مدفوعًا بسندات الخزانة الأمريكية ارتفع الطلب على مستخدمي التشفير ، حيث تجاوزت القيمة السوقية للأصول المادية داخل السلسلة 2.4 مليار دولار

#收益型 الأصول المادية على البلوكتشين: السندات الأمريكية تحفز الارتفاع، الطلب القوي من مستخدمي التشفير الأصليين

البلوكتشين على وجود أنواع متعددة من الأصول المادية ( RWA )، كل منها له ميزاته، ويخدم سيناريوهات مختلفة. ستتناول هذه المقالة الأنواع التالية من RWA ذات العوائد:

• العقارات
• القروض الخاصة
• سندات حكومية

ملاحظة: التحليل أدناه يركز على هذه الأصول الرمزية وقيمتها السوقية، دون تضمين البروتوكولات الأساسية أو الخدمات المساعدة. لتجنب إخفاء نمو الأصول الحقيقية الصغيرة الأخرى، لا يشمل التحليل العملات المستقرة.

دمج العالم الحقيقي والعالم الرقمي

يتم إنشاء RWA من قبل الجهة المصدرة من خلال نشاط واحد أو أكثر مما يلي:

• الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
• توكن الأصول داخل السلسلة
• توزيع رموز RWA على المستخدمين داخل السلسلة

لا يمكن أن توجد RWA داخل السلسلة بدون جهة إصدار.

بعض الجهات الرئيسية لإصدار RWA تشمل:

• Centrifuge: أكبر مصدر للائتمان الخاص داخل السلسلة، القيمة النشطة للأصول الحقيقية المصدرة 2.38 مليون دولار.

• فرانكلين تمبلتون: مؤسسة مالية تقليدية، تصدر السندات الحكومية المرمزة، قيمة RWA النشطة 3.1 مليون دولار.

• Wisdom Tree: جهة إصدار صناديق تتبع السندات الحكومية في السوق المالية، وقد بلغت قيمة RWA النشطة 1100 دولار أمريكي.

تسلط هذه الشركات المصدرة الضوء على حالة دعم الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية داخل السلسلة. تعتبر Franklin Templeton و WisdomTree شركتين تقليديتين عتيقتين، حيث أن أعمالهما الرئيسية غير مرتبطة بالتشفير. لقد بدأوا في تجربة الأصول الحقيقية داخل السلسلة، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. تمتلك هذه المبادرات القدرة على جذب عدد كبير من المستخدمين الجدد إلى مجال التشفير.

ارتفاع RWA الربحية

حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 2.49 مليار دولار، بانخفاض قدره 9.6% عن ذروة 2.75 مليار دولار في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA المرتبط بالسندات الحكومية، إلا أن المقرضين في الائتمان الخاص شهدوا انخفاضًا كبيرًا في القروض النشطة، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن المستوى التاريخي.

من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 10.5 مليار دولار. في الربعين الماضيين، أضافت السندات الحكومية وسندات أخرى، والعقارات، والائتمان الخاص 855.7 مليون دولار.

الائتمان الخاص

تعتبر القروض الخاصة شكلًا من أشكال الإقراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. بعد أزمة المالية في عام 2008، أدى تشديد التنظيم إلى زيادة ملحوظة في سوق القروض الخاصة. في ظل دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر. اعتبارًا من أغسطس 2023، تقدر قيمة سوق القروض الخاصة العالمي بـ 1.5 تريليون دولار.

من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة القروض الخاصة على البلوكتشين بمقدار 210.5 مليون دولار (84% ). جاء معظم الارتفاع (74% ) من Centrifuge. كانت الزيادة النسبية لـ Clearpool هي الأعلى، حيث ارتفع رصيد القروض بنسبة 966%.

على الرغم من أن عام 2023 شهد ارتفع، فإن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة داخل السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من ذروتها التاريخية البالغة 1.54 مليار دولار في مايو 2022. بعد رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت القروض النشطة بشكل كبير.

تتجاوز العوائد التي يمكن للمستخدمين الحصول عليها من الائتمان الخاص داخل السلسلة بشكل ملحوظ عوائد بروتوكولات الإقراض في DeFi. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت الفجوة اليومية المتوسطة في أسعار الفائدة بين الائتمان الخاص ومعدل الإمداد بالعملات المستقرة من Aave وCompound 7.7٪.

من المهم أن نلاحظ أن وضع المخاطر للإيداع في بروتوكولات الإقراض اللامركزية يختلف عن تقديم رموز قروض الائتمان الخاصة. معظم قروض DeFi مضمونة بشكل زائد، بينما قد لا تحتوي رموز القروض الخاصة على ضمان.

العقارات

العقارات هي أكبر فئة من الأصول، تقدر قيمتها العالمية بحوالي 613 تريليون دولار أمريكي في عام 2023. يفضل المستثمرون العقارات لأنها يمكن أن تحقق دخلاً سلبياً من خلال الإيجارات وغيرها.

من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية للعقارات داخل السلسلة 178 مليون دولار. RealT هو أكبر جهة إصدار، حيث يمثل 49% من حصة السوق. Tangible شهدت أعلى نمو هذا العام، حيث ارتفعت من 100 ألف دولار إلى 64 مليون دولار.

سندات الحكومة وسندات أخرى

تعتبر السندات الحكومية الأمريكية من أكثر الأصول عائدًا أمانًا وموثوقية. في عام 2022، كانت قيمة سوق السندات العالمية 133 تريليون دولار. في الثلاثة أرباع الأولى من عام 2023، أصدرت الشركات الأمريكية سندات بقيمة 1.02 تريليون دولار.

ارتفع قيمة السندات الحكومية وغيرها من السندات المرمزة من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. Ondo Finance و Franklin Templeton و Matrixdock هم الثلاثة مُصدرين الرئيسيين، حيث أصدروا إجمالي أصول بقيمة 5.7205 مليون دولار تمثل 85% من (.

![تقرير RWA القائم على العائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع ارتفاع العائد، وزيادة هائلة في طلب المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

تصدر Frigg.eco سندات مرتبطة بمطوري البنية التحتية المستدامة، تشبه السندات الشركات. stUSDT هو أصل دين حكومي موحد آخر، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار، لكنه تعرض لانتقادات مؤخرا بسبب نقص الشفافية.

على مدى 18 شهرًا الماضية، كانت عائدات سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أعلى من عائدات ودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان متوسط فارق الفائدة اليومي بين سندات الخزانة والعملة المستقرة داخل السلسلة حوالي 3%.

![تقرير RWA ذو العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العائد، الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير يرتفع بشكل حاد])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

آفاق

إن الطلب على العوائد من قبل المستخدمين الأصليين للتشفير دفع إلى ارتفع RWA داخل السلسلة. هذا العام، جاءت حوالي 82% من القيمة الجديدة لـ RWA من الأصول المدرة للعائد. في إجمالي رأس المال السوقي لـ RWA، اقتربت حصة RWA المدرة للعائد من الضعف، حيث ارتفعت من 31% في 1 يناير إلى 53%.

![تقرير RWA من نوع العائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع لارتفاع العائد، وزيادة الطلب من المستخدمين الأصليين في التشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

بين عامي 2021 و2023، خلق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي طلبًا جديدًا على RWA.

معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون للتشفير، وليسوا مستخدمين جدد أو مستثمرين تقليديين. تم إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع RWA قبل وقت إدراج هذه الأصول داخل السلسلة.

اعتبارًا من 31 أغسطس 2023، كان هناك 3232 عنوانًا فريدًا يحتفظ بـ RWA الرئيسية. متوسط عمر هذه العناوين هو 882 يومًا ).42 عامًا (، بينما متوسط عمر RWA هو 375 يومًا. بدأ 20% من العناوين في إجراء معاملات داخل السلسلة قبل عام 2023.

![تقرير RWA المدفوع بالعائدات: ارتفاع العائدات بدفع من سندات الخزانة الأمريكية، وازدياد الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

جذبت RWA التي أصدرتها Franklin Templeton وWisdomTree بعض المستخدمين الجدد، لكن معظمهم لا يزالون من مستخدمي التشفير الأصلي.

![تقرير RWA القائم على العائد: دفع سندات الخزانة الأمريكية نمو العائد، وزيادة الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(

RWA تعني المخاطر والقيود في العالم الحقيقي

على الرغم من إصدارها على البلوكتشين العامة، فإن RWA لم توفر وصولًا خاليًا من العوائق للمستخدمين. يحتاج المستخدمون عادةً إلى إكمال KYC/AML، وفحص الائتمان، وقد يكون هناك أيضًا متطلبات حد أدنى للرصيد. تخضع RWA لقيود مماثلة أو أكثر، دون توسيع إمكانية الوصول إلى الأدوات المالية.

بالإضافة إلى ذلك، توجد مخاطر فريدة متعلقة بـ RWA. على سبيل المثال، بعد توكنيزات قروض الائتمان الخاصة غير المضمونة، قد يتعرض المودعون داخل السلسلة لخسائر بسبب عجز المقترض عن السداد. يحتاج مصدر العملة إلى معالجة هذه المخاطر من خلال تسعير المخاطر والحوكمة.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي مهمة للغاية

رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي دفع إلى انتشار RWA. مع ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت العوائد خارج السلسلة أكثر جاذبية للمستخدمين داخل السلسلة، كما تغيرت أكثر أنواع RWA قيمة. تعتبر سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي القوة الدافعة الرئيسية وراء توسع RWA في مجال DeFi وترتيبها.

![تقرير RWA الربحي: السندات الأمريكية تدفع نمو الإيرادات، الطلب على مستخدمي التشفير الأصليين يتزايد بشكل كبير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1080ba9b3184fb8dbeb90ad92d5df57a.webp(

![تقرير RWA القائم على العوائد: دفع السندات الأمريكية لزيادة العوائد، وارتفاع الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-066502afd1344a2735ead2052ff5eb97.webp(

الاستنتاج

إن نمو الأصول الحقيقية مدفوع بشكل رئيسي من قبل الطلب من مستخدمي التشفير الأصليين، وليس من قبل مستخدمين جدد. ومع ذلك، فإن مشاركة الشركات المالية التقليدية تظهر إمكانيات جذب مستخدمين جدد. شهدت الأصول الحقيقية زخمًا قويًا في عام 2023، حيث تقترب العديد من الأصول من أعلى قيمها السوقية. ستستمر التغيرات في البيئة الكلية وطلب المستخدمين في التأثير على تطور هذا المجال.

![تقرير RWA القائم على العوائد: سندات الخزانة الأمريكية تدفع نمو العوائد، وزيادة الطلب من المستخدمين الأصليين في التشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2439ab12ce624984ca655de307da4107.webp(

![تقارير RWA ذات العائد: السندات الأمريكية تدفع نمو العوائد، وارتفاع الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e4ca5cf1b3d3cd998f24ffeed7bb24ca.webp(