مدير معهد الأبحاث في البنك المركزي: هناك ثلاثة مخاطر رئيسية للعملات المستقرة العالمية تحتاج إلى تنظيم نظامي

مدير معهد العملات الرقمية في بنك الشعب الصيني مو تشانغ تشون أجرى مؤخرًا تحليلًا عميقًا حول تأثير العملات المستقرة العالمية على الأسواق المالية ونظام العملات والنظام الاجتماعي في قمة مالية.

أشار مو تشانغتشون إلى أن العملة المستقرة العالمية تطرح العديد من التحديات للسياسات العامة والتنظيم في مجالات اليقين القانوني، والحوكمة، ومكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وأمان أنظمة الدفع، وثبات السوق، وحماية الخصوصية الشخصية. وأكد أنه إذا توسعت العملة المستقرة لتشمل النطاق العالمي، فإن هذه المخاطر والتحديات ستتضخم أكثر، وقد تخلق حتى مشكلات جديدة.

بهذا، قدم مو تشانغتشون توضيحات مفصلة من ثلاثة جوانب:

أولاً، قد يؤدي استخدام العملات المستقرة العالمية إلى الإضرار ببيئة المنافسة العادلة في الأسواق المالية. نظرًا لأن المُصدرين عادةً ما يكونون شركات تكنولوجيا كبيرة، فقد تؤدي تأثيرات الشبكة إلى تركيز مفرط في السوق، في حين أن النظام البيئي المغلق للعملات المستقرة قد يزيد من حواجز دخول السوق.

ثانيًا، يوجد في النظام البيئي العالمي للعملات المستقرة عدم تطابق في الائتمان والأجل والسيولة، بالإضافة إلى مخاطر التشغيل، مما قد يزيد من ضعف القطاع المالي النقدي المحلي ويسرع من انتقال الأزمات عبر الحدود. وأشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تعتمد إلى حد كبير على سمعة المشغلين، وعندما تحدث أحداث مخاطر، قد تواجه صعوبة في الحفاظ على استقرار قيمة العملة. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم شفافية احتياطيات الأصول المرهونة وعدم وضوح تحديد الحقوق والالتزامات ذات الصلة يمكن أن يؤدي أيضًا إلى مخاطر سحب الودائع.

ثالثًا، إذا تم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع في المدفوعات، فإن انقطاع النظام قد يؤدي إلى تقلبات مالية في السوق ويؤثر على النشاط الاقتصادي الحقيقي. وإذا تم استخدامها كوسيلة لحفظ القيمة، فإن انخفاض قيمة العملة سيؤدي إلى تآكل ثروة حامليها، كما ستتعرض المؤسسات المالية التي تحتفظ بالعملات المستقرة لخسائر. بسبب نقص تأمين الودائع وآلية المقرض الأخير، قد تكون خسائر هذه المؤسسات أكثر حدة في حالات السحب الجماعي. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي وجود أصول احتياطية ضخمة في حالات قصوى إلى تقلبات شديدة في الأسواق المالية، بل وقد يهدد سيادة العملة الوطنية.

نظرًا لذلك، يعتقد مو تشانغ تشون أن نظام العملات المستقرة العالمي يجب أن يُعتبر ككل كهدف للرقابة ذات الأهمية النظامية. وأكد أنه قبل معالجة القضايا القانونية والتنظيمية ومخاطر السيطرة ذات الصلة، ليس من المناسب إطلاق عملة مستقرة عالمية. واقترح إجراء تقييم شامل للثغرات التنظيمية المحتملة، وتنظيم العملات المستقرة وفقًا لأعلى المعايير، ووضع معايير تنظيمية جديدة.

قدم مو تشانغتشون أيضًا اقتراحات محددة حول كيفية التعامل مع مخاطر العملات المستقرة العالمية. ويعتقد أنه يمكن تصنيف الإطار العام للعملات المستقرة العالمية كنظام دفع، بينما يمكن تصنيف مراحل إصدارها، والحفظ، والتداول على التوالي كهيئات استيعاب الودائع، وصناديق الاستثمار المتداولة، وصناديق السوق النقدية، ويمكن اعتبار العملة المستقرة نفسها كعملة إلكترونية.

فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة العالمية ذات الأهمية النظامية، أشار مو تشانغتشون إلى أنه يمكن الاستفادة من العديد من المعايير الدولية الحالية، مثل مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية لـ CPMI-IOSCO، ومعايير مجموعة العمل المالي بشأن الأصول الافتراضية، والمعايير الاحترازية لبنك التسويات الدولية بشأن تعرض البنوك للأصول المشفرة، وقواعد تشغيل صناديق السوق النقدي لـ IOSCO، وما إلى ذلك. يمكن أن توفر هذه الأطر مرجعًا وإرشادًا لتنظيم العملات المستقرة العالمية.