العملات المستقرة لم تعد مستقرة، ماذا حدث لـ FDUSD؟

[TL；DR]:

مؤخراً، اتهم جاستن سان شركة First Digital Trust بالإفلاس، مما تسبب في فصل عملتها المستقرة بالدولار الأمريكي FDUSD إلى 0.8799 دولار أمريكي مؤقتاً. في وقت لاحق، ارتفع إلى أعلى من 0.9980 دولار أمريكي بسبب البيان الرسمي الذي أكد استقرار الاسترداد.

كعملة مستقرة أساسية في نظام تبادل معروف، فإن صعود FDUSD مرتبط ارتباطًا وثيقًا بدعمها الاستراتيجي.

كشفت حادثة فك تثبيت FDUSD عن مشاكل مثل عدم كفاية شفافية العملات المستقرة، وثغرات التنظيم وضعف ثقة السوق.

مقدمة

كلما سقط السوق في ذعر دبي، سيواجه المسار الثابت للعملة أزمة عدم التثبيت دائمًا، تمامًا كما حدث عندما تيرا(UST) تعرضت لانهيار برميل الموت خلال الجولة الأخيرة من دورات الثيران والدببة. مؤخرًا، عندما كان السوق ضعيفًا وهشًا، اتهم جاستن سن فرست ديجيتال ترست بأنها معجلة بالإفلاس وتسببت في خروج FDUSD عن التقارب بنسبة 20% على الفور، مما جعل أعصاب السوق الحساسة بالفعل توتر مرة أخرى.

سجل بانورامي لحدث فك التثبيت لـ FDUSD

“الوكالة الرقمية الأولى فعليا تفلست!” في تمام الساعة 22:17 يوم 2 أبريل، نشر جاستن سان هذا التغريدة على منصة X، ما أدى فورًا إلى انفجار سوق العملات المستقرة مثل قنبلة عميقة.
المصدر: @justinsuntron

سرعان ما انخفض سعر زوج التداول FDUSD/USDT بسرعة على البورصات الكبرى، حيث أظهرت Gate.io انخفاضًا أدنى بقيمة 0.8799 USDT، انخفاض بنسبة 12٪. خلال هذه الفترة، اكتشف نظام التداول الالگوريتمي لصانع السوق Wintermute تقلبات غير طبيعية وأثار بشكل تلقائي أمر بيع بقيمة 120 مليون دولار لحماية موقفه.
المصدر: Gate.io

اتهام جاستن صن لا أساس له من الصحة. يمكن إرجاع فتيل هذه العاصفة إلى ما قبل ثلاثة أسابيع. في 14 مارس ، أظهرت وثائق قضية Techteryx v. Aria Commodities التي كشفت عنها محكمة هونغ كونغ أن الاحتياطي البالغ 456 مليون دولار الذي يحتفظ به مشغل TUSD من خلال First Digital Trust قد تم نقله بشكل غير قانوني إلى كيان دبي Aria DMCC. على الرغم من أن جاستن صن قدم في الأصل قرضا طارئا إلى Techteryx باسمه الشخصي لسد الفجوة ، إلا أن أعصاب السوق أصبحت حساسة للغاية - بعد كل شيء ، قبل نصف عام فقط ، توصلت TUSD ، التي تنتمي أيضا إلى نظام TrueCoin ، إلى تسوية بقيمة 500000 دولار مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بسبب “اختلاس الأموال الاحتياطية”. عندما انتشر الذعر إلى FDUSD ، سرعان ما أصدرت First Digital Trust بيانا نفت فيه بشدة شائعات الإفلاس ، مؤكدة أن FDUSD بقيمة سوقية تبلغ 2.5 مليار دولار مدعومة بالكامل بسندات الخزانة الأمريكية 1: 1 ، وكشفت عن رقم تعريف الأوراق المالية الدولية (ISIN) للاحتياطي لإظهار الشفافية.

في الوقت نفسه، أصدرت بورصة كبيرة، كأكبر مؤيد لـ FDUSD، أيضًا أخبار جيدة من خلال قنوات غير رسمية. وقالت عضوة تدعى سيسي في مجموعة مستخدمين: “يمكن قبول FDUSD بمعدل 1:1.” تم الإعلان رسميًا عن هذا البيان في الصباح الباكر من اليوم التالي وانتشر بسرعة في المجتمع، مما استقر ثقة بعض المستثمرين.
المصدر: @FirstDigitalHQ

في السابعة صباحًا في 3 أبريل، أعلنت المنصة تفاصيل التدقيق لـ Prescient Assurance، مؤكدة أن احتياطيات FDUSD تتضمن سندات خزانة أمريكية وودائع ليلية، ووعدت بإصدار تقرير تحديثي لشهر مارس خلال أسبوعين. بعد نشر الخبر، ارتفع سعر FDUSD من 0.98 دولار إلى 0.995 دولار خلال ساعتين، ولكن ضغط الاسترداد البالغ 60 مليون دولار تسبب في تخفيض دائم.

الشهرة تجلب المشاكل: FDUSD من علامة هونغ كونغ إلى التحكيم التنظيمي

يمكن تتبع جذور أزمة FDUSD إلى النزاع بين FDT وجاستن سان قبل خمس سنوات. يتم إصدار FDUSD بواسطة First Digital Trust Limited (FDT)، وهي شركة أمان مسجلة في هونغ كونغ. يتم وضعها كأصل رقمي مرتبط بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، وتعتمد احتياطياتها على النقد أو سندات خزانة الولايات المتحدة. يمكن لشركتها الأم، First Digital Group، تتبع تاريخها إلى Legacy Trust، التي تأسست في عام 1992. تشمل عملاؤها رؤوس الأموال التقليدية مثل مكتب عائلة لي كا شينغ. لقد جعل خلفيتها العابرة للحدود FDUSD شائعة بسرعة بين المؤسسات.
المصدر: CoinDesk

في عام 2019، تم فصل FDT عن Legacy Trust ككيان مستقل وأكمل جولة تمويل بقيمة 20 مليون دولار في مايو 2022. كان من بين المستثمرين مستثمرو Telegram الأوائل Nogle وشركة رأس المال الاستثمارية القائمة في هونغ كونغ Kenetic Capital.

في عام 2020 ، تولت FDT إدارة احتياطيات العملة المستقرة TUSD. وفقا لوثائق المحكمة ، حولت FDT 456 مليون دولار من الاحتياطيات من صندوق Aria في جزر كايمان إلى كيان Aria DMCC في دبي بين عامي 2022 و 2023 ، والذي يرتبط مراقبه الفعلي بالمديرين التنفيذيين ل FDT. أين ذهبت الأموال في النهاية؟ وتظهر لائحة الاتهام أن 15 مليون دولار من الأموال استخدمت لإصدار قروض غير قانونية للمديرين التنفيذيين في FDT ، ويشتبه في أن بقية الأموال تستثمر في مصانع تصنيع عالية المخاطر ومشاريع تعدين.

بدأ مشاركة Justin Sun في عام 2022. في ذلك الوقت ، طالبت Techteryx (مصدر TUSD) بالأموال من FDT بسبب عدم الاسترداد الناجح. رفضت Aria الاسترداد مما أدى إلى نقص في TUSD. ثم قدم Justin Sun قرضًا طارئًا باسمه الشخصي لسد الفجوة ، لكن لم يتم سداد الأموال ذات الصلة حتى الآن. أصبح هذا الدين في نهاية المطاف وقودًا لهجوم Justin Sun على FDT.
المصدر: ethersan.io

في يونيو 2023، تم إطلاق FDUSD رسميًا، تمامًا كما قامت هونغ كونغ بإطلاق نظام ترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية. هذه الصدفة منحت FDUSD “علامة هونغ كونغ” قوية بسبب ربطها العميق ببورصة كبيرة، حيث يتمتع حوالي 94% (حوالي 2.35 مليار دولار) من القيمة السوقية الإجمالية بقيمة 2.5 مليار دولار بها. لقد جعلت هذه التبعية المركزية الشديدة من FDUSD يقفز من الغموض إلى لاعب رائد في سوق العملات المستقرة.

لماذا العملات المستقرة ليست مستقرة ولا شفافة؟

في رأيي، لم يعتمد “استقرار” العملات المستقرة فقط على احتياطي الأصول، بل على نفاذ المعلومات والشفافية أكثر.

بقدر الاطلاع العام المتاح حتى الآن، على الرغم من أن FDT قد كشفت عن رقم الهوية الدولي للأوراق المالية الخاص بها، إلا أنها لم تكشف عن تكوين أصولها وحالة سيولتها بتفصيل، مما يجعل من الصعب على العالم الخارجي التحقق من جدارتها الحقيقية. في هذا السياق، يمكن أن تثير تصريحات جاستن سان بأن FDT “مفلسة” بيعًا بالذعر، مما يظهر كيف أن أساس الثقة للمستثمرين في FDT هش تحت تأثير عدم تماثل المعلومات والسرد الخارجي.
المصدر: @FirstDigitalHQ

على مستوى أعمق، كشفت حادثة FDUSD أيضًا عن فراغ تنظيمي. وأشار عضو مجلس التشريعات الهونغ كونغي وو جييزهوانغ إلى أن حادثة FDT أبرزت نقص الإشراف على شركات الثقة في Web3 واقترح أن “الثقة” تكون مدرجة في الرقابة القانونية. وهذا يكشف عن معضلة التنظيم في مراكز التمويل الخارجية: فإن “مرسوم مكافحة غسيل الأموال” الحالي يتطلب فقط أن يكون مقدمو خدمات الأصول الافتراضية مرخصين، ولكنه يفتقر إلى قواعد مفصلة بشأن عزل الأصول ونطاق الاستثمار لحراس العملة المستقرة.

ما هو أكثر جدارة باليقظة هو المراجحة التنظيمية عبر الحدود. تصادف أن أعمال التمويل التجاري لشركة Aria DMCC في دبي تقع في المنطقة الرمادية للتنظيم المالي في الإمارات العربية المتحدة. عندما تم استثمار الاحتياطي البالغ 456 مليون دولار في مشاريع مادية مثل مناجم النيكل الإندونيسية والموانئ الفيتنامية ، لم يتحايل على مراجعة قائمة عقوبات مكتب مراقبة الأصول الأجنبية الأمريكية فحسب ، بل تجاوز أيضا قواعد حفظ الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. استراتيجية “كساد الامتثال” هذه هي مسار نموذجي للعالم تدفق من رأس المال الرقمي.

اعتبارًا من تاريخ الكتابة، ارتفع سعر FDUSD إلى 0.9982 دولار، ويبدو أن السوق عاد إلى الهدوء. ولكن العديد من التفاصيل المشتبه فيها التي تمثلها FDUSD لم تُحسم بعد، ولا زالت شفافية، واستقرار، وأمان تتبع العملة الثابتة تستحق الاهتمام. في المستقبل، قد لا يكون تخلي FDUSD عن اعتمادها الزائد على بينانس وإعادة بناء ثقة المستثمرين تحديًا لها فقط، بل يمثل أيضًا اقتراحًا لسوق العملات الثابتة بأكملها.