الاتجاهات الجديدة في التمويل اللامركزي: من بروتوكولات مستقلة إلى بيئة تعاونية

في الشهر الماضي، حدثت بعض التغييرات الهيكلية الملحوظة في مجال التمويل اللامركزي ( DeFi ). بخلاف نمط المواجهة السابق، تتجه بعض البروتوكولات الرائدة نحو "الاتحاد" من خلال التعاون، والتكامل، وحتى الربط المباشر للمصالح. تعكس هذه الاتجاهات بشكل رئيسي تكامل الإقراض والتداول، وتطور نمط العملات المستقرة، ودمج الأصول الحقيقية ( RWA ).

الدمج العميق بين الاقتراض والتداول

التعاون بين بروتوكولات التمويل اللامركزي يبدأ من التكامل السطحي للأصول إلى الاندماج الهيكلي الأعمق. أحدث إصدار من DEX معروف أدخل آلية Hook، مما يسمح للمطورين بإدخال منطق مخصص في النقاط الرئيسية لبركة السيولة، لتحقيق وظائف مثل التحكم في القوائم البيضاء، أسعار ديناميكية، ومنحنيات أسعار مخصصة. وهذا يجعل DEX يتطور من بروتوكول تداول بسيط إلى بنية تحتية أكثر انفتاحًا للسيولة.

استنادًا إلى هذا الابتكار، تخطط منصة إقراض معينة لدعم رموز LP الخاصة بـ DEX كضمان للإقراض، وستعيد جزءًا من الفائدة المكتسبة من إقراض العملات المستقرة إلى هيئة إدارة DEX. تعزز هذه الشراكة كفاءة استخدام أموال LP، كما توفر نموذجًا أكثر قيمة واقعية للعلاقات التكميلية بين البروتوكولات.

تظهر بيانات السوق أن "أثر التكاتف" هذا يقوم بإطلاق إشارات إيجابية. منذ مايو، ارتفع إجمالي قيمة القفل (TVL) للمنصات المذكورة من 19.708 مليار دولار إلى 23.347 مليار دولار، بزيادة تتجاوز 18%. في نفس الفترة، زادت قيمة القفل لهذا الـ DEX أيضًا بنحو 11%، من 4.178 مليار دولار إلى 4.65 مليار دولار. من الممكن أن تكون قوة كلاهما معًا ليست مصادفة.

العملات المستقرة: مرحلة جديدة من التخصص والتنوع

لم تعد المنافسة في مجال العملات المستقرة تقتصر على "من هو الأكثر مركزية" أو "من يحقق عائدات أعلى". المزيد من البروتوكولات تدفع منتجات العملات المستقرة نحو الاستخدامات المتخصصة، والهياكل المتدرجة.

كمثال على بروتوكول ناشئ معين، فإن أكثر العملات المستقرة نشاطاً في نظامه البيئي متكاملة بعمق مع منصة اقتراض معينة، وتدعم نسبة رهن تصل إلى 90% (LTV). ومع ذلك، منذ مايو، انخفض TVL لهذه العملة المستقرة من 57.25 مليار دولار إلى 49.93 مليار دولار، بانخفاض يقارب 13%. وفي الوقت نفسه، يقوم هذا البروتوكول بإطلاق منتج جديد أكثر تحفظًا.

تعتبر هذه العملة المستقرة الجديدة منتجاً بدون عائد ولكن مدعوم بالكامل، حيث تتكون الأصول من صندوق سوق المال المرمز لشركة إدارة أصول كبيرة وUSDC. يبلغ العرض الحالي على السلسلة أكثر من 1.44 مليار دولار، ويظل معدل الضمان عند 99.4%. على عكس التحوط الاستراتيجي للعملة المستقرة السابقة، فإن المنتج الجديد يشبه أكثر "دولار على السلسلة"، مما يوفر للمؤسسات نقطة استقرار موثوقة وغير متقلبة.

من الأمور الأخرى التي يجب الانتباه إليها هي عملة مستقرة على سلسلة كاملة، تتداول بناءً على بروتوكول محدد، وقد توسعت حالياً لتشمل العديد من سلاسل الكتل العامة، حيث زاد TVL من 1.042 مليار دولار إلى 1.171 مليار دولار في مايو. هدفها ليس الابتكار المالي، ولكن ربط السيولة عبر السلاسل المتعددة، لتصبح "وقود" مستقراً في التمويل اللامركزي.

لم تعد هذه المنافسة على العملات المستقرة معركة كفاءة أحادية البعد، بل تطورت إلى نظام منتجات هيكلي ومشروط. تحتل المنتجات المختلفة مواقع في مجالات الإقراض، والتحوط، والأمان، والتبادل عبر السلاسل، والدفع، مما يعكس أن النظام البيئي للعملات المستقرة يشهد إعادة ترتيب تتمثل في "تخصص الوظائف" و"تحديد تطبيقات المشهد".

RWA: دمج الأصول الواقعية على السلسلة

كانت الأصول المادية (RWA) التي كانت تعتبر "ملحقات التمويل التقليدي" تُعتبر الآن بوابة استراتيجية للتعاون بين عمالقة DeFi. على مدار الأشهر القليلة الماضية، تشكلت اتجاهات واضحة للتعاون بين عدة بروتوكولات ومنظمات حول توكينز السندات الأمريكية، وبدأت في نشرها فعليًا على السلسلة.

أكثر الأمثلة تمثيلاً هو هيئة الحوكمة لسلسلة Layer 2 العامة. في 8 مايو، وافقت المجتمع على اقتراح لتوزيع 35 مليون توكن أصلي على ثلاث منصات إصدار RWA. هذه الشركات الثلاث هي لاعبين بارزين في مجالات المالية التقليدية وإدارة الأصول، وتقدم الأصول التي هي عبارة عن سندات خزانة أمريكية رمزية. تم تخصيص هذه الأموال من خلال خطة محددة، والهدف هو إنشاء حوض أصول خزانة مستقر وقابل للفائدة على السلسلة. وفقًا للبيانات الرسمية، حققت المرحلة الأولى من هذه الخطة أكثر من 650 ألف دولار من الأرباح.

تسير منصة RWA الخاصة بأحد منصات الإقراض الشهيرة على مسار "الأولوية لحالات الاستخدام". الأصول الرئيسية التي طرحتها هذه المنصة هي صناديق السوق النقدية المرمزة (MMFs)، حيث يمكن للجهات المؤسسية استخدامها كضمان لاقتراض العملات المستقرة. هذا يعني أن RWA لم تعد مجرد أداة استثمار، بل تم دمجها بالفعل في الوظائف الأساسية لبروتوكول التمويل اللامركزي، مما يجعلها مكونات مالية قابلة للتداول والاقتراض.

سواء كانت DAO أو منصات الإقراض أو مقدمي البنية التحتية، يتم اعتبار RWA الآن كمسار رئيسي لتحقيق العوائد الحقيقية على السلسلة، والتواصل مع المالية التقليدية، وزيادة ثقة المستخدم.

التطور المتزامن للتمويل اللامركزي

على السطح، يبدو أن التحالف بين بروتوكولات DeFi في هذه الجولة هو نوع من التعاون تحت "قلق المضمار"، لكن من حيث الهيكل الفعلي، يبدو أن الأمر أكثر شبهاً بعملية دمج وإعادة تشكيل منهجية.

هذه التغييرات ليست مجرد توسيع للوظائف، بل هي ترقية لطريقة التعاون بين البروتوكولات. إنها تلمح إلى المرحلة التالية من التمويل اللامركزي، والتي ستنتقل من أدوات مفردة معزولة إلى نظام شبكة مالية مترابطة ومرتبطة.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد لا يكون التركيز على من لديه أعلى TVL، بل على أي الهياكل المركبة أكثر استقرارًا وكفاءة، وأيضًا قادرة على تجاوز دورات التقلب. التكتل لا يعني ارتفاع الأسعار، ولكنه قد يكون قاعدة النمو التالية.