز الأصول في العالم الحقيقي يتم أساسًا من خلال تحسين الكفاءة باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع. المزايا الرئيسية تشمل:

1. التسوية الذرية: تنفيذ مرحلتين من الصفقة في وقت واحد من خلال العقود الذكية، مما يقضي على مخاطر الطرف المقابل ويعزز سرعة وكفاءة المعاملات.

2. تحسين السيولة: تعزيز قابلية نقل الأصول، مما يجعل الأصول التي لم تكن قابلة للتداول قابلة للتداول.

3. تقليل الوسطاء: البنية التحتية اللامركزية تجعل العقود الذكية قادرة على استبدال المؤسسات التقليدية.

4. تحقيق الأتمتة: من خلال العقود الذكية، يتم أتمتة العديد من المهام اليدوية، خاصة في صناعة التأمين وغيرها.

5. تعزيز الامتثال: من خلال توحيد وأتمتة العمليات، يصبح الامتثال أكثر كفاءة وتوحيدًا.

6. صانع السوق الآلي: يتطابق تلقائيًا بين المشترين والبائعين من خلال العقود الذكية وأحواض السيولة، مما يقلل التكاليف ويزيد من الأداء.

مخاطر وتكاليف ترميز الأصول RWA

على الرغم من أن ترميز الأصول يقدم العديد من المزايا، إلا أن اعتماده لا يزال يواجه تحديات كبيرة. تأتي المخاطر الرئيسية من التكنولوجيا الأساسية والاعتبارات التنظيمية. تشمل المخاوف الفنية ثغرات الأمن السيبراني، وقيود قابلية توسيع النظام، وعمليات التسوية، واستقرار الشبكة، بالإضافة إلى قضايا الكفاءة. من الناحية التنظيمية، تتعلق القضايا الرئيسية بالامتثال لمكافحة غسل الأموال، وإطار الحوكمة، والتحقق من الهوية، وحماية البيانات والخصوصية.

تضيف سلوكيات المستثمرين وديناميكيات السوق تعقيدات إضافية. تشمل مخاطر السوق إمكانية أن تكون الأصول مبالغًا فيها نتيجة للتداول المضاربي، بالإضافة إلى زيادة تقلب الأسعار الناتجة عن الخصائص الرقمية لهذه الأصول. كما أثار الاستهلاك العالي للطاقة في آليات إجماع البلوكشين مخاوف بيئية.

التوجه نحو نظام مالي مرمز يتطلب تكاليف ضخمة، بما في ذلك تغييرات في البنية التحتية، تكامل الأنظمة، أنشطة التعليم، والتحديات المالية والبيئية الناجمة عن استهلاك الطاقة العالي. لتحقيق الفوائد الكاملة للترميز في المجال المالي، يجب معالجة هذه التحديات المتعددة الأوجه.