ثورة العملات المستقرة جارية: تآزر البنية التحتية التقنية والبيئة التجارية

يشهد النظام المالي العالمي تحولًا عميقًا. تواجه الشبكات المدفوعات التقليدية، بسبب البنية التحتية القديمة، ومدة التسوية الطويلة، والتكاليف الباهظة، تحديًا شاملًا من عملة مستقرة. هذه الأصول الرقمية تغير طرق تدفق القيمة عبر الحدود، ونماذج المعاملات للشركات، وسبل الحصول على الخدمات المالية للأفراد.

في السنوات الأخيرة، استمرت العملات المستقرة في التطور، وأصبحت جزءًا أساسيًا من البنية التحتية العالمية للمدفوعات. تقوم الشركات المالية الكبرى، ومعالجات الدفع، والكيانات السيادية، تدريجياً بدمج العملات المستقرة في التطبيقات الموجهة للمستهلكين وتدفقات الأموال للشركات. في الوقت نفسه، من بوابات الدفع إلى قنوات الإيداع والسحب، وصولاً إلى منتجات العائد القابلة للبرمجة، زادت مجموعة من الأدوات المالية الناشئة بشكل كبير من سهولة استخدام العملات المستقرة.

يتناول هذا التقرير من منظورين تقني وتجاري، تحليلًا عميقًا لنظام عملة مستقرة. يدرس الفاعلين الرئيسيين الذين يشكلون هذا المجال، والبنية التحتية الأساسية التي تدعم تداول العملات المستقرة، بالإضافة إلى الطلب الديناميكي الذي يحرك استخدامها. علاوة على ذلك، يناقش كيف يمكن للعملات المستقرة أن تولد سيناريوهات مالية جديدة، والتحديات التي تواجهها في عملية الاندماج في الاقتصاد العالمي.

١. لماذا تختار استخدام عملة مستقرة للدفع؟

لفهم تأثير العملات المستقرة، يجب أولاً فحص حلول الدفع التقليدية. تشمل هذه الأنظمة التقليدية النقد، الشيكات، بطاقات الخصم، بطاقات الائتمان، التحويلات الدولية، أنظمة المقاصة الآلية والدفع من نظير إلى نظير. على الرغم من أنها أصبحت جزءًا من الحياة اليومية، إلا أن العديد من قنوات الدفع، مثل ACH وبنية SWIFT التحتية، موجودة منذ السبعينيات. اليوم، فإن معظم هذه البنى التحتية العالمية للدفع قديمة للغاية، ومجزأة بشكل كبير. بشكل عام، تعاني هذه وسائل الدفع من ارتفاع التكاليف، والاحتكاك العالي، وأوقات المعالجة الطويلة، وعدم القدرة على التسوية على مدار الساعة، وتعقيد العمليات الخلفية. بالإضافة إلى ذلك، غالباً ما يتم ربطها بخدمات إضافية غير ضرورية مثل التحقق من الهوية، والإقراض، والامتثال، وحماية الاحتيال، والتكامل المصرفي.

عملات مستقرة الدفع تحل هذه النقاط المؤلمة بشكل فعال. مقارنة بأساليب الدفع التقليدية، فإن استخدام blockchain في تسوية المدفوعات يبسط بشكل كبير عملية الدفع، ويقلل من الوسائط المتوسطة، ويحقق رؤية فورية لتدفق الأموال، مما لا يقلل فقط من وقت التسوية، بل يخفض أيضًا التكاليف.

يمكن تلخيص الفوائد الرئيسية لدفع العملات المستقرة كما يلي:

• تسوية فورية: تتم المعاملات تقريبًا على الفور، مما يلغي التأخيرات في النظام المصرفي التقليدي.
• آمن وموثوق: تضمن دفاتر الحسابات غير القابلة للتغيير في blockchain أمان وشفافية المعاملات، مما يوفر الحماية للمستخدمين.
• انخفاض التكاليف: إزالة الحلقات الوسيطة خفضت بشكل ملحوظ من رسوم المعاملات، مما يوفر على المستخدمين.
• تغطية عالمية: يمكن للمنصات اللامركزية الوصول إلى الأسواق التي تعاني من نقص في تغطية الخدمات المالية التقليدية، مما يحقق الشمول المالي.

٢. هيكل صناعة الدفع بالعملة المستقرة

يمكن تقسيم صناعة دفع العملة المستقرة إلى أربعة مستويات من تكنولوجيا السلسلة:

1. الطبقة الأولى: طبقة التطبيق

يتكون المستوى التطبيقي بشكل رئيسي من أنواع مختلفة من مزودي خدمات الدفع، الذين يجمعون العديد من مؤسسات الدفع المستقلة لإيداع وسحب الأموال في منصة موحدة. توفر هذه المنصات للمستخدمين وسيلة مريحة للوصول إلى العملات المستقرة، وتقدم أدوات للمطورين الذين يعملون في المستوى التطبيقي، وتوفر خدمات بطاقات الائتمان لمستخدمي Web3.

أ. بوابة الدفع

بوابة الدفع هي خدمة تعالج المدفوعات بشكل آمن، وتساعد في تسهيل المعاملات بين البائعين والمشترين.

تتضمن الشركات المعروفة التي تبتكر في هذا المجال:

• Stripe: مزود الدفع التقليدي، يدمج عملات مستقرة مثل USDC للاستخدام في المدفوعات العالمية.
• MetaMask: لا يوفر وظيفة تحويل العملات القانونية مباشرة، يمكن للمستخدمين إجراء عمليات الإيداع والسحب من خلال تكامل الخدمات الطرفية.
• Helio: 450,000 محفظة نشطة و 6,000 تاجر. بفضل مكون Solana Pay الإضافي، يمكن لملايين تجار Shopify تسوية المدفوعات باستخدام العملات المشفرة، وتحويل USDY على الفور إلى عملات مستقرة أخرى مثل USDC وEURC وPYUSD.
• تطبيقات الدفع Web2 مثل Apple Pay وPayPal وCash App وNubank وRevolut، تسمح أيضًا للمستخدمين باستخدام عملة مستقرة لإجراء المدفوعات، مما يوسع من نطاق استخدام عملة مستقرة.

يمكن تقسيم مجال مزودي بوابات الدفع إلى فئتين مع وجود تداخل معين ( )

1. بوابة دفع موجهة للمطورين; 2) بوابة دفع موجهة للمستهلكين. غالبًا ما يركز معظم مزودي بوابات الدفع على واحدة من الفئتين، مما يشكل منتجاتهم الأساسية وتجربة المستخدم والسوق المستهدف.

تستهدف بوابة الدفع الموجهة للمطورين الشركات وشركات التكنولوجيا المالية والكيانات التي تحتاج إلى دمج بنية العملة المستقرة في سير عملها. عادةً ما تقدم واجهات برمجة التطبيقات، وأدوات تطوير البرمجيات، وأدوات المطورين لدمجها في أنظمة الدفع الحالية، لتحقيق ميزات مثل المدفوعات التلقائية، والمحافظ الرقمية للعملة المستقرة، والحسابات الافتراضية، والتسويات في الوقت الحقيقي. ومن بين المشاريع الناشئة التي تركز على تقديم مثل هذه الأدوات للمطورين:

• BVNK: يوفر بنية تحتية للدفع على مستوى المؤسسات لدمج العملات المستقرة بسهولة. تقدم BVNK حلول API، مما يجعل العملية سلسة، حيث تمتلك منصة دفع للمدفوعات التجارية عبر الحدود، بالإضافة إلى حسابات مؤسسية تسمح للشركات بامتلاك وتداول مجموعة متنوعة من العملات المستقرة والعملات القانونية، بالإضافة إلى خدمات التجار التي توفر الأدوات اللازمة لقبول مدفوعات العملاء بالعملات المستقرة. معالجة أكثر من 100 مليار دولار أمريكي من حجم المعاملات السنوية، بمعدل نمو سنوي قدره 200%، وتقييم قدره 750 مليون دولار أمريكي، مع عملاء شاملين من المناطق الناشئة مثل إفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا.
• Iron: يوفر واجهة برمجة التطبيقات لدمج عملة مستقرة التجارة بسلاسة في أعمالهم الحالية. يوفر للشركات قنوات الإيداع والسحب العالمية، وبنية تحتية للدفع بعملة مستقرة، ومحافظ، وحسابات افتراضية، ويدعم سير العمل المدفوعات المخصصة.
• Juicyway: تقدم مجموعة من واجهات برمجة التطبيقات للدفع المؤسسي، وصرف الرواتب، والدفع بالجملة، وتدعم العملات بما في ذلك النايرا النيجيرية، والدولار الكندي، والدولار، وعملة مستقرة، والدولار. تستهدف السوق الأفريقية بشكل رئيسي، ولا توجد بيانات تشغيل حتى الآن.

بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين تركز على المستخدم، وتوفر واجهة سهلة الاستخدام، مما يسهل على المستخدمين إجراء مدفوعات عملة مستقرة، والتحويلات المالية، والخدمات المالية. عادةً ما تشمل المحافظ المحمولة، دعم العملات المتعددة، قنوات إيداع وسحب العملات القانونية، والمعاملات عبر الحدود بسلاسة. تشمل بعض المشاريع المعروفة التي تركز على توفير هذه التجربة البسيطة في الدفع:

• Decaf: منصة بنك على السلسلة، تحقق معاملات الاستهلاك الشخصي، والتحويلات، وتداول العملات المستقرة في أكثر من 184 دولة؛ تتعاون Decaf في أمريكا اللاتينية مع قنوات محلية بما في ذلك ويسترن يونيون، مما يحقق تكاليف سحب شبه صفرية، ولديها أكثر من 10,000 مستخدم في أمريكا الجنوبية، وتقييمها مرتفع بين مطوري Solana.
• Meso: حل لإيداع وسحب الأموال، يتكامل مباشرة مع التجار، مما يمكّن المستخدمين والشركات من تحويل الأموال بسهولة بين العملة القانونية وعملة مستقرة، مع حد أدنى من الاحتكاك. كما يدعم Meso الدفع عبر Apple لشراء USDC، مما يبسط عملية الحصول على العملة المستقرة للمستهلكين.
• Venmo:تستخدم ميزة محفظة العملات المستقرة في Venmo تقنية العملات المستقرة، لكن مجموعة ميزاتها مدمجة في تطبيق دفع المستهلك الحالي، مما يمكّن المستخدمين من إرسال واستقبال واستخدام الدولار الرقمي بسهولة دون الحاجة للتفاعل مباشرة مع البنية التحتية للبلوك تشين.

ب. بطاقة U

تعتبر بطاقة العملات المشفرة بطاقة دفع تتيح للمستخدمين استخدام العملات المشفرة أو العملات المستقرة للإنفاق في المتاجر التقليدية. غالبًا ما تتكامل هذه البطاقات مع شبكات بطاقات الائتمان التقليدية، مما يتيح إجراء معاملات سلسة من خلال تحويل أصول العملات المشفرة تلقائيًا إلى عملة قانونية عند نقطة البيع.

المشروع يشمل:

• Reap: مزود خدمات الدفع في آسيا، تشمل عملاءه Infini وKast وGenosis pay وRedotpay وEther.fi وأكثر من 40 شركة، تبيع حلول العلامة البيضاء، تعتمد بشكل رئيسي على عمولة حجم التداول بالتعاون مع بنوك هونغ كونغ، يمكنها تغطية معظم المناطق خارج الولايات المتحدة، تدعم إيداعات متعددة السلاسل؛ بحلول يوليو 2024، بلغ حجم التداول $30M.
• Raincards: مزود بطاقات في أمريكا، يدعم العديد من الشركات مثل Avalanche و Offramp و takenos، وأكبر ميزة له هي أنه يمكنه خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية. لقد أصدرت بطاقة USDC للشركات لدفع نفقات السفر، واللوازم المكتبية، وغيرها من نفقات الأعمال اليومية.
• Fiat24: مزود بطاقات في أوروبا + بنك ويب 3، نموذج العمل مشابه للشركتين المذكورتين أعلاه، يدعم إصدار بطاقات من شركات مثل ethsign وsafepal؛ مرخص في سويسرا، يخدم بشكل رئيسي المستخدمين في أوروبا + آسيا، لا يدعم التداول عبر جميع الشبكات بل يدعم فقط إيداع arbritrum. النمو بطيء، إجمالي المستخدمين 20,000، الإيرادات الشهرية تتراوح بين 100,000 دولار و150,000 دولار.
• Kast: بطاقة U التي تنمو بسرعة على سولانا، تم إصدار أكثر من 10,000 بطاقة حتى الآن، مع 5-6 آلاف نشط شهرياً، حجم المعاملات في ديسمبر 2024 هو 7 مليون دولار، والإيرادات 200 ألف دولار.
• 1Money: نظام عملة مستقرة, أطلق مؤخرًا بطاقة ائتمان تدعم عملة مستقرة, ويقدم حزمة أدوات تطوير البرمجيات لتسهيل التكامل بين L1 و L2, في النسخة التجريبية لا توجد بيانات بعد.

توفر مزودو بطاقات العملات المشفرة العديد من الخيارات، حيث توجد اختلافات رئيسية في مناطق الخدمة والعملات المدعومة، وعادةً ما تقدم خدمات برسوم منخفضة للمستخدمين النهائيين لزيادة حماس المستخدمين لاستخدام بطاقات العملات المشفرة.

2. الطبقة الثانية: معالج الدفع

كطبقة رئيسية في تكنولوجيا عملة مستقرة، يُعتبر معالج الدفع دعامة لقنوات الدفع، ويغطي بشكل أساسي فئتين: 1. مزودو خدمات الإيداع والسحب 2. مزودو خدمات إصدار العملات المستقرة. إنهم يلعبون دور الطبقة الوسطى الأساسية في دورة حياة الدفع، مما يربط مدفوعات Web3 بالنظام المالي التقليدي.

أ. معالج إيداع وسحب الأموال

• Moonpay: تدعم أكثر من 80 نوعًا من العملات المشفرة، وتوفر طرقًا متعددة للإيداع والسحب وخدمات تبادل الرموز لتلبية احتياجات المستخدمين المتنوعة في تداول العملات المشفرة.
• شبكة رامب: تغطي أكثر من 150 دولة وتوفر خدمات الإيداع والسحب لأكثر من 90 نوعًا من الأصول المشفرة. تتعامل هذه الشبكة مع جميع متطلبات اعرف عميلك، ومكافحة غسل الأموال، والامتثال، مما يضمن الامتثال والسلامة لخدمات الإيداع والسحب.
• Alchemy Pay: حل بوابة دفع مختلط يدعم التبادل والدفع الثنائي الاتجاه بين العملات القانونية والأصول المشفرة، مما يحقق دمج المدفوعات بين العملات القانونية التقليدية والأصول المشفرة.

ب. إصدار العملة المستقرة & معالجة المنسقين

• Bridge: تشمل المنتجات الأساسية لـ Bridge واجهة برمجة التطبيقات المنسقة وواجهة برمجة التطبيقات للإصدار، حيث تساعد الأولى الشركات على دمج مدفوعات واستبدالات متعددة العملات المستقرة، بينما تدعم الثانية الشركات في إصدار العملات المستقرة بسرعة. المنصة حاليًا مرخصة في الولايات المتحدة وأوروبا، وقد أقامت شراكات مهمة مع وزارة الخارجية ووزارة الخزانة الأمريكية، مما يمنحها قدرات تشغيلية قوية في الامتثال وموارد متميزة.
• Brale: مشابهة لمنتج Bridge، هي منصة إصدار عملة مستقرة منظمة، تقدم واجهات برمجة التطبيقات لإدارة تنسيق العملة المستقرة والاحتياطات. لديها تراخيص امتثال في جميع الولايات الأمريكية، ويتعين على الشركات المتعاونة اجتياز KYB، بينما يحتاج المستخدمون إلى فتح حساب في Brale لإجراء KYC. العملاء في Brale هم في الغالب OG على السلسلة، وتعتبر تأييد المستثمرين وBD أقل قليلاً مقارنةً بـ Bridge.
• Perena: منصة Numeraire الخاصة بـ Perena قد خفّضت من عتبة إصدار العملات المستقرة الصغيرة من خلال تشجيع المستخدمين على توفير سيولة مركزة في بركة واحدة. يعتمد Numeraire على نموذج "محور مركزي - إشعاعي" حيث يُعتبر USD* هو الأصل الاحتياطي المركزي، ويعمل كنقطة "محور" لإصدار وتبادل العملات المستقرة. هذه الآلية تسمح بتعدين واسترداد وتداول أنواع متعددة من العملات المستقرة المرتبطة بأصول أو ولايات قضائية مختلفة بكفاءة، حيث ترتبط كل عملة مستقرة كـ "شعاع" مماثل بـ USD*. من خلال هذه البنية النظامية، يضمن Numeraire عمق السيولة ويعزز كفاءة رأس المال، حيث يمكن للعملات المستقرة الصغيرة التفاعل من خلال USD* دون الحاجة إلى تقديم برك سيولة منفصلة لكل زوج تداول. الهدف النهائي من تصميم النظام ليس فقط تعزيز استقرار الأسعار وتقليل الانزلاق، ولكن أيضًا تحقيق تحويل سلس بين العملات المستقرة.

3. الطبقة الثالثة: ناشر الأصول

يكون مصدر الأصول مسؤولاً عن إنشاء وصيانة واسترداد العملة المستقرة. وغالبًا ما تكون نماذج أعمالها مركزة على الميزانية العمومية، مشابهة لعمليات البنوك - حيث تقبل ودائع العملاء وتستثمر الأموال في أصول عالية العائد مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب هامش الفائدة. على مستوى مصدر الأصول، يمكن تقسيم الابتكارات في العملة المستقرة إلى ثلاثة مستويات: العملة المستقرة المدعومة بالاحتياطي الثابت، العملة المستقرة المدرة للفائدة، وعملة المشاركة في العائد.

1. عملة مستقرة المدعومة بالاحتياطي الثابت

الجيل الأول من العملات المستقرة قدم نموذج الدولار الرقمي الأساسي: رموز مركزية مدعومة احتياطيًا من العملات القانونية التي تحتفظ بها المؤسسات المالية التقليدية بنسبة 1:1. هذه الفئة