مع دخول المزيد والمزيد من الشركات العامة لـ SOL في ميزانياتها العمومية، لم يعد هذا ظاهرة فردية، بل قد يشير إلى ظهور نموذج جديد للخزينة. لم تعد الشركات تراقب سوق التشفير فحسب، بل بدأت في محاولة استخدام SOL كأداة لتخصيص الأصول المستدامة.
في هذه الحلقة من Space ، دعونا نرحب بمسؤولة السوق الآسيوية من Solayer Margie ، والمؤسس المشارك لـ Huma Finance Richard Liu ، ومدير علاقات المستثمرين في SonicSVM Darcy ، ومدير التسويق في SOON Ru7 ، للتركيز على هذه الاتجاهات التي قد تكون في طور التشكيل "استراتيجية ميكرو SOL" :
بعد البيتكوين، هل يمكن أن يصبح SOL نقطة الدعم التالية لخزائن المؤسسات؟ هل ستؤثر عمليات الشراء المستمرة على منطق سعر SOL؟ ماذا ستجلب دخول اللاعبين المؤسسيين من تأثير على DeFi ونماذج عائدات الإيداع؟ إذا كانت شركة مدرجة تستطيع استخدام إيداع SOL لتوليد تدفق نقدي، هل سيكون هناك المزيد من الشركات التي ستقتدي بها في المستقبل وتعتبر SOL "أصل إنتاجي"؟
هل هذه اتجاه حقيقي أم جولة أخرى من FOMO؟
السؤال الأول: هل سيؤدي إدراج المزيد من الشركات المساهمة لعملة SOL في خزائنها إلى كسر الهيكل السوقي الحالي؟ كيف يمكن أن يغير هذا الاتجاه نحو "الخزينة" من تصنيف الصناعة وتوقعاتها لعملة SOL؟
ريتشارد: أعتقد أن هذا يعكس اعتراف الجميع بـ Solana. منذ بضع سنوات، عندما حدثت مشكلة FTX، واجهت Solana ضغطًا هائلًا، لكنها تجاوزت ذلك وكونت قوة تجميع بيئية قوية جدًا. اليوم، في مجالات متعددة، تتطور Solana بسرعة كبيرة، وهجرة مشاريع مثل Ribbon أثبتت ذلك.
بشكل أساسي، هذه هي استجابة إيجابية من السوق لقدرة سولانا البيئية على التعافي وإمكاناتها.
بالمقارنة، تمتلك BTC شركات مثل MicroStrategy تحتفظ بها على المدى الطويل، مما يؤثر على اتجاه سعرها. وأعتقد أن Solana لن تتبع هذا المسار، بل من المرجح أن تسلك طريقًا أوسع من خلال قدرتها على توسيع التطبيقات الخاصة بها.
خصوصًا آلية Staking (الرهانات)، التي تجلب العوائد والمنطق التطبيقي، مما يجعل من المنطقي والجذاب للشركات إدراج SOL في خزائنها. لن يتحقق هذا الاتجاه بين عشية وضحاها، بل سيتطور تدريجيًا مثلما حدث مع Ethereum عندما نضجت البنية التحتية. BTC هو الذهب الرقمي، ومكانته ثابتة بلا شك؛ لكن في مجال منصات العقود الذكية، لم يعد من المؤكد من سيفوز. قبل ثلاث سنوات، اعتقد معظم الناس أن EVM هو الخيار الوحيد، والآن، أصبح الكثيرون يعتبرون Solana منافسًا قويًا.
بالجمع بين القدرات التقنية وعائدات الرهن، أعتقد أن تخصيص الأموال على سولانا سيصبح خيارًا متزايدًا للعديد من الشركات.
دارسي: تحويل الأموال هو مجرد جانب واحد من سولانا، وليس بالضرورة أن يسلك طريق البيتكوين "الذهب الرقمي". يُنظر إلى البيتكوين أكثر كأداة لتخزين القيمة، بينما سولانا هي شبكة بلوكشين عامة تمتلك قيمة تطبيقية عميقة.
هناك بالفعل اتجاه جديد في السوق: هل تمتلك المؤسسات مراكز مالية، مما أصبح معياراً لتقييم مدى نضوج الشبكات العامة. هذا مثلما كنا نستخدم تدفق الأموال من صناديق ETF لتحديد اتجاهات الاستثمار والأسعار لـ BTC أو ETH في الماضي. في المستقبل، قد يعتبر المستثمرون "ما إذا كانت المؤسسات تمتلك مراكز مالية في SOL" كمؤشر رئيسي لحكمهم على آفاق تطويرها. من منظور الشركات، قد تؤدي اتجاهات خزينة سولانا إلى إعادة تشكيل هيكل السوق الحالي.
أستطيع أن أشعر بأن فريق سولانا يعمل بجد وبشكل منظم في هذا الجانب. كما يمكن رؤية ذلك من البيانات على السلسلة، حيث كان حوالي 80% من الأنشطة على السلسلة تأتي من المستخدمين الأفراد أو المشاركين في الإعلانات المجانية، والآن انخفضت هذه النسبة إلى 50-60%. وهذا يدل على أن عددًا متزايدًا من المشاركين الكبار يدخلون السوق.
أعتقد أن هذه ليست فقط اتجاهات سولانا، بل هي اتجاهات سوق التشفير بأسره - سيصبح عالم التشفير بشكل متزايد "ملعب المؤسسات".
مارجي: أود أن أضيف ملاحظة من منظور العرض والطلب. إجمالي عرض سولانا محدود، حيث تم حتى الآن رهن حوالي 65% من الرموز، مما يعني أن الكمية المتداولة فعليًا في السوق منخفضة نسبيًا. إذا استمرت المزيد من الشركات المدرجة في شراء سولانا والاحتفاظ بها على المدى الطويل، فإن ذلك سيؤدي إلى تقليل المعروض في السوق بشكل أكبر. في هذا السياق، إذا ارتفعت الطلبات في السوق، فقد يتسبب ذلك في حدوث توتر في العرض والطلب على المدى القصير، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
ومع ذلك ، أعتقد أن ما يهم السوق حقًا ليس من يشتري فقط ، بل لماذا تشتري هذه الشركات. إذا كانوا يشترون Solana لأسباب استراتيجية طويلة الأجل ، فهذا يعني أنهم يثقون بشكل واضح في مستقبل Solana.
هذه النقطة تستحق المتابعة المستمرة. دعونا نراقب لفترة أطول لنرى ما إذا كانت هذه العمليات قابلة للاستدامة، وما إذا كانت ستشكل اتجاهًا هيكليًا.
Ru7: لقد عملت في القطاع المالي التقليدي، لذلك أنا مهتم بشكل خاص بمعنى مفهوم خزينة الأموال بالنسبة لـ Solana.
أعتقد أن "تحويل الأصول إلى خزائن" هو دعم كبير لسلطنة سولانا. إذا انتقل السوق تدريجياً من السيطرة الفردية إلى حيازة طويلة الأجل من قبل المؤسسات، فإن ذلك سيجعل سولانا أكثر استقرارًا، وستنخفض تقلباتها بشكل ملحوظ. لأن الشركات كمستثمرين، فإن عملياتها غالبًا ما تكون على مدى أطول، ولن تتداول بشكل متكرر كما يفعل الأفراد، بل قد تقوم بالتعديلات على أساس ربع سنوي أو بتردد أقل.
علاوة على ذلك، ستساهم مشاركة المؤسسات في تحسين سيولة سولانا. سيشارك العديد من مستخدمي ويب 2 من خلال روبن هوود، ووكالات إدارة الثروات، وحتى الشركات الكبيرة لإدارة الأصول مثل ويلينغتون وبلاك روك بشكل غير مباشر في استثمار سولانا. سيؤدي ذلك إلى زيادة وزن سولانا تدريجياً في محافظ "الأصول البديلة"، مما يمنحها وضعاً مماثلاً لبيتكوين.
مع إدراج سولانا في المزيد من المحافظ، قد تنمو تدريجياً لتصبح أحد الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات. على المدى الطويل، قد يكون لها القدرة على المقارنة مع الذهب والبيتكوين في بعض الوظائف.
إن حيازة المؤسسات بالنسبة لـ Solana ليست مجرد تدفق للتمويل، بل هي أيضًا بمثابة تأييد بيئي. يمكن أن تعزز ثقة المطورين والمستثمرين على المدى الطويل، ومن المتوقع أيضًا أن تجذب المزيد من رأس المال المالي التقليدي إلى بيئة Solana.
السؤال الثاني: ما هي المزايا الفريدة والمخاطر المحتملة لـ Solana كأصل خزينة للشركات مقارنةً بالبيتكوين؟ لماذا ترغب الشركات في اختيارها؟
ريتشارد: أطرح وجهة نظر قد تبدو متطرفة بعض الشيء: منذ الماضي وحتى الآن، لم أعتقد أبدًا أن البيتكوين سيكون هو الأصل الأكثر مركزية وحيوية في مجال التشفير. على الرغم من أن البيتكوين يُطلق عليه "الذهب الرقمي"، إلا أن وظيفة الذهب وتأثيره في الحياة الواقعية لا يمكن أن يقارن أبدًا بالبنية التحتية للإنترنت.
بيتكوين كأصل، لا يتمتع بخصائص البنية التحتية. بينما منصات السلاسل العامة مثل EVM أو Solana، لديها القدرة على بناء نظام بيئي ضخم، حيث يمكن أن تدعم تطبيقات عملية غنية. أنا أؤمن بشدة أنه على المدى الطويل، فإن هذه السلاسل التي تستطيع استيعاب وتحفيز النظام البيئي للتطبيقات، ستكون لها حياة تفوق بكثير حياة بيتكوين.
هذه هي الميزة الأولى لـ Solana: لديها مساحة سوق كبيرة على المدى الطويل، وقد تتجاوز حتى Bitcoin.
الميزة الثانية هي: سولانا هي أصل قادر على تحقيق العائدات. البيتكوين نفسه ليس لديه القدرة على تحقيق عوائد مباشرة، بينما يمكن أن تحقق سولانا عائدات مستقرة على السلسلة من خلال التخزين، والتمويل اللامركزي، والدفع، وغيرها من التطبيقات.
على الرغم من أن DeFi في سولانا لا يزال في مرحلة التطوير، إلا أن التقدم سريع. إذا اكتشفنا أن سولانا أكثر ملاءمة لبعض الوظائف مقارنة بـ EVM، فإن قدرة سولانا على تحقيق الأرباح ستزداد أيضاً. وهذا يخلق فرقاً جوهرياً بينها وبين البيتكوين: حيث يعتمد البيتكوين على "الإيمان"، بينما يمكن أن تستند استدامة سولانا إلى خلق القيمة الفعلية داخل النظام البيئي.
بالطبع، تواجه سولانا أيضًا مخاطر واضحة: حجمها أصغر بكثير من بيتكوين، ودرجة نضوجها البيئية ليست كافية. لذلك، فإن الشركات التي تختار حاليًا تضمين سولانا في خزائنها هي في الغالب تلك التي ترغب في تحمل مخاطر معينة، وتأمل في تشكيل استراتيجية تمايز من خلال هذا الاختيار.
خصوصًا في المرحلة الحالية التي لم يتم فيها الموافقة على SOL ETF، يمكن للشركات التي دخلت أولاً أن تستخدم ذلك لبناء تمييز علامتها التجارية. هذه ليست ميزة فقط للشركة نفسها، بل قد توجه أيضًا الشركات الأخرى لمتابعة ذلك لاحقًا.
ولكن إذا كان الأمر يتطلب تشكيل اتجاه واسع النطاق، فلا يزال يحتاج إلى تطور الزمن، ويحتاج أيضًا إلى استمرار منصة سولانا في بناء العلامة التجارية، ودعم المشاريع الرئيسية وغيرها من الجوانب.
Ru7: أعتقد أن البيتكوين يشبه الذهب أكثر كأداة لحفظ القيمة؛ بينما سولانا أقرب إلى تسلا أو إنفيديا، فهي شركة تكنولوجيا ناضجة تتمتع بتقنيات قوية وبيئة متنوعة. تمتلك سولانا تطبيقات مثل DeFi وNFT وWeb3، مما يشكل حلقة تجارية كاملة، ولديها أيضًا نموذج تجاري واضح وإمكانيات نمو.
من منظور الاستثمار التقليدي، فإن استثمار سولانا يشبه الاستثمار المبكر في تسلا، حيث يُنظر إليه من حيث المساحة السوقية طويلة الأجل والقيمة الاستراتيجية. بالطبع، هناك أيضًا مخاطر تقلب عالية، مما يشكل تحديًا لإدارة الخزينة التقليدية. في الوقت نفسه، تعتمد سولانا بشكل كبير على بيئة المطورين، حيث تؤثر نشاط البيئة بشكل مباشر على أداء السعر.
ومع ذلك، لا زلت أرى أن سولانا لديها إمكانات طويلة الأمد، حيث أنها تمتلك الشروط اللازمة لتصبح أحد الأصول المهمة في سوق العملات المشفرة.
دارسي: إن تحديد سولانا والبيتكوين مختلفان جوهريًا. البيتكوين يشبه إلى حد كبير الأصول ذات القيمة المخزنة، بينما سولانا يتمتع بخصائص قابلة للتخزين وقابلة لتحقيق العائد، حيث تتراوح العوائد السنوية حاليًا بين 6% إلى 8%، مما يمنحها قيمة إضافية مقارنةً بالبيتكوين الذي يعتمد فقط على ارتفاع الأسعار. في الوقت نفسه، تعتبر سولانا أقرب إلى شركة إنترنت، حيث تمتلك نظامًا بيئيًا متنوعًا مثل DeFi وNFT وتطبيقات Web3، مما يمنحها خصائص تجارية على مستوى المنصة. إذا استخدمنا مقارنة تقليدية، يمكن اعتبار البيتكوين كالذهب، بينما تعتبر سولانا أكثر شبهًا بتيسلا أو نظام التشغيل أندرويد.
مع انضمام المزيد من الشركات وحتى المؤسسات المالية إلى عملية التخزين، قد تتحول عوائد التخزين على سولانا إلى "معدل الفائدة المرجعي على السلسلة". هذا لا يجذب فقط المؤسسات للاحتفاظ بالمراكز، بل يمكن أن يطور أيضًا مجموعة متنوعة من المنتجات الهيكلية في النظام البيئي، مثل مجموعات الرفع المالي المعتمدة على التخزين، ومنتجات الدخل الثابت، أو "السندات القابلة للتحويل" على السلسلة. وبالتالي، تصبح منطق أصول سولانا أكثر استقرارًا، حيث تتحول من أصول مضاربة إلى أدوات مالية أساسية.
علاوة على ذلك، تتحمل سولانا سردًا أكثر عملية: جعل Web3 في متناول الجميع. هذا الهدف أقرب إلى الاحتياجات الفعلية للمطورين ورواد الأعمال مقارنةً بـ "العملة غير الموثوقة" لبيتكوين، كما أنه يسهل دفع adoption على نطاق واسع. أعتقد أن هذا هو بالضبط الجمع بين قابلية استخدام التكنولوجيا وهيكل العائدات الذي يمنح سولانا ميزة فريدة في سيناريوهات خزائن الشركات.
السؤال الثالث: أعلنت Upexi الشهر الماضي أنها ستستثمر 95% من تمويلها في بناء خزينة Solana، هل Upexi حالة فردية أم بداية؟ هل سيكون هناك المزيد من الشركات التي ستتبع استراتيجيتها، وتضم SOL في نظامها المالي، وتؤدي إلى تدفق مستمر من المؤسسات؟ هل تعتقد أنه سيكون هناك في المستقبل شركات مدرجة مثل MicroStrategy تلعب دور "أب الروح" لـ SOL على المدى الطويل؟ هل من الممكن أن يتأسس هذا الدور في سوق SOL؟
دارسي: نحن نركز بشكل أكبر على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل لسلطنة، على الرغم من أن المسار قد لا يكون واضحًا تمامًا، إلا أن الاتجاه واضح. على الرغم من وجود سلوك المضاربة على المدى القصير، لا أعتقد أنه أمر سيء. على العكس، يمكن أن يؤدي إلى تراكم الانتباه ورأس المال الثقة، مما يدفع سلطانة نحو التطور المؤسسي، وجذب المزيد من التطبيقات والمؤسسات المالية.
مثلما قامت Upexi باستثمار تمويلها في سولانا، مما أثار اهتمام السوق وأدى إلى تقليد شركات أخرى، فإن ذلك يشبه إلى حد كبير مسار MicroStrategy عند شراء البيتكوين في ذلك الوقت. على الرغم من أن هذه الظاهرة تأتي مع مخاطر المضاربة، إلا أن الإشارة التي تم إطلاقها "بدخول المؤسسات" لا تزال مهمة. إنها تمثل توافق السلوكيات قصيرة المدى مع الأهداف طويلة المدى، ومن المحتمل أن تتجمع في نهاية المطاف لتشكل اتجاهًا مؤسساتيًا منهجيًا.
Ru7: أعتقد أنه من المحتمل جدًا أن تظهر في المستقبل شركات أو شخصيات تمثل "أب الروح" لـ Solana، تمامًا كما فعلت MicroStrategy مع البيتكوين. ستصبح تصرفاتهم في الشراء نقاط ربط ثقة في السوق، مما يعزز من الإدراك طويل الأمد لقيمة Solana.
في ظل عدم اليقين الكلي الحالي، يحتاج السوق إلى مثل هذه الإشارات المجسمة. قد لا يكون هذا الدور لشخص واحد أو شركة واحدة، بل يمكن أن يتشكل من مجموعة مؤسسات تشمل شركات إدارة الأصول وصناديق التحوط. بمجرد أن تبدأ هذه المؤسسات في الشراء المستمر لـ Solana، ستتولى دور "محور التسعير"، مما يؤثر على مشاعر السوق واستراتيجياته، تمامًا كما هو الحال في مسار تطور سوق بيتكوين.
مع زيادة قبول الأموال السائدة، من المتوقع أن تصبح سولانا ثالث أصل معترف به على نطاق واسع بعد بيتكوين وإيثريوم. طالما أن هناك مؤسسة أو مستثمر يبرز أولاً، قد يتحقق هذا العملية في هذه الدورة، مما يدفع صناعة التشفير إلى مرحلة مؤسسية أعلى.
مارجي: قبل Upexi، كانت هناك مشاريع مثل SolStrategy قد قامت بالفعل بتخطيط عميق في سولانا. لكن بالمقارنة معهم، أعتقد أن الاختلاف في Upexi هو أن أسلوبهم يمكن وصفه بأنه "All in Solana"، وهذا الأمر يعتبر شديد الجرأة، ويعتبر أيضًا من الحالات الرائدة حاليًا. في اليوم الذي أعلنت فيه Upexi عن شراء سولانا، ارتفعت أسعار الأسهم من 2 دولار إلى 22 دولار، ورغم أنه حدثت بعض التراجعات لاحقًا، إلا أن السوق كانت تراقب هذا التحرك باهتمام كبير.
بالنسبة لما إذا كانت Upexi ستؤدي إلى تقليد المزيد من الشركات، أعتقد أن المفتاح يكمن في قدرتها على الاستثمار بشكل مستمر وعميق في نظام Solana البيئي. إذا لم تقتصر Upexi على الأرقام الموجودة في البيانات المالية، بل شاركت حقًا في بناء النظام البيئي، وحققت تطبيقات فعلية وتحويلات، فإن سلوكها لن يكون مجرد استثمار لمرة واحدة، بل قد يصبح نموذجًا لاستراتيجية خزينة الشركات.
حول ما إذا كان سيظهر مثل شركة "ميكروستراتيجي" "أب الروح" في سولانا، أعتقد أن هذه القضية مثيرة جدًا للاهتمام. يمكننا مراجعة مسار ميكروستراتيجي. منذ عام 2020، قامت بتحويل معظم احتياطياتها النقدية إلى بيتكوين، وخلال ثلاث سنوات، قامت بأكثر من 25 استثمارًا في بيتكوين. وهذا يوضح أنها ليست تصرفًا لمرة واحدة، بل لديها منطق واضح لتوزيع الأصول على المدى الطويل. في الوقت نفسه، قامت بتطوير مشتقات مالية وتخطيط تقني حول البيتكوين، وأصبحت جزءًا من سرد البيتكوين.
وفي سوق سولانا، لم نر حتى الآن أي شركة قادرة على تشكيل تأثير مستمر قوي في رأس المال والسرد كما فعلت MicroStrategy. على الرغم من أن تحركات Upexi كانت عدوانية، أعتقد أنها لا تزال في مرحلة مبكرة نسبياً ولا يمكنها تحمل دور "محور التسعير" بعد.
ومع ذلك، أعتقد أن هذا النوع من الأدوار قد يظهر في سوق سولانا. المفتاح هو ما إذا كانت هذه الشركات أو الأفراد قادرين على وضع استراتيجية واضحة وطويلة الأجل، وليس مجرد تخصيص خزينة لمرة واحدة. إذا ظهرت بالفعل مثل هذه الشركة في المستقبل، فقد يكون لها تأثير عميق على منطق تسعير سولانا، والمشاعر السوقية، وحتى السرد في وسائل الإعلام السائدة.
ريتشارد: أعتقد شخصيًا أنه على المدى الطويل، يحتاج البيتكوين بالفعل إلى وجود شخصيات "أبويّة" من هذا النوع، لأن سرد البيتكوين نفسه مبني على الإيمان. وإذا كان سولانا يحتاج أيضًا إلى الاعتماد على هذه الشخصيات "الأبويّة" للدعم، فسأشعر أن ذلك يعتبر فشلًا.
لماذا أقول ذلك؟ لأن سولانا بحد ذاتها هي بنية تحتية عملية، ويجب أن تأتي قيمتها من نظامها البيئي. إذا كانت بحاجة إلى "أب" ليشهد على ذلك، فهذا يدل على أن نظام سولانا البيئي وقدرته على خلق القيمة غير كافيين. بالنسبة لي، يجب أن تكون كنيسة سولانا هي نظامها البيئي نفسه، بما في ذلك مؤسسة سولانا ومجتمع المطورين.
تمامًا كما كان في عصر الويب 2، حيث قامت شركات التكنولوجيا ببناء منصات قوية ونظم تطبيقات دون الاعتماد على دعم رأس المال المالي بشكل منفرد. يمكن لرأس المال المالي أن يشارك ويدعم، لكن الابتكار والقيادة يجب أن يأتيان من المنصة نفسها. سواء كانت أندرويد أو تسلا، فالأمر كذلك. يجب أن تكون سولانا كذلك. يجب أن تأتي "تعليماتها" من داخل النظام البيئي، وليس من خلال شركة أو مستثمر خارجي لتعريفها ودعمها.
السؤال الرابع: إذا قامت المزيد من المؤسسات بإدراج SOL في خزائنها وشاركت في الإيداع، فهل ستُعاد صياغة نموذج العائدات في DeFi؟ هل ستجلب انضمام المؤسسات استقرارًا، أم ستخفف من مساحة العائدات للمستخدمين الأصليين؟
ريتشارد: أشعر بشدة بهذا الأمر. كانت عملية إدارة الأصول في مشروعنا بسيطة نسبيًا قبل إدخال المستثمرين المؤسساتيين، لكن بعد وضع الأصول في SPV، ومع مواجهة المستثمرين الذين لديهم خلفية من وول ستريت، يجب أن تكون جميع العمليات منظمة بشكل صارم، ويجب تحديد الهيكل المالي وتوزيع الأموال ومؤشرات المخاطر بوضوح. على الرغم من أن هذا التدقيق المكثف يسبب ألمًا مؤقتًا، إلا أنه رفع بشكل كبير من معايير الشفافية والعمليات لدينا.
أعتقد أن نظام سولانا البيئي سيشهد أيضًا عملية مماثلة. دخول المؤسسات سيزيد بشكل كبير من عتبة الدخول إلى النظام البيئي بأكمله، وستكون المشاريع التي لا تحقق عائدات حقيقية وتفتقر إلى الدعم مهمشة، بينما ستحصل المشاريع عالية الجودة التي تتمتع بنماذج تجارية حقيقية على مزيد من الاهتمام. هذه العملية الانتقائية إيجابية، على الرغم من أنها ستجلب فترة من التكيف، إلا أنها ستكون مفيدة على المدى الطويل للنظام البيئي.
لا أعتقد أن المؤسسات ستغير على الفور مشهد سوق سولانا، لكنهم سيعملون تدريجياً على تحويل سولانا من سرد العملات الميم إلى دور أكثر ميلاً نحو الدفع والبنية التحتية المالية. هذه اتجاه لا يمكن عكسه، لكنه يحتاج فقط إلى الوقت ليترسخ ويحقق.
دارسي: أعتقد أيضًا أن هذه اتجاه يمكن توقعه. بالتأكيد تأمل سولانا في المستقبل أن تظهر بشكل أكثر مؤسسية ورفيعة المستوى، ومن منظور المشاركين في DeFi، فإن انضمام المؤسسات سيؤدي إلى تغييرات في نموذج العائد.
أولاً، مع دخول المؤسسات الأموال إلى الخزينة، ستزداد أمان واستقرار النظام البيئي ككل، ولكن ستنخفض نسبة العائد السنوي (APY) وفقًا لذلك، مما يقلل من تقلبات الأرباح. في الوقت نفسه، للبحث عن عوائد أعلى والسيولة، قد تشارك المؤسسات والمستخدمون بشكل أكبر في بروتوكولات LST (التخزين السائل)، مثل JitoSOL و mSOL و bSOL، مما يعزز دمج DeFi ونظام التخزين بشكل أكبر.
من ناحية أخرى، فإن انضمام المؤسسات سيؤدي بالفعل إلى تخفيف بعض عوائد المستخدمين الأصليين. دورة أموال المؤسسات طويلة، وتكرار التداول منخفض، مما يعزز صحة الشبكة، وسيتم ضغط مساحة العوائد القصيرة الأجل للمستثمرين الأفراد. لكن النظام البيئي في المستقبل سيتباين تدريجياً، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد اختيار العملات الميم عالية المخاطر والعوائد أو المنتجات المعقدة، بينما يمكن للمستخدمين الذين يفضلون العوائد المستقرة المشاركة في Staking.
مع تعزيز استقرار النظام البيئي، سيُنظر إلى سولانا وسوق العملات المشفرة ككل على أنهما نوع من تخصيص الأصول الموثوقة من قبل المزيد من الناس، وليس مجرد أدوات مضاربة. أعتقد أن هذه هي اتجاه تطوري حتمي.
Ru7: في الحقيقة، تمتلك بيئة سولانا نفسها قدرة قوية على "خلق القيمة". حتى إذا قامت المزيد من المؤسسات بضم SOL إلى خزائنها في المستقبل، مما يؤدي إلى زيادة نسبة الرهن وانخفاض العائد الفردي، فإن تنوع بيئة سولانا وقدرتها على ابتكار المنتجات ستؤدي إلى ظهور المزيد من المنتجات ذات العائد الهيكلي، مما يجعل نموذج العائد بأكمله يتجدد باستمرار، ولن يقتصر الأمر على تقليل مساحة العائد الأصلية للمستخدمين.
سولانا هو نظام بيئي مدفوع من قبل المطورين، حيث تتوالى البروتوكولات الجديدة والمنتجات المالية الجديدة، مما يجعل نماذج العائدات أكثر تنوعًا، ويزيد من خيارات المستخدمين. دخول الأموال المؤسسية على المدى الطويل لا يعزز فقط استقرار صندوق الأموال، بل يجلب أيضًا تأثيرات الحجم، مما يجذب المزيد من المستخدمين للمشاركة، وبالتالي形成 دورة إيجابية.
أعتقد أن هذا التغيير يشبه المنتجات المالية التقليدية مثل السندات الائتمانية وصناديق الاستثمار المتداولة، في المستقبل سيظهر المزيد من منتجات العوائد متعددة المستويات في نظام سولانا البيئي. يمكن للمستخدمين اختيار ما يناسبهم وفقًا لتفضيلاتهم في المخاطر، مثل اختيار منتجات ذات عوائد مرتفعة مشابهة للسندات الائتمانية، أو منتجات ذات مخاطر منخفضة مستقرة مثل السندات الأمريكية. مع ثراء النظام البيئي، لن يتعرض المستخدمون للتخفيف، بل سيتمكنون من الحصول على المزيد من الخيارات وتجربة أفضل في تخصيص الأصول.
لا تحتاج سولانا إلى الاعتماد على شخصية «أب» معينة لدعمها، فالإيكولوجيا الخاصة بها والابتكار التكنولوجي هما أكبر قيمة لها. مثل تسلا، الناس لا ينظرون فقط إلى ماسك، بل إلى تصميم هذه الشركة لإرسال البشر إلى المريخ. مستقبل سولانا يعتمد أيضًا على قدرة الإيكولوجيا الخاصة بها على التطور والآمال المرتبطة بذلك، وليس على الاعتماد على شركة أو مؤسسة معينة لتأييدها.
السؤال الخامس: حاليا، تفتقر SOL إلى الندرة الشبيهة بالبيتكوين و«هيكل المستخدمين من مستوى الإيمان»، مما يشكل تحديا أمام الشركات لدفع استراتيجيات الخزينة طويلة الأمد. برأيك، كيف يمكن تحفيز حاملي الأسهم على الاحتفاظ بـ SOL لفترة طويلة أو حتى الاستمرار في زيادة حيازتهم؟ على ماذا يعتمد بناء الثقة والاتفاق الكافي؟
ريتشارد: موقفي هو أن نظام سولانا البيئي هو أكبر دعم له. من المحتمل أن يأتي حاملو العملات على المدى الطويل من داخل نظام سولانا البيئي، خاصة من المشاريع الرائدة مثل جوبيتر وهيليوس، وإذا نمت منصات مثل هيوما إلى مستوى مماثل في المستقبل، فإنها ستصبح أيضًا من أقوى داعمي سولانا. هذه المشاريع لا تتمتع فقط بحيوية قوية وموارد، ولكنها ستستمر أيضًا في دعم SOL بسبب اعتمادها على نظام سولانا البيئي.
أعتقد أن ما سيدفع سولانا للتطور على المدى الطويل في المستقبل لن يكون المجموعات المالية الخارجية، بل المشاريع الداخلية في النظام البيئي. ما تجلبه ليس مجرد أموال، بل تفاعل وبناء بيئي شامل، وسيكون تأثيرها على سولانا وإطلاق قيمتها أكبر بكثير من الاستثمار المالي البسيط.
العودة إلى الفرق الجوهري، يعتمد البيتكوين بشكل أساسي على الإيمان، لأنه الذهب الرقمي، بينما سولانا هي شبكة، وهي بنية تحتية. تكمن قيمتها الأساسية في البنائين والمطورين داخل النظام البيئي. في المستقبل، عندما نرى مشاريع مثل جوبيتر تعزز سولانا باستمرار، ستزداد قوة النظام البيئي بشكل طبيعي.
دارسي: أنا أوافق بشدة على وجهة نظر ريتشارد. سولانا لا تحتاج إلى شخصية قائد ديني. عندما يفتقر مشروع ما إلى التطبيق العملي، يحتاج إلى الإيمان للحفاظ على قيمته؛ ولكن بمجرد أن يصبح له تطبيق عملي ويدخل في حياة الناس، لا حاجة لإيجاد إيمان مصطنع. سيناريوهات الاستخدام الفعلية والمنطق التطبيقي هي أفضل دعم للقيمة.
لقد ذكرت من قبل أن سولانا تشبه أندرويد ويب 3. إنها تمثل رؤية عملية وشاملة وقابلة للتنفيذ. من خلال الشيفرة، يمكن أن يتحمل المزيد من الناس ويب 3 ويستخدمونه، سواء كان ذلك في الألعاب أو الدفع أو DePIN، أو تجربة دفع مثل فيزا، كلها تطبيقات حقيقية يمكن للمستخدمين الشعور بها مباشرة.
لذلك، أعتقد أن مسار سولانا يجب أن يكون دفع انتشار Web3، بدلاً من التحدث عن روايات دينية لـ Web3 أو النخبوية. إن动力 التطور يأتي من التطبيقات، وليس من الإيمان.
Ru7: أنا أفهم أن نقطة انطلاق التمويل التقليدي والاستثمار في العملات الرقمية مختلفة. في عالم العملات الرقمية، لا يزال الكثير من الاستثمارات ينبع من الخصائص الثقافية والإيمان، بينما يبدو أن Solana تشبه شركة تكنولوجيا ذات تطبيقات عملية وقدرة على تحقيق الأرباح، بل وتبدو أكثر مثل آبل، وليس فقط تسلا. لأن Solana تمتلك نظامًا بيئيًا غنيًا من التطبيقات، وليس منتجًا واحدًا فحسب، بل تشمل مشاهد متعددة مثل DeFi والدفع وNFT وDApp، تمامًا كما تمتلك آبل الهواتف والحواسيب والساعات وApp Store.
من منظور الاستثمار، تتمتع سولانا بنظام بيئي قوي للمطورين وقدرة مستمرة على الابتكار، مع أساسيات جيدة. بالنسبة للمؤسسات المالية التقليدية، هذا هو نوع الأصول التي يرغبون في تخصيصها، حيث إنهم يهتمون بفترة عوائد تمتد من خمس إلى عشر سنوات، ومن الواضح أن الإمكانيات المستقبلية لنمو سولانا تتماشى مع هذه المنطق.
أتطلع أيضًا إلى رؤية المزيد من المؤسسات مثل مورغان ستانلي، جولدمان ساكس، وبلاك روك تضيف سولانا إلى تشكيلاتها الأساسية في المستقبل، بل وحتى أن تصبح مكونًا رئيسيًا في ETFs، مما يدفع المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال للاهتمام بسولانا. عندما يحدث هذا، ستصبح سولانا مثل آبل، علامة تجارية يتم ذكرها واستخدامها بشكل متكرر في الحياة اليومية، مما يؤدي إلى تشكيل مستوى حقيقي من الإيمان. لن يكون هذا الإيمان سردًا ثقافيًا فارغًا، بل هو توافق يتشكل بناءً على انتشار التطبيقات وتكرار الاستخدام.
خصوصًا في مجال الدفع، تمكنت شبكة سولانا من دعم المستخدمين لشراء السلع الحقيقية باستخدام العملات المشفرة، وفي المستقبل ستساعد المزيد من الدول ذات البنية التحتية المتخلفة على تحسين كفاءة الدفع. أعتقد أن هذا التطبيق العملي سيعزز باستمرار ثقة السوق في سولانا ورغبة الاحتفاظ بها على المدى الطويل.
مارجي: من منظور السوق، إذا كنت أرغب في تحفيز المزيد من الأشخاص على الاحتفاظ بـ Solana لفترة طويلة أو زيادة استثماراتهم، أعتقد أنه يجب أولاً إنشاء سرد واضح وطويل الأمد، مثل التأكيد على أن Solana هي أسرع Blockchain في العالم، وتتمتع بمزايا تقنية مثل الانخفاض الشديد في زمن الانتظار. يحتاج هذا السرد إلى تعزيز متكرر، ليشكل ذاكرة السوق، تمامًا كما نفعل عند الترويج لـ Infinite SVM، حيث نؤكد باستمرار على قدرته على التعامل مع TPS بمستويات الملايين.
ثانياً، إن نظام سولانا البيئي نفسه قوي جداً، ونحن بحاجة إلى المشاريع الرائدة ومؤسسيها في هذا النظام البيئي ليواصلوا الحديث، والنزول شخصياً، وبناء الثقة بشكل نشط. إذا تمكن السوق من ربط هذه المشاريع الرائدة بالقيمة طويلة الأجل لسولانا، فسوف يكون من الأسهل تكوين هذا الشعور بالثقة، وسيكون المستخدمون أكثر استعداداً للاحتفاظ بسولانا على المدى الطويل.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ليس فقط الخوف من ضياع الفرصة(FOMO): الاتجاهات الجديدة والترتيبات الجديدة وراء خزينة Solana
ترتيب: سكوف، تشيان كاتشر
مع دخول المزيد والمزيد من الشركات العامة لـ SOL في ميزانياتها العمومية، لم يعد هذا ظاهرة فردية، بل قد يشير إلى ظهور نموذج جديد للخزينة. لم تعد الشركات تراقب سوق التشفير فحسب، بل بدأت في محاولة استخدام SOL كأداة لتخصيص الأصول المستدامة.
في هذه الحلقة من Space ، دعونا نرحب بمسؤولة السوق الآسيوية من Solayer Margie ، والمؤسس المشارك لـ Huma Finance Richard Liu ، ومدير علاقات المستثمرين في SonicSVM Darcy ، ومدير التسويق في SOON Ru7 ، للتركيز على هذه الاتجاهات التي قد تكون في طور التشكيل "استراتيجية ميكرو SOL" :
بعد البيتكوين، هل يمكن أن يصبح SOL نقطة الدعم التالية لخزائن المؤسسات؟ هل ستؤثر عمليات الشراء المستمرة على منطق سعر SOL؟ ماذا ستجلب دخول اللاعبين المؤسسيين من تأثير على DeFi ونماذج عائدات الإيداع؟ إذا كانت شركة مدرجة تستطيع استخدام إيداع SOL لتوليد تدفق نقدي، هل سيكون هناك المزيد من الشركات التي ستقتدي بها في المستقبل وتعتبر SOL "أصل إنتاجي"؟
هل هذه اتجاه حقيقي أم جولة أخرى من FOMO؟
السؤال الأول: هل سيؤدي إدراج المزيد من الشركات المساهمة لعملة SOL في خزائنها إلى كسر الهيكل السوقي الحالي؟ كيف يمكن أن يغير هذا الاتجاه نحو "الخزينة" من تصنيف الصناعة وتوقعاتها لعملة SOL؟
ريتشارد: أعتقد أن هذا يعكس اعتراف الجميع بـ Solana. منذ بضع سنوات، عندما حدثت مشكلة FTX، واجهت Solana ضغطًا هائلًا، لكنها تجاوزت ذلك وكونت قوة تجميع بيئية قوية جدًا. اليوم، في مجالات متعددة، تتطور Solana بسرعة كبيرة، وهجرة مشاريع مثل Ribbon أثبتت ذلك.
بشكل أساسي، هذه هي استجابة إيجابية من السوق لقدرة سولانا البيئية على التعافي وإمكاناتها.
بالمقارنة، تمتلك BTC شركات مثل MicroStrategy تحتفظ بها على المدى الطويل، مما يؤثر على اتجاه سعرها. وأعتقد أن Solana لن تتبع هذا المسار، بل من المرجح أن تسلك طريقًا أوسع من خلال قدرتها على توسيع التطبيقات الخاصة بها.
خصوصًا آلية Staking (الرهانات)، التي تجلب العوائد والمنطق التطبيقي، مما يجعل من المنطقي والجذاب للشركات إدراج SOL في خزائنها. لن يتحقق هذا الاتجاه بين عشية وضحاها، بل سيتطور تدريجيًا مثلما حدث مع Ethereum عندما نضجت البنية التحتية. BTC هو الذهب الرقمي، ومكانته ثابتة بلا شك؛ لكن في مجال منصات العقود الذكية، لم يعد من المؤكد من سيفوز. قبل ثلاث سنوات، اعتقد معظم الناس أن EVM هو الخيار الوحيد، والآن، أصبح الكثيرون يعتبرون Solana منافسًا قويًا.
بالجمع بين القدرات التقنية وعائدات الرهن، أعتقد أن تخصيص الأموال على سولانا سيصبح خيارًا متزايدًا للعديد من الشركات.
دارسي: تحويل الأموال هو مجرد جانب واحد من سولانا، وليس بالضرورة أن يسلك طريق البيتكوين "الذهب الرقمي". يُنظر إلى البيتكوين أكثر كأداة لتخزين القيمة، بينما سولانا هي شبكة بلوكشين عامة تمتلك قيمة تطبيقية عميقة.
هناك بالفعل اتجاه جديد في السوق: هل تمتلك المؤسسات مراكز مالية، مما أصبح معياراً لتقييم مدى نضوج الشبكات العامة. هذا مثلما كنا نستخدم تدفق الأموال من صناديق ETF لتحديد اتجاهات الاستثمار والأسعار لـ BTC أو ETH في الماضي. في المستقبل، قد يعتبر المستثمرون "ما إذا كانت المؤسسات تمتلك مراكز مالية في SOL" كمؤشر رئيسي لحكمهم على آفاق تطويرها. من منظور الشركات، قد تؤدي اتجاهات خزينة سولانا إلى إعادة تشكيل هيكل السوق الحالي.
أستطيع أن أشعر بأن فريق سولانا يعمل بجد وبشكل منظم في هذا الجانب. كما يمكن رؤية ذلك من البيانات على السلسلة، حيث كان حوالي 80% من الأنشطة على السلسلة تأتي من المستخدمين الأفراد أو المشاركين في الإعلانات المجانية، والآن انخفضت هذه النسبة إلى 50-60%. وهذا يدل على أن عددًا متزايدًا من المشاركين الكبار يدخلون السوق.
أعتقد أن هذه ليست فقط اتجاهات سولانا، بل هي اتجاهات سوق التشفير بأسره - سيصبح عالم التشفير بشكل متزايد "ملعب المؤسسات".
مارجي: أود أن أضيف ملاحظة من منظور العرض والطلب. إجمالي عرض سولانا محدود، حيث تم حتى الآن رهن حوالي 65% من الرموز، مما يعني أن الكمية المتداولة فعليًا في السوق منخفضة نسبيًا. إذا استمرت المزيد من الشركات المدرجة في شراء سولانا والاحتفاظ بها على المدى الطويل، فإن ذلك سيؤدي إلى تقليل المعروض في السوق بشكل أكبر. في هذا السياق، إذا ارتفعت الطلبات في السوق، فقد يتسبب ذلك في حدوث توتر في العرض والطلب على المدى القصير، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار.
ومع ذلك ، أعتقد أن ما يهم السوق حقًا ليس من يشتري فقط ، بل لماذا تشتري هذه الشركات. إذا كانوا يشترون Solana لأسباب استراتيجية طويلة الأجل ، فهذا يعني أنهم يثقون بشكل واضح في مستقبل Solana.
هذه النقطة تستحق المتابعة المستمرة. دعونا نراقب لفترة أطول لنرى ما إذا كانت هذه العمليات قابلة للاستدامة، وما إذا كانت ستشكل اتجاهًا هيكليًا.
Ru7: لقد عملت في القطاع المالي التقليدي، لذلك أنا مهتم بشكل خاص بمعنى مفهوم خزينة الأموال بالنسبة لـ Solana.
أعتقد أن "تحويل الأصول إلى خزائن" هو دعم كبير لسلطنة سولانا. إذا انتقل السوق تدريجياً من السيطرة الفردية إلى حيازة طويلة الأجل من قبل المؤسسات، فإن ذلك سيجعل سولانا أكثر استقرارًا، وستنخفض تقلباتها بشكل ملحوظ. لأن الشركات كمستثمرين، فإن عملياتها غالبًا ما تكون على مدى أطول، ولن تتداول بشكل متكرر كما يفعل الأفراد، بل قد تقوم بالتعديلات على أساس ربع سنوي أو بتردد أقل.
علاوة على ذلك، ستساهم مشاركة المؤسسات في تحسين سيولة سولانا. سيشارك العديد من مستخدمي ويب 2 من خلال روبن هوود، ووكالات إدارة الثروات، وحتى الشركات الكبيرة لإدارة الأصول مثل ويلينغتون وبلاك روك بشكل غير مباشر في استثمار سولانا. سيؤدي ذلك إلى زيادة وزن سولانا تدريجياً في محافظ "الأصول البديلة"، مما يمنحها وضعاً مماثلاً لبيتكوين.
مع إدراج سولانا في المزيد من المحافظ، قد تنمو تدريجياً لتصبح أحد الأصول الاستراتيجية على مستوى المؤسسات. على المدى الطويل، قد يكون لها القدرة على المقارنة مع الذهب والبيتكوين في بعض الوظائف.
إن حيازة المؤسسات بالنسبة لـ Solana ليست مجرد تدفق للتمويل، بل هي أيضًا بمثابة تأييد بيئي. يمكن أن تعزز ثقة المطورين والمستثمرين على المدى الطويل، ومن المتوقع أيضًا أن تجذب المزيد من رأس المال المالي التقليدي إلى بيئة Solana.
السؤال الثاني: ما هي المزايا الفريدة والمخاطر المحتملة لـ Solana كأصل خزينة للشركات مقارنةً بالبيتكوين؟ لماذا ترغب الشركات في اختيارها؟
ريتشارد: أطرح وجهة نظر قد تبدو متطرفة بعض الشيء: منذ الماضي وحتى الآن، لم أعتقد أبدًا أن البيتكوين سيكون هو الأصل الأكثر مركزية وحيوية في مجال التشفير. على الرغم من أن البيتكوين يُطلق عليه "الذهب الرقمي"، إلا أن وظيفة الذهب وتأثيره في الحياة الواقعية لا يمكن أن يقارن أبدًا بالبنية التحتية للإنترنت.
بيتكوين كأصل، لا يتمتع بخصائص البنية التحتية. بينما منصات السلاسل العامة مثل EVM أو Solana، لديها القدرة على بناء نظام بيئي ضخم، حيث يمكن أن تدعم تطبيقات عملية غنية. أنا أؤمن بشدة أنه على المدى الطويل، فإن هذه السلاسل التي تستطيع استيعاب وتحفيز النظام البيئي للتطبيقات، ستكون لها حياة تفوق بكثير حياة بيتكوين.
هذه هي الميزة الأولى لـ Solana: لديها مساحة سوق كبيرة على المدى الطويل، وقد تتجاوز حتى Bitcoin.
الميزة الثانية هي: سولانا هي أصل قادر على تحقيق العائدات. البيتكوين نفسه ليس لديه القدرة على تحقيق عوائد مباشرة، بينما يمكن أن تحقق سولانا عائدات مستقرة على السلسلة من خلال التخزين، والتمويل اللامركزي، والدفع، وغيرها من التطبيقات.
على الرغم من أن DeFi في سولانا لا يزال في مرحلة التطوير، إلا أن التقدم سريع. إذا اكتشفنا أن سولانا أكثر ملاءمة لبعض الوظائف مقارنة بـ EVM، فإن قدرة سولانا على تحقيق الأرباح ستزداد أيضاً. وهذا يخلق فرقاً جوهرياً بينها وبين البيتكوين: حيث يعتمد البيتكوين على "الإيمان"، بينما يمكن أن تستند استدامة سولانا إلى خلق القيمة الفعلية داخل النظام البيئي.
بالطبع، تواجه سولانا أيضًا مخاطر واضحة: حجمها أصغر بكثير من بيتكوين، ودرجة نضوجها البيئية ليست كافية. لذلك، فإن الشركات التي تختار حاليًا تضمين سولانا في خزائنها هي في الغالب تلك التي ترغب في تحمل مخاطر معينة، وتأمل في تشكيل استراتيجية تمايز من خلال هذا الاختيار.
خصوصًا في المرحلة الحالية التي لم يتم فيها الموافقة على SOL ETF، يمكن للشركات التي دخلت أولاً أن تستخدم ذلك لبناء تمييز علامتها التجارية. هذه ليست ميزة فقط للشركة نفسها، بل قد توجه أيضًا الشركات الأخرى لمتابعة ذلك لاحقًا.
ولكن إذا كان الأمر يتطلب تشكيل اتجاه واسع النطاق، فلا يزال يحتاج إلى تطور الزمن، ويحتاج أيضًا إلى استمرار منصة سولانا في بناء العلامة التجارية، ودعم المشاريع الرئيسية وغيرها من الجوانب.
Ru7: أعتقد أن البيتكوين يشبه الذهب أكثر كأداة لحفظ القيمة؛ بينما سولانا أقرب إلى تسلا أو إنفيديا، فهي شركة تكنولوجيا ناضجة تتمتع بتقنيات قوية وبيئة متنوعة. تمتلك سولانا تطبيقات مثل DeFi وNFT وWeb3، مما يشكل حلقة تجارية كاملة، ولديها أيضًا نموذج تجاري واضح وإمكانيات نمو.
من منظور الاستثمار التقليدي، فإن استثمار سولانا يشبه الاستثمار المبكر في تسلا، حيث يُنظر إليه من حيث المساحة السوقية طويلة الأجل والقيمة الاستراتيجية. بالطبع، هناك أيضًا مخاطر تقلب عالية، مما يشكل تحديًا لإدارة الخزينة التقليدية. في الوقت نفسه، تعتمد سولانا بشكل كبير على بيئة المطورين، حيث تؤثر نشاط البيئة بشكل مباشر على أداء السعر.
ومع ذلك، لا زلت أرى أن سولانا لديها إمكانات طويلة الأمد، حيث أنها تمتلك الشروط اللازمة لتصبح أحد الأصول المهمة في سوق العملات المشفرة.
دارسي: إن تحديد سولانا والبيتكوين مختلفان جوهريًا. البيتكوين يشبه إلى حد كبير الأصول ذات القيمة المخزنة، بينما سولانا يتمتع بخصائص قابلة للتخزين وقابلة لتحقيق العائد، حيث تتراوح العوائد السنوية حاليًا بين 6% إلى 8%، مما يمنحها قيمة إضافية مقارنةً بالبيتكوين الذي يعتمد فقط على ارتفاع الأسعار. في الوقت نفسه، تعتبر سولانا أقرب إلى شركة إنترنت، حيث تمتلك نظامًا بيئيًا متنوعًا مثل DeFi وNFT وتطبيقات Web3، مما يمنحها خصائص تجارية على مستوى المنصة. إذا استخدمنا مقارنة تقليدية، يمكن اعتبار البيتكوين كالذهب، بينما تعتبر سولانا أكثر شبهًا بتيسلا أو نظام التشغيل أندرويد.
مع انضمام المزيد من الشركات وحتى المؤسسات المالية إلى عملية التخزين، قد تتحول عوائد التخزين على سولانا إلى "معدل الفائدة المرجعي على السلسلة". هذا لا يجذب فقط المؤسسات للاحتفاظ بالمراكز، بل يمكن أن يطور أيضًا مجموعة متنوعة من المنتجات الهيكلية في النظام البيئي، مثل مجموعات الرفع المالي المعتمدة على التخزين، ومنتجات الدخل الثابت، أو "السندات القابلة للتحويل" على السلسلة. وبالتالي، تصبح منطق أصول سولانا أكثر استقرارًا، حيث تتحول من أصول مضاربة إلى أدوات مالية أساسية.
علاوة على ذلك، تتحمل سولانا سردًا أكثر عملية: جعل Web3 في متناول الجميع. هذا الهدف أقرب إلى الاحتياجات الفعلية للمطورين ورواد الأعمال مقارنةً بـ "العملة غير الموثوقة" لبيتكوين، كما أنه يسهل دفع adoption على نطاق واسع. أعتقد أن هذا هو بالضبط الجمع بين قابلية استخدام التكنولوجيا وهيكل العائدات الذي يمنح سولانا ميزة فريدة في سيناريوهات خزائن الشركات.
السؤال الثالث: أعلنت Upexi الشهر الماضي أنها ستستثمر 95% من تمويلها في بناء خزينة Solana، هل Upexi حالة فردية أم بداية؟ هل سيكون هناك المزيد من الشركات التي ستتبع استراتيجيتها، وتضم SOL في نظامها المالي، وتؤدي إلى تدفق مستمر من المؤسسات؟ هل تعتقد أنه سيكون هناك في المستقبل شركات مدرجة مثل MicroStrategy تلعب دور "أب الروح" لـ SOL على المدى الطويل؟ هل من الممكن أن يتأسس هذا الدور في سوق SOL؟
دارسي: نحن نركز بشكل أكبر على الاتجاهات المتوسطة والطويلة الأجل لسلطنة، على الرغم من أن المسار قد لا يكون واضحًا تمامًا، إلا أن الاتجاه واضح. على الرغم من وجود سلوك المضاربة على المدى القصير، لا أعتقد أنه أمر سيء. على العكس، يمكن أن يؤدي إلى تراكم الانتباه ورأس المال الثقة، مما يدفع سلطانة نحو التطور المؤسسي، وجذب المزيد من التطبيقات والمؤسسات المالية.
مثلما قامت Upexi باستثمار تمويلها في سولانا، مما أثار اهتمام السوق وأدى إلى تقليد شركات أخرى، فإن ذلك يشبه إلى حد كبير مسار MicroStrategy عند شراء البيتكوين في ذلك الوقت. على الرغم من أن هذه الظاهرة تأتي مع مخاطر المضاربة، إلا أن الإشارة التي تم إطلاقها "بدخول المؤسسات" لا تزال مهمة. إنها تمثل توافق السلوكيات قصيرة المدى مع الأهداف طويلة المدى، ومن المحتمل أن تتجمع في نهاية المطاف لتشكل اتجاهًا مؤسساتيًا منهجيًا.
Ru7: أعتقد أنه من المحتمل جدًا أن تظهر في المستقبل شركات أو شخصيات تمثل "أب الروح" لـ Solana، تمامًا كما فعلت MicroStrategy مع البيتكوين. ستصبح تصرفاتهم في الشراء نقاط ربط ثقة في السوق، مما يعزز من الإدراك طويل الأمد لقيمة Solana.
في ظل عدم اليقين الكلي الحالي، يحتاج السوق إلى مثل هذه الإشارات المجسمة. قد لا يكون هذا الدور لشخص واحد أو شركة واحدة، بل يمكن أن يتشكل من مجموعة مؤسسات تشمل شركات إدارة الأصول وصناديق التحوط. بمجرد أن تبدأ هذه المؤسسات في الشراء المستمر لـ Solana، ستتولى دور "محور التسعير"، مما يؤثر على مشاعر السوق واستراتيجياته، تمامًا كما هو الحال في مسار تطور سوق بيتكوين.
مع زيادة قبول الأموال السائدة، من المتوقع أن تصبح سولانا ثالث أصل معترف به على نطاق واسع بعد بيتكوين وإيثريوم. طالما أن هناك مؤسسة أو مستثمر يبرز أولاً، قد يتحقق هذا العملية في هذه الدورة، مما يدفع صناعة التشفير إلى مرحلة مؤسسية أعلى.
مارجي: قبل Upexi، كانت هناك مشاريع مثل SolStrategy قد قامت بالفعل بتخطيط عميق في سولانا. لكن بالمقارنة معهم، أعتقد أن الاختلاف في Upexi هو أن أسلوبهم يمكن وصفه بأنه "All in Solana"، وهذا الأمر يعتبر شديد الجرأة، ويعتبر أيضًا من الحالات الرائدة حاليًا. في اليوم الذي أعلنت فيه Upexi عن شراء سولانا، ارتفعت أسعار الأسهم من 2 دولار إلى 22 دولار، ورغم أنه حدثت بعض التراجعات لاحقًا، إلا أن السوق كانت تراقب هذا التحرك باهتمام كبير.
بالنسبة لما إذا كانت Upexi ستؤدي إلى تقليد المزيد من الشركات، أعتقد أن المفتاح يكمن في قدرتها على الاستثمار بشكل مستمر وعميق في نظام Solana البيئي. إذا لم تقتصر Upexi على الأرقام الموجودة في البيانات المالية، بل شاركت حقًا في بناء النظام البيئي، وحققت تطبيقات فعلية وتحويلات، فإن سلوكها لن يكون مجرد استثمار لمرة واحدة، بل قد يصبح نموذجًا لاستراتيجية خزينة الشركات.
حول ما إذا كان سيظهر مثل شركة "ميكروستراتيجي" "أب الروح" في سولانا، أعتقد أن هذه القضية مثيرة جدًا للاهتمام. يمكننا مراجعة مسار ميكروستراتيجي. منذ عام 2020، قامت بتحويل معظم احتياطياتها النقدية إلى بيتكوين، وخلال ثلاث سنوات، قامت بأكثر من 25 استثمارًا في بيتكوين. وهذا يوضح أنها ليست تصرفًا لمرة واحدة، بل لديها منطق واضح لتوزيع الأصول على المدى الطويل. في الوقت نفسه، قامت بتطوير مشتقات مالية وتخطيط تقني حول البيتكوين، وأصبحت جزءًا من سرد البيتكوين.
وفي سوق سولانا، لم نر حتى الآن أي شركة قادرة على تشكيل تأثير مستمر قوي في رأس المال والسرد كما فعلت MicroStrategy. على الرغم من أن تحركات Upexi كانت عدوانية، أعتقد أنها لا تزال في مرحلة مبكرة نسبياً ولا يمكنها تحمل دور "محور التسعير" بعد.
ومع ذلك، أعتقد أن هذا النوع من الأدوار قد يظهر في سوق سولانا. المفتاح هو ما إذا كانت هذه الشركات أو الأفراد قادرين على وضع استراتيجية واضحة وطويلة الأجل، وليس مجرد تخصيص خزينة لمرة واحدة. إذا ظهرت بالفعل مثل هذه الشركة في المستقبل، فقد يكون لها تأثير عميق على منطق تسعير سولانا، والمشاعر السوقية، وحتى السرد في وسائل الإعلام السائدة.
ريتشارد: أعتقد شخصيًا أنه على المدى الطويل، يحتاج البيتكوين بالفعل إلى وجود شخصيات "أبويّة" من هذا النوع، لأن سرد البيتكوين نفسه مبني على الإيمان. وإذا كان سولانا يحتاج أيضًا إلى الاعتماد على هذه الشخصيات "الأبويّة" للدعم، فسأشعر أن ذلك يعتبر فشلًا.
لماذا أقول ذلك؟ لأن سولانا بحد ذاتها هي بنية تحتية عملية، ويجب أن تأتي قيمتها من نظامها البيئي. إذا كانت بحاجة إلى "أب" ليشهد على ذلك، فهذا يدل على أن نظام سولانا البيئي وقدرته على خلق القيمة غير كافيين. بالنسبة لي، يجب أن تكون كنيسة سولانا هي نظامها البيئي نفسه، بما في ذلك مؤسسة سولانا ومجتمع المطورين.
تمامًا كما كان في عصر الويب 2، حيث قامت شركات التكنولوجيا ببناء منصات قوية ونظم تطبيقات دون الاعتماد على دعم رأس المال المالي بشكل منفرد. يمكن لرأس المال المالي أن يشارك ويدعم، لكن الابتكار والقيادة يجب أن يأتيان من المنصة نفسها. سواء كانت أندرويد أو تسلا، فالأمر كذلك. يجب أن تكون سولانا كذلك. يجب أن تأتي "تعليماتها" من داخل النظام البيئي، وليس من خلال شركة أو مستثمر خارجي لتعريفها ودعمها.
السؤال الرابع: إذا قامت المزيد من المؤسسات بإدراج SOL في خزائنها وشاركت في الإيداع، فهل ستُعاد صياغة نموذج العائدات في DeFi؟ هل ستجلب انضمام المؤسسات استقرارًا، أم ستخفف من مساحة العائدات للمستخدمين الأصليين؟
ريتشارد: أشعر بشدة بهذا الأمر. كانت عملية إدارة الأصول في مشروعنا بسيطة نسبيًا قبل إدخال المستثمرين المؤسساتيين، لكن بعد وضع الأصول في SPV، ومع مواجهة المستثمرين الذين لديهم خلفية من وول ستريت، يجب أن تكون جميع العمليات منظمة بشكل صارم، ويجب تحديد الهيكل المالي وتوزيع الأموال ومؤشرات المخاطر بوضوح. على الرغم من أن هذا التدقيق المكثف يسبب ألمًا مؤقتًا، إلا أنه رفع بشكل كبير من معايير الشفافية والعمليات لدينا.
أعتقد أن نظام سولانا البيئي سيشهد أيضًا عملية مماثلة. دخول المؤسسات سيزيد بشكل كبير من عتبة الدخول إلى النظام البيئي بأكمله، وستكون المشاريع التي لا تحقق عائدات حقيقية وتفتقر إلى الدعم مهمشة، بينما ستحصل المشاريع عالية الجودة التي تتمتع بنماذج تجارية حقيقية على مزيد من الاهتمام. هذه العملية الانتقائية إيجابية، على الرغم من أنها ستجلب فترة من التكيف، إلا أنها ستكون مفيدة على المدى الطويل للنظام البيئي.
لا أعتقد أن المؤسسات ستغير على الفور مشهد سوق سولانا، لكنهم سيعملون تدريجياً على تحويل سولانا من سرد العملات الميم إلى دور أكثر ميلاً نحو الدفع والبنية التحتية المالية. هذه اتجاه لا يمكن عكسه، لكنه يحتاج فقط إلى الوقت ليترسخ ويحقق.
دارسي: أعتقد أيضًا أن هذه اتجاه يمكن توقعه. بالتأكيد تأمل سولانا في المستقبل أن تظهر بشكل أكثر مؤسسية ورفيعة المستوى، ومن منظور المشاركين في DeFi، فإن انضمام المؤسسات سيؤدي إلى تغييرات في نموذج العائد.
أولاً، مع دخول المؤسسات الأموال إلى الخزينة، ستزداد أمان واستقرار النظام البيئي ككل، ولكن ستنخفض نسبة العائد السنوي (APY) وفقًا لذلك، مما يقلل من تقلبات الأرباح. في الوقت نفسه، للبحث عن عوائد أعلى والسيولة، قد تشارك المؤسسات والمستخدمون بشكل أكبر في بروتوكولات LST (التخزين السائل)، مثل JitoSOL و mSOL و bSOL، مما يعزز دمج DeFi ونظام التخزين بشكل أكبر.
من ناحية أخرى، فإن انضمام المؤسسات سيؤدي بالفعل إلى تخفيف بعض عوائد المستخدمين الأصليين. دورة أموال المؤسسات طويلة، وتكرار التداول منخفض، مما يعزز صحة الشبكة، وسيتم ضغط مساحة العوائد القصيرة الأجل للمستثمرين الأفراد. لكن النظام البيئي في المستقبل سيتباين تدريجياً، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد اختيار العملات الميم عالية المخاطر والعوائد أو المنتجات المعقدة، بينما يمكن للمستخدمين الذين يفضلون العوائد المستقرة المشاركة في Staking.
مع تعزيز استقرار النظام البيئي، سيُنظر إلى سولانا وسوق العملات المشفرة ككل على أنهما نوع من تخصيص الأصول الموثوقة من قبل المزيد من الناس، وليس مجرد أدوات مضاربة. أعتقد أن هذه هي اتجاه تطوري حتمي.
Ru7: في الحقيقة، تمتلك بيئة سولانا نفسها قدرة قوية على "خلق القيمة". حتى إذا قامت المزيد من المؤسسات بضم SOL إلى خزائنها في المستقبل، مما يؤدي إلى زيادة نسبة الرهن وانخفاض العائد الفردي، فإن تنوع بيئة سولانا وقدرتها على ابتكار المنتجات ستؤدي إلى ظهور المزيد من المنتجات ذات العائد الهيكلي، مما يجعل نموذج العائد بأكمله يتجدد باستمرار، ولن يقتصر الأمر على تقليل مساحة العائد الأصلية للمستخدمين.
سولانا هو نظام بيئي مدفوع من قبل المطورين، حيث تتوالى البروتوكولات الجديدة والمنتجات المالية الجديدة، مما يجعل نماذج العائدات أكثر تنوعًا، ويزيد من خيارات المستخدمين. دخول الأموال المؤسسية على المدى الطويل لا يعزز فقط استقرار صندوق الأموال، بل يجلب أيضًا تأثيرات الحجم، مما يجذب المزيد من المستخدمين للمشاركة، وبالتالي形成 دورة إيجابية.
أعتقد أن هذا التغيير يشبه المنتجات المالية التقليدية مثل السندات الائتمانية وصناديق الاستثمار المتداولة، في المستقبل سيظهر المزيد من منتجات العوائد متعددة المستويات في نظام سولانا البيئي. يمكن للمستخدمين اختيار ما يناسبهم وفقًا لتفضيلاتهم في المخاطر، مثل اختيار منتجات ذات عوائد مرتفعة مشابهة للسندات الائتمانية، أو منتجات ذات مخاطر منخفضة مستقرة مثل السندات الأمريكية. مع ثراء النظام البيئي، لن يتعرض المستخدمون للتخفيف، بل سيتمكنون من الحصول على المزيد من الخيارات وتجربة أفضل في تخصيص الأصول.
لا تحتاج سولانا إلى الاعتماد على شخصية «أب» معينة لدعمها، فالإيكولوجيا الخاصة بها والابتكار التكنولوجي هما أكبر قيمة لها. مثل تسلا، الناس لا ينظرون فقط إلى ماسك، بل إلى تصميم هذه الشركة لإرسال البشر إلى المريخ. مستقبل سولانا يعتمد أيضًا على قدرة الإيكولوجيا الخاصة بها على التطور والآمال المرتبطة بذلك، وليس على الاعتماد على شركة أو مؤسسة معينة لتأييدها.
السؤال الخامس: حاليا، تفتقر SOL إلى الندرة الشبيهة بالبيتكوين و«هيكل المستخدمين من مستوى الإيمان»، مما يشكل تحديا أمام الشركات لدفع استراتيجيات الخزينة طويلة الأمد. برأيك، كيف يمكن تحفيز حاملي الأسهم على الاحتفاظ بـ SOL لفترة طويلة أو حتى الاستمرار في زيادة حيازتهم؟ على ماذا يعتمد بناء الثقة والاتفاق الكافي؟
ريتشارد: موقفي هو أن نظام سولانا البيئي هو أكبر دعم له. من المحتمل أن يأتي حاملو العملات على المدى الطويل من داخل نظام سولانا البيئي، خاصة من المشاريع الرائدة مثل جوبيتر وهيليوس، وإذا نمت منصات مثل هيوما إلى مستوى مماثل في المستقبل، فإنها ستصبح أيضًا من أقوى داعمي سولانا. هذه المشاريع لا تتمتع فقط بحيوية قوية وموارد، ولكنها ستستمر أيضًا في دعم SOL بسبب اعتمادها على نظام سولانا البيئي.
أعتقد أن ما سيدفع سولانا للتطور على المدى الطويل في المستقبل لن يكون المجموعات المالية الخارجية، بل المشاريع الداخلية في النظام البيئي. ما تجلبه ليس مجرد أموال، بل تفاعل وبناء بيئي شامل، وسيكون تأثيرها على سولانا وإطلاق قيمتها أكبر بكثير من الاستثمار المالي البسيط.
العودة إلى الفرق الجوهري، يعتمد البيتكوين بشكل أساسي على الإيمان، لأنه الذهب الرقمي، بينما سولانا هي شبكة، وهي بنية تحتية. تكمن قيمتها الأساسية في البنائين والمطورين داخل النظام البيئي. في المستقبل، عندما نرى مشاريع مثل جوبيتر تعزز سولانا باستمرار، ستزداد قوة النظام البيئي بشكل طبيعي.
دارسي: أنا أوافق بشدة على وجهة نظر ريتشارد. سولانا لا تحتاج إلى شخصية قائد ديني. عندما يفتقر مشروع ما إلى التطبيق العملي، يحتاج إلى الإيمان للحفاظ على قيمته؛ ولكن بمجرد أن يصبح له تطبيق عملي ويدخل في حياة الناس، لا حاجة لإيجاد إيمان مصطنع. سيناريوهات الاستخدام الفعلية والمنطق التطبيقي هي أفضل دعم للقيمة.
لقد ذكرت من قبل أن سولانا تشبه أندرويد ويب 3. إنها تمثل رؤية عملية وشاملة وقابلة للتنفيذ. من خلال الشيفرة، يمكن أن يتحمل المزيد من الناس ويب 3 ويستخدمونه، سواء كان ذلك في الألعاب أو الدفع أو DePIN، أو تجربة دفع مثل فيزا، كلها تطبيقات حقيقية يمكن للمستخدمين الشعور بها مباشرة.
لذلك، أعتقد أن مسار سولانا يجب أن يكون دفع انتشار Web3، بدلاً من التحدث عن روايات دينية لـ Web3 أو النخبوية. إن动力 التطور يأتي من التطبيقات، وليس من الإيمان.
Ru7: أنا أفهم أن نقطة انطلاق التمويل التقليدي والاستثمار في العملات الرقمية مختلفة. في عالم العملات الرقمية، لا يزال الكثير من الاستثمارات ينبع من الخصائص الثقافية والإيمان، بينما يبدو أن Solana تشبه شركة تكنولوجيا ذات تطبيقات عملية وقدرة على تحقيق الأرباح، بل وتبدو أكثر مثل آبل، وليس فقط تسلا. لأن Solana تمتلك نظامًا بيئيًا غنيًا من التطبيقات، وليس منتجًا واحدًا فحسب، بل تشمل مشاهد متعددة مثل DeFi والدفع وNFT وDApp، تمامًا كما تمتلك آبل الهواتف والحواسيب والساعات وApp Store.
من منظور الاستثمار، تتمتع سولانا بنظام بيئي قوي للمطورين وقدرة مستمرة على الابتكار، مع أساسيات جيدة. بالنسبة للمؤسسات المالية التقليدية، هذا هو نوع الأصول التي يرغبون في تخصيصها، حيث إنهم يهتمون بفترة عوائد تمتد من خمس إلى عشر سنوات، ومن الواضح أن الإمكانيات المستقبلية لنمو سولانا تتماشى مع هذه المنطق.
أتطلع أيضًا إلى رؤية المزيد من المؤسسات مثل مورغان ستانلي، جولدمان ساكس، وبلاك روك تضيف سولانا إلى تشكيلاتها الأساسية في المستقبل، بل وحتى أن تصبح مكونًا رئيسيًا في ETFs، مما يدفع المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال للاهتمام بسولانا. عندما يحدث هذا، ستصبح سولانا مثل آبل، علامة تجارية يتم ذكرها واستخدامها بشكل متكرر في الحياة اليومية، مما يؤدي إلى تشكيل مستوى حقيقي من الإيمان. لن يكون هذا الإيمان سردًا ثقافيًا فارغًا، بل هو توافق يتشكل بناءً على انتشار التطبيقات وتكرار الاستخدام.
خصوصًا في مجال الدفع، تمكنت شبكة سولانا من دعم المستخدمين لشراء السلع الحقيقية باستخدام العملات المشفرة، وفي المستقبل ستساعد المزيد من الدول ذات البنية التحتية المتخلفة على تحسين كفاءة الدفع. أعتقد أن هذا التطبيق العملي سيعزز باستمرار ثقة السوق في سولانا ورغبة الاحتفاظ بها على المدى الطويل.
مارجي: من منظور السوق، إذا كنت أرغب في تحفيز المزيد من الأشخاص على الاحتفاظ بـ Solana لفترة طويلة أو زيادة استثماراتهم، أعتقد أنه يجب أولاً إنشاء سرد واضح وطويل الأمد، مثل التأكيد على أن Solana هي أسرع Blockchain في العالم، وتتمتع بمزايا تقنية مثل الانخفاض الشديد في زمن الانتظار. يحتاج هذا السرد إلى تعزيز متكرر، ليشكل ذاكرة السوق، تمامًا كما نفعل عند الترويج لـ Infinite SVM، حيث نؤكد باستمرار على قدرته على التعامل مع TPS بمستويات الملايين.
ثانياً، إن نظام سولانا البيئي نفسه قوي جداً، ونحن بحاجة إلى المشاريع الرائدة ومؤسسيها في هذا النظام البيئي ليواصلوا الحديث، والنزول شخصياً، وبناء الثقة بشكل نشط. إذا تمكن السوق من ربط هذه المشاريع الرائدة بالقيمة طويلة الأجل لسولانا، فسوف يكون من الأسهل تكوين هذا الشعور بالثقة، وسيكون المستخدمون أكثر استعداداً للاحتفاظ بسولانا على المدى الطويل.