بيتكوين فوري ETF أول يوم تداول: حجم تداول GBTC في الصدارة، لكن يواجه ضغط بيع محتمل

أداء قوي في اليوم الأول من إدراج أول صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETF) لبيتكوين في الولايات المتحدة، حيث بلغ إجمالي حجم التداول 4.6 مليار دولار، حيث استحوذ GBTC على ما يقرب من نصف الحصة. ومع ذلك، قد يخفي حجم التداول المرتفع لـ GBTC سلوك بيع من المستثمرين، بينما أثار الضغط البيعي الهائل المحتمل الناتج عن ترقيته إلى ETF الفوري مخاوف في السوق.

من بيانات التداول في اليوم الأول، يتفوق GBTC بحجم تداول يبلغ 20.9 مليار دولار على منتجات ETF الأخرى التي أطلقتها المؤسسات المالية التقليدية. وفي هذا الصدد، صرح أحد محللي ETF بأن جزءًا كبيرًا من هذه التداولات قد يكون من المستثمرين الذين يبيعون GBTC ويشترون مؤقتًا ETFs أخرى.

من المهم ملاحظة أن حجم التداول لا يعكس مباشرة تدفق الأموال الداخل أو الخارج. نظرًا لطبيعة تسوية الصناديق، قد لا يتم الكشف عن الوضع الصافي للدخول/الخروج حتى يوم الجمعة. ومع ذلك، فإن معدل إدارة GBTC البالغ 1.5% هو الأعلى بين جميع المنتجات المعلنة، مما قد يؤثر على قدرتها التنافسية مقارنةً بالمنافسين الآخرين.

ومع ذلك، فإن انخفاض الرسوم ليس بالضرورة العامل الحاسم الذي يدفع المستثمرين لاختيار ETF. يتمتع GBTC، بوصفه رائدًا، بشعبية بين المستثمرين المؤسسيين بفضل امتيازه في الامتثال ومساحة التحكيم، وأصبح الآن أكبر ETF لبيتكوين بحجم أصول مدارة يبلغ حوالي 46 مليار دولار. نظرًا لعوامل مثل سيولة المنتج، قد تظل GBTC واحدة من الخيارات المفضلة للمستثمرين. هذه النقطة مشابهة لأكبر ETF للذهب في العالم، الذي لم يفز بحصة السوق من خلال أقل الرسوم.

مع ترقية GBTC إلى ETF فوري، فإن "فتح" أكثر من 620,000 عملة بيتكوين التي يحتفظ بها قد يسبب ضغط بيع هائل على السوق. كانت هذه المخاوف واضحة بشكل خاص بعد يوم التداول الأول ل ETF بيتكوين الفوري، حيث ارتفع سعر البيتكوين لفترة قصيرة قبل أن يتراجع بسرعة.

كمنتج صندوق استثمار مشابه للصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، جذبت GBTC العديد من المستثمرين المؤسسيين بسبب امتثالها وفرص التحكيم. وفقًا لبيانات منصة معينة، اعتبارًا من 12 يناير، تمتلك GBTC 624.8 ألف عملة بيتكوين، وهو ما يمثل 3.18% من إجمالي المعروض من بيتكوين، بمتوسط تكلفة حيازة حوالي 12.8 ألف دولار أمريكي. حسب أسعار بيتكوين الحالية، حصل حاملوها على عوائد عدة أضعاف، مما قد يؤدي إلى اختيار بعض المستثمرين لتسييل استثماراتهم على الفور.

في الوقت نفسه، بعد تحويل GBTC إلى ETF فوري، من المتوقع أن تقل الفجوة السعرية أو العلاوة بشكل كبير، مما قد يدفع بعض حاملي الأسهم غير المربحين إلى البحث عن تصفية. تشير البيانات إلى أنه حتى 10 يناير، انخفضت الفجوة السعرية لـ GBTC بالنسبة لصافي قيمة الأصول إلى -1.9%. منذ فبراير 2021، كانت أسعار تداول GBTC أقل من أسعار البيتكوين التي تحتفظ بها، وسجلت أدنى مستوى تاريخي لها قريب من 50% في ديسمبر 2022.

على الرغم من وجود ضغط البيع، إلا أن الضرائب المرتفعة على الأرباح الرأسمالية قد تقلل إلى حد ما من رغبة المستثمرين في تحويل GBTC إلى بيتكوين. وفقًا لقانون الضرائب الأمريكي، يتم فرض ضريبة الأرباح الرأسمالية قصيرة الأجل بمعدل ضريبة الدخل العادي الذي يتراوح بين 10% إلى 37%، بينما يبلغ الحد الأقصى لمعدل ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل 20%. يمكن أن يتجنب بيتكوين ETF الضرائب على الأرباح الرأسمالية الناتجة عن الاحتفاظ المباشر ببيتكوين، مما يعني أيضًا أن حاملي GBTC قد لا يفكرون بالضرورة في الانتقال إلى ETF بيتكوين الذي يتمتع برسوم أقل.

بشكل عام، لم يعد هيكل السوق سائدًا واحدًا، حيث أن انضمام المؤسسات المالية التقليدية الرئيسية لم يفتح فقط قنوات جديدة لدخول الأموال التقليدية إلى سوق العملات المشفرة، بل أضاف أيضًا المزيد من المتغيرات في المنافسة على ETF بيتكوين الفوري.