إثيريوم يواجه تحديات متعددة، لكن القيمة على المدى الطويل لا تزال قوية

ملخص

من المتوقع أن يؤدي التحديث القادم لإيثريوم (كانكون / دينب) إلى خفض تكاليف مساحة الكتلة لمشغلي رول اب، مما قد يؤثر سلبًا على إيرادات إيثريوم على المدى القصير. مع تعزيز التشغيل البيني لرول اب مع سلاسل التسوية وتوافر البيانات ذات الأداء العالي والتكاليف المنخفضة، قد يظهر ETH أداءً ضعيفًا. على المدى الطويل، إذا تم التحقق من صحة نظرية وحدات البلوكشين، فإن المصدر الرئيسي لرسوم الشبكة في الشبكات العامة من الطبقة الأولى مثل إيثريوم سيكون موفري خدمات رول اب من الطبقة الثانية، وليس المستخدمين النهائيين. بالإضافة إلى ذلك، مع ازدياد اعتماد سلاسل الطبقة الثانية على التجريد الحسابي، من المتوقع أن يكون الأفراد الرئيسيون الذين يحتفظون بإيثريوم في المستقبل هم مشغلو رول اب، وليس المستخدمين النهائيين.

مقدمة

صناعة العملات المشفرة كانت تستكشف كيفية تحقيق أقصى استفادة من ( أو على الأقل الحفاظ على لامركزية وأمان شبكة ) أثناء توسيع سلاسل الكتل العامة. تمثل Celestia التي تم إطلاقها مؤخرًا حلاً جديدًا لمشكلة مثلث الاستحالة في توسيع سلاسل الكتل العامة. Celestia هي أول سلسلة كتلة عامة توفر إمكانية استخدام البيانات المحسّنة لـ Rollup (DA). كطبقة DA، تعتمد Celestia استراتيجيات مثل عينة بيانات الاستخدام لتقليل تكاليف مساحة الكتلة.

إثيريوم أيضًا تبذل جهدًا لخفض تكاليف DA، لكن الثمن هو متطلبات أعلى للعقد. Proto-Danksharding هو التغيير الرئيسي في ترقية إثيريوم القادمة Cancun/Deneb، ومن المتوقع أن يزيد سعة تخزين البيانات المؤقتة لعقد إثيريوم بمقدار 768 كيلوبايت. يُقدّر أن هذا سيقلل من تكاليف DA لـ Rollup بما لا يقل عن 10 مرات.

نظرية المودولارية في blockchain تؤكد أن الشبكة العامة لا ينبغي أن تقوم بتنفيذ جميع الوظائف الأساسية من خلال شبكة واحدة، بل يجب توزيع المسؤوليات على مزودي البنية التحتية المتخصصين لزيادة الأداء. مع ترقية إثيريوم لدعم Rollup من المستوى الثاني بشكل أفضل، قد تتجاوز حصة عائدات البروتوكول القادمة من مرتبي Rollup تلك الخاصة بالمستخدمين المباشرين من المستوى الأول. حاليًا، تشكل Rollup 12% من رسوم غاز إثيريوم، وهو ما يزيد عن 3% في بداية العام.

ستتناول هذه التقرير آفاق تراكم القيمة على المدى القصير والطويل من Rollup الطبقة الثانية إلى سلسلة الكتل الطبقة الأولى، مع الأخذ في الاعتبار تأثير إعادة الضبط وتجريد الحسابات. قد يكون للتحديثات الأخيرة وزيادة مرونة انتقال السلاسل من الطبقة الثانية تأثير سلبي على قيمة إيثيريوم على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل، مع نضوج تقنية Rollup وتحسين وظائف DA لإيثيريوم، ستظهر قيمة إيثيريوم أداءً ممتازًا.

حالة استخدام الشبكات ذات الطبقة الثانية في عام 2023

منذ يناير، زادت نشاطات التداول على شبكة الطبقة الثانية لإثيريوم بأكثر من الضعف. في عام 2023، كانت الزيادة الاسمية والنسبة المئوية للحجم اليومي للتداول على شبكة الطبقة الثانية هي الأعلى.

! [جالاكسي: تواجه Ethereum "محاصرة" ، لماذا لا يزال الأمر يستحق اتخاذ موقف ثقيل؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c6d293e44661b1a17fd904684c9f798b.webp)

في سلسلة الطبقة الثانية، انخفضت حصة القيمة الإجمالية المقفلة في Optimism وArbitrum في عام 2023 بنسبة 11% و7% على التوالي. بينما شهدت Base وzkSync Era أكبر زيادة، حيث زادت الحصة بنسبة 9% و4% على التوالي.

من الجدير بالذكر أن Base التي أطلقتها Coinbase هذا العام أصبحت شائعة بسرعة بين مستخدمي الطبقة الثانية. اعتبارًا من 12 ديسمبر، يحتل إجمالي القيمة المقفلة في Base المرتبة الثالثة بين الطبقات الثانية. من حيث نشاط التداول، قد يتجاوز حجم التداول اليومي ل Base أحيانًا حجم التداول في Arbitrum و Optimism.

في أعلى ثلاثة سلاسل من الطبقة الثانية من حيث إجمالي القيمة المقفلة في إثيريوم، تشكل إيرادات مرتبطة بـ Base حوالي 20% من إجمالي الإيرادات. حتى الآن، حققت أجهزة ترتيب Optimism و Base و Arbitrum إيرادات بقيمة 140 مليون دولار من رسوم المستخدمين.

نتطلع إلى عام 2024، مع تفعيل ترقية Cancun/Deneb، ستنخفض تكلفة معالجة معاملات المستخدمين بشكل كبير، مما يزيد من هوامش الربح لمُرتب Rollup، بينما ستنخفض إيرادات رسوم ايثر.

ترقية كانكون/دينيب

الترقية الرئيسية لـ Cancun/Deneb هي EIP 4844، والمعروفة أيضًا باسم Proto-danksharding. إنها تخلق مساحة كتل مخصصة لمعاملات Rollup. يتم تسعير هذه المعاملات، التي تُسمى "blobs"، وفقًا لسوق رسوم مستقل عن معاملات المستخدمين العاديين، ويتم تخزينها مؤقتًا لمدة تصل إلى ثلاثة أسابيع. من خلال تفعيل EIP 4844، ستزداد مساحة البيانات بمقدار 768 كيلوبايت لكل كتلة لاستخدام Rollup.

قد يؤدي ترقية Cancun/Deneb إلى تقليل إيرادات رسوم إيثريوم على المدى القصير، حيث ستقلل EIP 4844 من رسوم مساحة الكتلة المدفوعة من Rollup إلى إيثريوم بأكثر من 10 مرات. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا للتحديات التقنية التي تواجه Rollup في جوانب القابلية للتوسع، واللامركزية، والتشغيل البيني، من المحتمل أن تأتي معظم إيرادات إيثريوم من المستخدمين النهائيين بدلاً من سلاسل الطبقة الثانية. قبل نضوج تقنية Rollup، من غير المحتمل أن تستفيد إيرادات إيثريوم بشكل كبير من EIP 4844.

التحديات التقنية قصيرة المدى

فيما يلي ثلاثة مجالات رئيسية تركز عليها مشغلي Rollup في عام 2023 وسيتابعون تعزيزها في عام 2024:

قابلية التوسع: لا يمكن أن تكون Rollup محصنة من تقلبات الرسوم. في يونيو 2022، عندما أثار حدث تسويقي Project Galxe الخاص بـ Arbitrum Odyssey نشاطًا كبيرًا على السلسلة، تجاوزت رسوم معاملات Arbitrum لفترة قصيرة رسوم إيثريوم. بعد ذلك، انخفضت رسوم Arbitrum بشكل ملحوظ، خاصة بعد إصدار Nitro في أغسطس 2022. كما أن ترقية Bedrock التي اكتملت في يونيو 2023 لـ Optimism تهدف أيضًا إلى تحسين قابلية توسيع الشبكة وتقليل رسوم الغاز. تعتبر قابلية توسيع Rollup مجالًا نشطًا يركز المطورون على تحسينه.

اللامركزية والأمان: مجال آخر يركز عليه المطورون هو اللامركزية. جميع الـ Rollup على إثيريوم معرضة بسهولة لهجمات مركزية، لأنها تعتمد على مشغل عقدة واحد لترتيب المعاملات وإنشاء الكتل. لتعزيز اللامركزية والأمان، تشمل النقاط الثلاث الأساسية في Rollup: (i) تنفيذ إثبات الفعالية/الاحتيال، (ii) مجموعة مشغلي التحقق والتصنيف الموسعة، و (iii) إزالة صلاحيات المسؤول وتوزيع السيطرة على Rollup من خلال الحوكمة.

التشغيل البيني: واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل إثيريوم تحتل حصة كبيرة من سوق سلاسل الكتل العامة هي تأثير الشبكة القوي لديها. إن تفتيت السيولة هذا هو عقبة أمام اعتماد Rollup. يستفيد النظام البيئي المالي اللامركزي من تركيز السيولة وقابلية تجميع Dapps على بروتوكول واحد. لذلك، فإن حل الانتقال السلس للأصول من الطبقة الأولى إلى الطبقة الثانية، فضلاً عن الانتقال السلس داخل نظام الطبقة الثانية، هو مجال تطوير مهم سيساعد في دفع المستخدمين النهائيين للانتقال من إثيريوم إلى سلاسل الطبقة الثانية.

مزايا حلول DA البديلة

على المدى القصير، ستظل إيرادات إثيريوم ناتجة أساسًا عن المعاملات التي يقوم بها المستخدمون النهائيون مباشرة على الطبقة الأولى. مع تحسينات قابلية التوسع في الطبقات الثانية التي تقدم وفورات أكبر في التكاليف، بالإضافة إلى تحسين اللامركزية والتشغيل البيني لـ Rollup، سيزداد اعتماد المستخدمين على الطبقات الثانية. علاوة على ذلك، فإن شركات العملات المشفرة التي تختار استخدام طبقات لامركزية بديلة مثل Celestia لتحسين الفعالية من حيث التكلفة، يمكنها تحقيق أرباح أعلى من خلال نقل جزء من وفورات التكاليف إلى المستخدمين. بالإضافة إلى إثيريوم وCelestia، أعلنت سلاسل الكتل العامة الأخرى من الطبقة الأولى مثل NEAR أيضًا عن خطط لتحسين خدمات DA لتوفير أفضل لـ Rollup.

يمكن لمستخدمي السلسلة الثانية أن يدفعوا أكثر من 90٪ أقل من رسوم المعاملات مقارنة بمستخدمي إثيريوم. من خلال نشر بيانات معاملات مستخدمي Rollup إلى Celestia بدلاً من إثيريوم، يمكن لمشغلي Rollup تحقيق هوامش ربح أعلى بسبب انخفاض رسوم المعاملات في Celestia. متوسط الرسوم في Celestia أقل بعدة مرات من إثيريوم، ومع ذلك، فإن هذا يرجع إلى حد كبير إلى أن Celestia لم يتم إطلاقها على الشبكة الرئيسية حتى 31 أكتوبر 2023. متوسط رسوم المعاملات اليومية في Celestia أقل بـ 80 مرة من إثيريوم.

كشبكة بلوكتشين جديدة تم إطلاقها منذ أقل من شهرين، لم تُستخدم Celestia على نطاق واسع من قبل سلاسل الطبقة الثانية كما هو الحال مع إثيريوم في تطبيقات DA. معظم أنشطة التداول على Celestia ليست تأكيدات لتداول Blob، بل تتعلق بأنشطة الرهن والتوكيل للأصول الأصلية في Celestia. مع زيادة أنشطة تداول Blob على Celestia، قد تتقلب رسوم المعاملات وترتفع. ومع ذلك، نظرًا لأن Celestia قد تم تحسينها لتطبيقات DA، في حين أن هذه التحسينات غير موجودة حاليًا على إثيريوم، فمن غير المحتمل أن تكون رسوم Rollup على Celestia أعلى من تلك الموجودة على إثيريوم في ظل نفس الظروف.

بشكل عام، نتوقع أنه مع بدء ترقية كانكون/دينيب في عام 2024، ستنخفض تكلفة مساحة الكتلة على إيثيريوم، وستنخفض إيرادات شبكة إيثيريوم، أو على الأقل ستكون أقل من المستويات التي كانت عليها قبل الترقية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا للتحديات المستمرة في قابلية التوسع، واللامركزية، والتشغيل البيني لــ Rollup، من المتوقع أن تأتي معظم إيرادات شبكة إيثيريوم من المستخدمين النهائيين وليس من سلاسل الطبقة الثانية. أخيرًا، إذا لم يقم المنظمون بتمرير جميع التكاليف الموفرة إلى المستخدمين، بل بدلاً من ذلك استخدموا حلول Rollup الأخرى مثل Celestia، فمن المتوقع أن تزداد هوامش ربح Rollup على المدى القصير.

التوقعات طويلة الأمد

على مدى خمس سنوات أو حتى لفترة أطول، مع الانتشار الواسع للتطبيقات والخدمات القائمة على blockchain، من المحتمل أن تزداد إيرادات إثيريوم، وأن تكون نسبة استخدام Rollup لتنفيذ المعاملات 10 أضعاف أو أكثر من إثيريوم. يمكن أن تؤدي تكاليف الشبكة من الطبقة الثانية الأقل إلى جلب حالات استخدام جديدة لتطبيقات blockchain في العديد من الصناعات مثل الألعاب ووسائل التواصل الاجتماعي والترفيه والرياضة. من المتوقع أن تزيد حالات الاستخدام الجديدة التي تدفع لاعتماد التطبيقات اللامركزية بشكل أوسع من الطلب الإجمالي على مساحة كتلة إثيريوم، مما يزيد من إجمالي إيرادات إثيريوم. في هذه الحالة، تأتي المصدر الرئيسي للإيرادات من خدمات Rollup كطبقة تسوية وDA. بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد المنافسة على أنشطة المستخدمين النهائيين، فإن هوامش الربح لمصففي Rollup تتقلص أيضًا.

في السنوات القادمة، قد يسهم وجود العديد من طبقات DA المحسّنة بشكل كبير في تسريع انتقال سلسلة الإيثيريوم من نشر البيانات المخصصة إلى توفير مساحة كتل أرخص عبر طبقات DA الأخرى. قد تتحدى هذه الطبقات DA الجديدة في النهاية الإيثيريوم بشكل أكثر مباشرة، مما قد يضعف من مكانة الإيثيريوم الحالية كأكثر طبقة استخدامًا لـ Rollup. ومع ذلك، فإن تأثير الشبكة مهم، حيث يعمل مطورو Rollup على تحسين التوافق والتكامل بين Dapp التي تم إطلاقها على بروتوكولات Rollup المختلفة. لضمان أن يتمكن المستخدمون والسيولة الخاصة بهم من التبديل بسهولة بين طبقات DA المختلفة في المستقبل، تعمل مشاريع مثل Caldera وHyperlane وPolymer على بناء أدوات تسمح لبروتوكولات Rollup بالعمل بسلاسة عبر طبقات DA متعددة دون التأثير على تجربة المستخدم. طالما أن طبقات التسوية المشتركة وDA مثل الإيثيريوم تقدم مزايا في تجربة المستخدم، مما يسمح للمستخدمين بنقل الأصول بين Rollup وDapp المختلفة، فمن المحتمل أن يستمر الإيثيريوم في السيطرة كأكثر طبقة DA قيمة.

إثيريوم المزايا التنافسية

على الرغم من أن إثيريوم تتصدر السوق في عام 2023، حيث تعتبر السلسلة العامة الأكثر أمانًا وقيمةً ولا مركزية وتأثيرًا شبكيًا، إلا أن المنافسة من سلاسل عامة مثل Celestia وغيرها التي تدعم أنشطة Rollup ستزداد حدة. على الرغم من أن حجم Celestia أصغر مقارنةً بإثيريوم، وتطورها لا يزال في بدايته، إلا أنه مع مرور الوقت، من الممكن أن تتراجع هيمنة إثيريوم كسلسلة عامة تدعم معاملات Rollup، على الرغم من أن هذه الإمكانية لا تزال صغيرة. لهذا، يعمل مطورو إثيريوم الرئيسيون على إطلاق ترقية Cancun/Deneb لتعزيز وظائف إثيريوم. ومع ذلك، عند مناقشة التأثير طويل الأمد لـ Rollup على إيرادات إثيريوم، يجب أخذ في الاعتبار احتمال أن Rollup لن تتمكن أبدًا من تقديم مستوى مماثل من اللامركزية والأمان والتشغيل المتداخل مقارنةً بالطبقة الأساسية.

على الرغم من ميزة التكلفة، إلا أن تقسيم سيولة طبقة التطبيق من خلال Rollup من الطبقة الثانية قد يثبت أنه يرسخ معظم نشاط تداول المستخدمين على إثيريوم على المدى القصير والطويل. في هذه الحالة، حتى لو كانت أداء Celestia كطبقة DA أفضل من إثيريوم، فإن إثيريوم ستظل تنافس كأكثر شبكة عامة لامركزية في العالم.